行业投资评级 - 维持行业评级 [1] 报告核心观点 - 现实需求孱弱延续,甩货情绪浓厚继续推动钢价下跌 [2] - 供给端钢厂亏损面积持续扩大,停产检修增加导致铁水产量快速下降 [2] - 需求端钢厂当前让价出货明显,螺纹表需小幅反弹,但热轧需求下滑仍然明显 [2] - 短期来看,下游开工放缓、项目资金到位情况较慢及市场接货意愿疲弱等利空因素已充分反应 [2] - 重点推荐需求表现更优的板材类企业,如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁等 [2] - 关注铁矿+铜矿双主业标的河钢资源,铜矿二期放量叠加铜价上涨,公司后期仍有修复空间 [2] 行业基本面分析 钢价整体偏弱 - 全国钢价整体呈现下跌趋势,螺纹钢、线材、热轧板卷等主要品种价格均有较大幅度下降 [122][123] 铁矿石价格下跌 - 普氏价格指数均价下跌,进口铁矿石平均可用天数有所下降 [126][130] - 45港口铁矿石库存有所下降,日均疏港量也有所下降 [132][133] 钢材盈利偏弱 - 热轧板、冷轧板、螺纹钢、中厚板等主要钢材品种的吨毛利均呈现下降趋势 [151][152][153][156][157] 产量和需求下降 - 钢厂高炉开工率下降,五大品种钢材产量也有所下降 [160][161][162][163] - 社会库存和钢厂库存均有所下降,全国建筑钢材需求偏弱 [167][168][171] - 螺纹钢和热轧板卷的表观消费量也呈现下降趋势 [174][175]