投资评级 - 报告对百度集团-SW（09888.HK）的投资评级为“买入（维持）”[2] 报告的核心观点 - 短期广告增长承压，但AI投入对利润率影响可控，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2024Q2百度收入同比下滑0.4%，小幅低于彭博一致预期，主要源于爱奇艺收入不及预期；non-GAAP净利润74亿元，同比下滑-7.5%，好于彭博一致预期（66.8亿），源自百度核心降本增效带动经营利润率提升[6] - 分业务看，百度核心在线营销收入同比下滑2.2%，弱于互联网广告大盘；AI及智能云收入同比增长14%，AI云占比近9%；智能驾驶萝卜快跑单量同比增长26%，6月19日起在武汉提供100%全无人驾驶叫车服务[6] 财务摘要和估值指标 - 2024-2026年non-GAAP净利润预测为268/287/319亿元，对应同比增速-6.8%/7.2%/10.9%，对应调整后摊薄EPS 9.3/9.8/10.7元，当前股价82.2港元对应2024-2026年8.2/7.7/7.1倍PE[5] - 2024Q2百度收入同比下滑0.4%，non-GAAP净利润74亿元，同比下滑-7.5%[6] - 2024Q2百度核心在线营销收入同比下滑2.2%，AI及智能云收入同比增长14%，AI云占比近9%[6] - 2024Q2智能驾驶萝卜快跑单量同比增长26%，6月19日起在武汉提供100%全无人驾驶叫车服务[6] 未来展望 - 短期广告主业受地产、汽车及SME客户投放需求疲弱、竞争加剧及公司主动提升AI生成内容占比影响增长承压，中长期AI有望带动广告变现效率提升及云需求增长[7] - 利润端，AI云稳态利润率有望高于传统业务，智能驾驶目标优先实现重点区域盈亏平衡，减少非核心业务投入及费用优化，利润率有望保持稳定[7]