报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 赛诺医疗2024年上半年业绩持续恢复，冠脉集采放量助力业绩上升，海外销售范围扩大，神经介入引领创新，新产品开发按计划推进，规模效应助力毛利增长，期间费用率下降明显 [1][3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为4.13/4.13亿股，总市值/流通为31.34/31.34亿元，12个月内最高/最低价为14.85/7.44元 [2] 业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入2.14亿元，同比增长32.49%；归母净利润0.08亿元，同比增长125.88%，实现扭亏为盈；扣非归母净利润 -0.13亿元，同比扭亏0.22亿元 [2] - 2024年第二季度营业收入1.23亿元，同比增长39.17%；归母净利润0.05亿元，同比增长138.53%，实现扭亏为盈；扣非归母净利润0.05亿元，同比增长135.36%，实现扭亏为盈 [2] 业务分析 冠脉介入业务 - 2024上半年，冠脉介入业务营业收入同比增长70.77%，两款集采冠脉支架产品和冠脉球囊产品销量大幅增长，冠脉支架产品销量超2024年集采报量 [3] - 京津冀28类耗材集采中，冠状动脉棘突球囊扩张导管、导引导管中标，推动新产品进院销售 [3] - 2024上半年，HT Supreme药物洗脱支架系统等多款冠脉产品在多个国家和地区获得海外注册证，海外销售范围扩大 [3] 神经介入业务 - 2024年上半年，神经介入业务收入同比增长2.74%，受神经介入球囊产品单价及销量下降和颅内支架、9款神介新品销量增长综合影响 [4] - 业务坚持“深耕缺血、创新出血、突破通路”战略，实现全品类差异化布局 [4] - 两款重磅产品商业化可期：颅内自膨药物支架完成全部临床随访，结果符合预期，获国家创新器械批准，已提交注册并受理；涂层密网支架完成全部临床试验，结果符合预期，预计2024年下半年完成注册提交 [4] 财务分析 - 2024年上半年，综合毛利率同比提升1.46pct至59.20%，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为17.32%、19.86%、31.95%，同比降低2.22pct、11.28pct、0.55pct，整体净利率同比提升24.54pct至4.57% [6] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为4.70亿/ 6.99亿/ 9.82亿元，同比增速分别为37%/49%/41%；归母净利润分别为0.14亿/ 0.36亿/ 0.89亿元，分别增长137%/145%/150%；EPS分别为0.04/0.09/0.21，按照2024年8月20日收盘价对应2024年216倍PE [6]