报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024H1公司归母净利同比增长达670.43%创历史新高，看好TFM及KFM项目产量稳定释放，叠加铜价中枢长期向上，维持2024 - 2026年盈利预测不变，维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024H1公司实现营业收入1028亿元，同比增长18.56%，归母净利润约54.17亿元，同比增加670.43%，扣非归母净利润约56.25亿元，同比增长2457.25%，经营性现金流净额同比增长23.02%至107.79亿元；2024Q2实现营业收入566.97亿元，同比增长33.58%，归母净利润33.46亿元，同比增长766.68%，环比增长61.49% [3] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为116.0/156.7/190.5亿元，EPS分别为0.54/0.72/0.88元，当前股价对应PE分别为13.8/10.2/8.4倍 [3] - 2022 - 2026E营业收入分别为1729.91/1862.69/1969.27/2082.53/2190.93亿元，YOY分别为 - 0.5%/7.7%/5.7%/5.8%/5.2%；归母净利润分别为60.67/82.50/116.00/156.56/190.47亿元，YOY分别为18.8%/36.0%/40.6%/35.0%/21.7% [6] 核心产品产量 - 2024H1刚果（金）板块TFM和KFM矿山铜产量31.38万吨，同比增长100.74%，钴产量5.40万吨，同比增长178.22%；巴西铌磷板块铌产量5082吨，同比增长8.23%，磷产量58.33万吨，同比增长6.47%；国内钼钨板块钼产量7349吨，同比下滑12.39%，钨产量4020吨，同比增长5.43% [4] 核心项目情况 - 2024H1核心项目TFM及KFM均实现达产达标，TFM混合矿项目2024Q1达产，形成45万吨铜和3.7万吨钴产能规模；KFM上半年高产，具备15万吨铜及5万吨钴年产能 [5] - 公司推进TFM西区开发前期工作，KFM二期勘探取得积极进展，为扩产项目奠定基础 [5]