报告评级 - 报告维持"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 1H24公司业绩承压,但智算需求有望驱动复苏 [2] - 公司网络设备业务保持市场领先地位,出海成果卓著 [3] - 行业竞争影响下公司盈利能力短期承压,但公司坚持创新驱动战略 [5] - 看好国内智算需求带动公司业绩复苏,维持"增持"评级 [6] 分业务表现 - 1H24公司企业级网络设备实现收入45.60亿元,同比增长1.68% [3] - 1H24公司通讯产品实现收入11.68亿元,同比增长0.51% [3] - 1H24公司网络终端实现收入4.16亿元,同比增长14.14% [3] - 1H24公司国际市场收入13.48亿元,同比增长43.68% [3] - 子公司锐捷网络实现收入50.43亿元,同比增长4% [3] - 子公司升腾资讯实现收入5.50亿元 [3] 盈利能力 - 1H24公司综合毛利率为32.76%,同比下降2.38个百分点 [5] - 企业级网络设备/通讯产品/网络终端产品毛利率分别下降2.76/0.29/7.56个百分点 [5] - 1H24公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为13.31%/5.18%/14.15% [5] 未来展望 - 公司将积极布局光通信、元宇宙等战略性产业 [5]