报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 佳电股份2024年半年报显示上半年业绩同比小幅下滑，电机业务需求疲软，核电业务高增，完成哈电动装51%股权收购，国内核电核准延续高景气，公司有望充分受益 [3] - 预计公司2024 - 2026年营业收入53.98/63.07/70.58亿元，同比增长1.45%/16.85%/11.90%；预计归母净利润4.05/5.97/6.95亿元，同比增长1.46%/47.37%/16.33%；对应PE分别为14.63/9.93/8.53倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价9.99元，总股本/流通股本5.93 / 5.87亿股，总市值/流通市值59 / 59亿元，52周内最高/最低价14.12 / 7.87元，资产负债率63.9%，市盈率14.92，第一大股东为哈尔滨电气集团有限公司 [1] 个股表现 - 给出佳电股份与电力设备2023年8月至2024年8月的表现对比图 [3] 投资要点 - 事件为佳电股份披露2024年半年报，24H1公司实现营收24.81亿元，同比 - 6.43%；归母净利1.75亿元，同比 - 19.57%；扣非归母净利1.63亿元，同比 - 6.11%；24Q2公司实现营收13.28亿元，同比 + 20.51%，环比 + 15.20%；归母净利0.82亿元，同比23.57%，环比 - 12.01%；扣非归母净利0.73亿元，同比 - 18.86%，环比 - 19.20% [3] - 分业务来看，24H1公司电动机及服务营收18.67亿元，同比 - 20.80%，毛利率19.35%，同比 - 3.49pcts；核电产品营收5.54亿元，同比 + 132.53%，毛利率29.84%，同比 - 3.49%；上半年电机业务下游需求疲软是业绩承压主因 [3] - 2023年11月佳电股份完成对哈电动装51%股权收购，核主泵是三代核电产业链技术制造难度最高、价值量最大设备，哈电动装是国内第一批推动核电主泵进口替代企业、行业技术龙头；24H1哈电动装实现营收7.80亿元，同比 + 42%；净利润0.69亿元，同比 + 99% [3] - 中国近年来核电建设步伐稳健，2019 - 2023年我国核准核电机组数量分别为6/4/5/10/10台，2024年8月19日国常会审议通过5个核电项目，合计11台机组核准；公司为国内K1\K3类核电特种电机核心供应商，三代核电已完成消化、吸收并实现创新，国内核电核准数量维持高位有望提升公司核电订单 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年营业收入53.98/63.07/70.58亿元，同比增长1.45%/16.85%/11.90%；预计归母净利润4.05/5.97/6.95亿元，同比增长1.46%/47.37%/16.33%；对应PE分别为14.63/9.93/8.53倍，维持“增持”评级 [4] 盈利预测和财务指标 - 给出2023A、2024E、2025E、2026E的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等数据 [5] 财务报表和主要财务比率 - 给出2023A、2024E、2025E、2026E的利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率数据 [7]