报告公司投资评级 - 投资评级为“买入（维持）” [1] 报告的核心观点 - 公司作为国内物流系统提供商龙头，盈利向上拐点已现，业绩符合预期，经营战略稳步推进 [2] - 2024年上半年公司实现营业收入34.72亿元，同比+3.61%；归母净利润2.40亿元，同比+8.25%，扣非归母净利润1.99亿元，同比+4.05% [3] - 装备板块拉动公司盈利增长，费用管控成效显著，叉车锂电化和国际化趋势稳步推进，智慧物流板块在手订单充足，子公司利润有望释放 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本258百万股，流通股本258百万股，市价14.91元，市值3,841百万元，流通市值3,841百万元 [1] 公司盈利预测及估值 - 2022年营业收入6,702百万元，2023年6,963百万元，2024年预测7,551百万元，2025年预测8,412百万元，2026年预测9,320百万元 [2] - 2022年净利润402百万元，2023年458百万元，2024年预测538百万元，2025年预测621百万元，2026年预测716百万元 [2] - 2024年预测每股收益1.56元，2025年预测1.78元，2026年预测2.09元 [2] 投资要点 - 2024年上半年公司实现营业收入34.72亿元，同比+3.61%；归母净利润2.40亿元，同比+8.25%，扣非归母净利润1.99亿元，同比+4.05% [3] - 2024年二季度公司实现营业收入17.21亿元，同比+3.57%；归母净利润1.25亿元，同比+6.22%，扣非归母净利润1.09亿元，同比-10.23% [3] 成长性分析 - 上半年公司实现营业收入34.72亿元，同比+3.61%，主要来自叉车板块业务增长贡献 [4] - 24H1智慧物流系统实现营收16.53亿元，同比增长1.3%；智能制造装备业务实现营收18.20亿元，同比+5.6% [4] 盈利能力分析 - 公司上半年毛利率21.77%，同比-0.58pct，其中物流系统业务毛利率19.1%，同比-3.35pct，装备业务毛利率24.2%，同比+2.0pct [4] - 净利率6.81%，同比+0.19pct [4] 营运能力及经营现金流分析 - 2024年上半年，公司存货周转天数为248.17天，同比下降17.08天；应收账款周转天数为81.0天，同比增加10.7天 [4] - 24H1经营性净现金流为-1.21亿元，主要由于物流板块现金流入集中在下半年 [4] 叉车锂电化和国际化趋势 - 24H1仓储物流车辆及设备实现营收18.20亿元，同比+5.6%，毛利率24.2%，同比+2.0pct [4] - 2024年上半年叉车行业稳健增长，总销量66.21万台，同比+13.09%，其中出口22.82万台，同比+19.64% [4] 智慧物流板块 - 24H1智慧物流系统实现营收16.53亿元，同比增长1.3%，毛利率19.1%，同比-3.35pct [4] - 子公司法国SAVOYE上半年实现净利润-3414.99万元，预计下半年有所改善；子公司中鼎集成上半年实现净利润5240.28万元，同比+8.84% [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为75.51亿元、84.12亿元、93.20亿元；归母净利润分别为5.38亿元、6.21亿元、7.16亿元，分别同比+17%、+16%、+15%，维持"买入"评级 [4]