报告公司投资评级 - 公司被评为"买入/上调"评级 [1] 报告的核心观点 公司主营业务稳健增长 - 公司夏粮生产再创新高,夏粮总产 13.7 亿斤（68.5 万吨），较去年增加 1.24 亿斤（6.23 万吨） [2] - 自有基地小麦亩产 1276 斤,较去年亩增 42 斤,连续第二年突破 1200 斤;自有基地大麦亩产 1219 斤,较去年亩增 100 斤 [2] - 子公司苏垦农服、金太阳粮油和苏垦麦芽毛利率提升明显,分别较上年同期提升了 0.38、0.35 和 1.24 个百分点 [2] - 公司综合毛利率为 13.11%,较去年同期上升了 1.22 个百分点 [2] 公司土地资源优势持续扩大 - 截至 2024 年夏播,自主经营耕地面积约 131.6 万亩,较上年同期增加了 3.4 万亩 [2] - 其中,土地流转（含土地托管与合作种植）面积约 36.1 万亩,较上年同期增加了 3.57 万亩 [2] - 自 2020 年以来,公司持续推进土地流转,自主经营耕地面积逐渐扩大,土地资源优势将进一步扩大 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 24/25 年归母净利润 8.71/9.68 亿元,对应 PE 为 15/13 倍,给予"买入"评级 [3] - 在全球经济疲软和地缘政治冲突不断加剧的大背景下,我国农业政策目标将更加聚焦粮食安全和种子自主可控,未来五年,种植和种业产业链的战略地位将更为凸显,行业发展有望持续获得强政策支持 [3] - 近期,玉米、小麦等粮价企稳迹象明显,在政策支持下,中长期将保持逐渐上涨的趋势 [3] - 公司耕地资源优势持续扩大,主业盈利基础十分牢固,我们看好公司长期增长势头 [3]