行业投资评级及核心观点 公路铁路板块 1. 高速公路板块业绩稳定、现金流充沛、防御性强。高速公路股票收益主要由资本利得+股息收益两部分组成,过去十年复合年化收益率达11.76%。建议关注招商公路和皖通高速。[106][107] 2. 铁路客运市场化定价趋势,为铁路客运公司业绩打开充足想象空间。建议关注京沪高铁。[107] 航空机场板块 1. 航空供给端持续紧张,需求侧利好不断累积,行业景气度有望持续较长时间。关注成本管控较好、业绩确定性较强的春秋航空和吉祥航空。[109][110][113] 2. 大型航司在淡季收益面临压力,需关注公商务需求改善拐点。建议关注中国国航、南方航空和中国东航。[114] 快递板块 1. 顺丰在国内持续进行底盘创新和产品创新,有望以供给引领需求,实现收入端破局带动网络产能利用率提升。[115] 2. 中通和圆通具有突出的配置价值,韵达今年至明年逐步企稳的趋势值得关注。[117] 物流板块 1. 货代价格快速下跌时期已过,未来有望修复。[118] 2. 内贸陆运和仓储行业景气度与化工行业景气度密切相关,建议关注密尔克卫和宏川智慧。[119][120] 3. 危化品水运行业有望受益于景气回升和份额扩张,建议关注兴通股份和盛航股份。[122] 航运板块 1. 油轮供给端优化空间较大,建议关注中远海能和招商轮船。[123] 2. 集运受益于绕行推升运距,建议关注中远海控。[124] 港口板块 港口行业有望摆脱高基数影响,恢复稳健增长。建议关注招商港口。[125] 大宗供应链板块 大宗供应链服务行业集中度不断提升,建议关注厦门国贸和厦门象屿。[126]