报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"投资评级 [7] 报告的核心观点 高端化、专业化战略推进顺利，毛利率延续提升态势 - 公司测试仪器及专业仪表业务增速亮眼，分别实现收入0.77和0.44亿元，同比增长10.84%和62.88% [3] - 公司2024H1毛利率达到44.98%，较去年同期提升了3.38个百分点，主要系毛利率较高的专业仪表业务占比持续提升，以及公司整体产品结构的高端化 [3] - 公司加大了费用端的投入，研发费用和销售费用分别5409、5243万元，同比增长20.46%、14.44%，预计随着测试仪器以及专业仪表占比的提升，以及高端化的战略推进，公司后续毛利率仍将维持向上的态势，带动利润释放 [3] 2024年股权激励计划发布，彰显增长信心 - 本次股权激励的授予价格为19.75元，较为接近公司当前股价，体现出公司对于自身中长期合理价值的判断 [4] - 本次股权激励将于2024/2025/2026分三阶段解除限售，解除限售条件为以2023年为基数，公司2024-2026年的净利润、测试仪器营收或专业仪表营收的复合增长率不低于20%，彰显公司对于未来三年的增长信心 [4] 电测仪器产品矩阵日益丰富，布局海外产能 - 公司推出了多款高端电测仪器，包括4GHz带宽的示波器、频率范围达26.5GHz的频谱分析仪、22GHz的信号源等 [5] - 公司还向上游布局，通过合作研发模式，完成了VG500、FG10、FD10三款示波器前端芯片的设计、流片及验证，并已运用在新一代示波器产品中 [5] - 2024上半年，公司启动海外生产基地的布局，越南生产基地计划于2024Q4投产，预计投入运营后可分散和降低国际环境变化可能带来的风险 [5] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入5.64亿元，同比增长3.54%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长6.87%，扣非归母净利润1.00亿元，同比增长13.51% [2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为11.15/12.61/14.30亿元，同比增长9.3%/13.1%/13.4%；归母净利润分别为1.94/2.29/2.79亿元，同比增长20.3%/18.0%/21.9% [16] - 公司给予2024年20倍PE，对应目标价34.8元 [16]