报告公司投资评级 - 公司当前股价对应 20242026 年 PE 分别是 22x/20x/19x，维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 1H24 实现营收 7.01 亿元，同比增长 42.7%；归母净利润 2.08 亿元，同比增长 6.8%；扣非净利润 1.93 亿元，同比增长 11.8% [1] - 2Q24 营收同比增长 38%，但利润率有所波动，毛利率同比下滑 14.4ppt 至 39.7%，净利率同比下滑 10.6ppt 至 32.4% [1] 公司主营业务发展 - 公司深耕毫米波微系统，掌握从芯片设计、组件设计、模块设计、封装技术、可靠性试验分析测试等全链条核心技术 [1] - 精确制导业务快速增长，1H24 实现营收 7.01 亿元，同比增长 42.7% [1] - 通信数据链业务未实现营收 [1] - 阵列天线业务营收同比下降 74.88%，毛利率同比下滑 3.59ppt 至 49.64% [1] - TR 组件业务营收同比增长 100%，毛利率同比提升 38.86ppt 至 38.86% [1] 公司财务情况 - 期间费用率保持在较低水平，1H24 为 13.2% [1] - 应收账款及票据较 1Q24 末减少 42.0%，存货较 1Q24 末减少 10.4% [1] - 1H24 经营活动净现金流为-1.36 亿元，主要是达到回款条件的销售合同较少，回款金额低于采购支付金额 [1] 盈利预测与财务指标 - 预计公司 20242026 年归母净利润分别是 3.41 亿元、3.74 亿元、3.95 亿元 [2] - 公司 2024~2026 年 PE 分别为 22x/20x/19x [2] 风险提示 - 市场需求不及预期、产品价格下降、新产品研发不及预期等 [1]