报告公司投资评级 - 优于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内领先的模压成型设备供应商，注塑机受益行业景气、份额提升及出口拉动，压铸机受益中高端 LEAP 系列竞争力强化及镁合金注射产品突破，整体有望保持稳步增长[2] - 考虑到全球化战略加速落地，投入力度加大带来期间费用率有所提升，下调盈利预测，预计 2024 - 2026 年归母净利润为 6.09/7.87/9.24 亿元（前值 6.26/8.08/9.15 亿元），对应 PE 13/10/9 倍，维持“优于大市”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年上半年实现营收 23.70 亿元，同比增长 20.82%，归母净利润 2.99 亿元同比增长 19.04%；单季度看，一/二季度收入 9.55/14.15 亿元，同比增长 11.72%/27.86%，归母净利润 1.16/1.83 亿元，同比增长 28.83%/13.58%；二季度利润同比增速不及收入主要系全球化战略加速落地，公司在销售、研发、管理上投入更多人力资源，期间费用率均有提升，其中研发费用支出达到 1.24 亿元，同比增长 29.06%；上半年毛利率/净利率分别为 33.61%/12.91%，同比变动 +0.98/-0.34 个 pct[1] 业务情况 - 注塑机实现收入 17.08 亿元，同比增长 16.29%，增长主要系行业景气度回暖，公司加大销售力度，不断推出新产品，旗下全新 SKIII 产品系列精密伺服注塑机全面上市，同时全系列中大型全电动注塑机已经全面投放市场，在海外市场实现销售，另实现国产超大型两板式注塑机关键技术突破，超大型注塑机 8500T 正式出机并交付客户[1] - 压铸机收入 4.17 亿元，同比增长 35.30%，旗下超大型压铸机 LEAP7000T 成功交付长安汽车，将应用于长安新一代新能源汽车的前舱和后底板的生产，为公司在该领域的重要里程碑[1] - 全球最大的 3200T 半固态镁合金注射成型机成功签约，标志着公司在该领域又迈向新的里程碑[1] 市场情况 - 国内市场收入 17.80 亿元，同比增长 23.14%，国内市场业务受益注塑机行业回暖增速更高；公司加大各细分市场开拓力度，增设销售网点，同时调整营销管理模式，抢占国外品牌高端机目标市场[1] - 国际市场收入 5.90 亿元，同比增长 14.34%，保持平稳较快增长；公司加大战略性市场开发力度，实现新突破；在印度等重要市场实施本土化投资及经营，加大产品直销力度及售后服务能力；利用“HPM”品牌，开拓北美及欧洲市场，发挥“YIZUMI”和“HPM”的双品牌优势，巩固现有国际市场，开拓新市场[1] 盈利预测和财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,680|4,096|4,918|5,860|6,529| |(+/-%)|4.2%|11.3%|20.1%|19.2%|11.4%| |归母净利润(百万元)|405|477|609|787|924| |(+/-%)|-21.4%|17.7%|27.6%|29.2%|17.4%| |每股收益（元）|0.86|1.02|1.30|1.68|1.97| |EBIT Margin|10.1%|12.1%|13.2%|14.6%|15.6%| |净资产收益率（ROE）|17.1%|18.6%|21.0%|24.1%|24.6%| |市盈率（PE）|19.7|16.8|13.1|10.2|8.6| |EV/EBITDA|23.7|18.6|15.0|12.4|10.9| |市净率（PB）|3.38|3.12|2.76|2.44|2.13|[3] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如 2024E - 2026E 现金及现金等价物分别为 739、1003、1420 百万元等[9] - 关键财务与估值指标预测，如 2024E - 2026E 每股收益分别为 1.30、1.68、1.97 元等[9]