报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 兴业银行2024H1营收1130.43亿元同比+1.80%，归母净利润430.49亿元同比+0.86%，预计2024 - 2026年营收分别为2169/2284/2404亿元，归母净利润分别为787/825/871亿元，维持“买入”评级[2][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 兴业银行公布2024年半年报，2024H1营收同比增速较2024Q1 -2.43pct，归母净利润同比增速较2024Q1 +3.97pct [2][6] 利润增速边际改善 - 2024H1营收增速下滑因息差业务及其他非息收入走弱，利息净收入、其他非息收入同比分别+4.22%、+8.70%，增速较2024Q1分别-0.87pct、-7.46pct；归母净利润增速提升因拨备对净利润拖累减弱，2024H1拨备计提对净利润贡献度为-4.08%，较2024Q1 +10.30pct [6] 信贷投放提速，票据冲量较为明显 - 截至2024H1末贷款余额5.67万亿元同比+8.55%，增速较2024Q1 +0.64pct；2024Q2新增贷款1218.41亿元，对公贷款、票据贴现分别占40.63%、61.94%；2024Q2零售贷款净减少31.21亿元，按揭及信用卡贷款余额较期初分别-1.00%、-8.23% [6] 息差韧性较强，负债成本明显改善 - 2024H1净息差1.86%较2023年全年-7bp，下滑因资产端拖累；较2024Q1仅小幅-1bp，因调整资产结构、贷款占生息资产比重提升，存款成本改善，2024H1存款平均成本较2023年-18bp [6] 资产质量保持稳健，地产领域风险较为可控 - 截至2024H1末不良率、关注率较2024Q1末分别+1bp、+3bp，波动因对公端制造业、房地产不良上行；房地产领域不良资产率较2023年末+0.62pct，拨备计提充足，拨备水平4.95%；2024H1不良核销比例101.12%，拨备覆盖率237.82% [6] 盈利预测与评级 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为2169/2284/2404亿元，同比分别+2.88%/+5.30%/+5.26%，3年CAGR为4.47%；归母净利润分别为787/825/871亿元，同比增速分别为+1.99%/+4.89%/+5.57%，3年CAGR为4.14%，维持“买入”评级 [6] 财务数据和估值 - 给出2022 - 2026E营业收入、归母净利润、EPS、BVPS、PE、PB等数据 [7] 财务预测摘要 - 给出2022 - 2026E资产负债表、利润表相关数据 [9]