报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 淡季社零有所恢复，质优价好的消费结构改善为社零长期增长驱动力，内需长期看好由业务迭代逻辑或业务场景稳固、估值有吸引力的企业，如股东回报显著增加、竞争趋缓的头部平台电商，向综合贸易服务商转型、有望再上新台阶的小商品城等 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2024.8.12 - 2024.8.18）主要宽基指数涨跌互现，上证综指数上涨 0.6%，深证成指下跌 0.52%，创业板指下跌 0.26% [4][5] - 本周商贸零售（申万）指数小幅下跌，在申万一级行业中排名第 27，弱于沪深 300 [7] - 商贸零售子板块细分行业多数下跌，专业连锁涨幅最大，上涨 8.75%；一般零售下跌最多，下跌 4.32% [11] - 本周个股涨少跌多，87 只个股下跌，中央商场、永辉超市、*ST 人乐等跌幅靠前；3 只个股持平；14 只个股上涨，博士眼镜、丽人丽妆、友好集团等涨幅靠前 [4][11] 高频数据跟踪 - 本周末商贸零售指数 PE 有所下跌，当前商贸零售指数 PE 估值处于十年 21.74%分位处 [24] - 2024 年 7 月社零数据同比增速回升，排除季节性影响，较 6 月环比增长 0.35%，较 6 月增速小幅回升 [4][26] 行业动态 - 沃尔玛 2025 财年第二财季总营收达 1693.35 亿美元，同比增长 4.8%；归母净利润为 45.01 亿美元，同比下滑 43%；2025 财年上半年总营收 3308.41 亿美元，同比增长 5.4%；归母净利润为 96.05 亿美元，同比增长 0.4% [28] - 沃尔玛中国第二财季净销售额为 46 亿美元，同比增长 17.7%，增幅连续两年持续扩大，山姆会员商店和电商业务保持强劲势头，第二财季电商渗透率达 49%，同比增长 200 个基点，电商销售额同比增 23%，增速与去年持平，商品组合变化推动毛利率有所上涨 [29] - 沃尔玛上调 2025 财年业绩指引，预计第三财季净销售额将增长 3.25% - 4.25%，预计 2025 财年净销售额将增长 3.75% - 4.75% [29] 公司动态 - 阿里巴巴 2025 财年一季度营收 2432.4 亿元，同比增 4%；经调整 EBITA 利润 450.35 亿元，阿里云公共云收入双位数增长，AI 相关产品收入三位数增长，经调整 EBITA 同比增 155%；阿里国际数字商业集团收入同比增 32%；菜鸟季度收入同比增 16% [30] - 阿里巴巴除核心业务外其他业务预计一两年内实现盈亏平衡，8 月 22 日召开股东大会评议、批准相关提案，如获批预计 8 月底完成主要上市地转变，之后接入港股通需按程序进行 [30] - 京东 2024 年二季度净利润达到 145 亿元，同比增长 69%；净利润率达到 5%创历史新高，二季度收入达到 2914 亿元，物流及其他服务收入达到 341 亿元，同比增长 7.9%，品牌和商家实现有质量增长 [30]