报告行业投资评级 - 食品饮料行业(申万)PE-ttm为18.33,处于2010年1月以来的4%分位,进一步下跌,处于深度超跌状态,其中白酒(申万)为18.48x,处于2010年1月以来的17%分位,估值处于历史更低位置。从估值层面,食品饮料均具有配置价值。[25] 报告的核心观点 行情回顾 - 上周食品饮料(申万)行业下跌2.73%,在31个子行业中排名第8位,跑输上证综指0.67pct,跑输创业板指0.25pct。二级(申万)子板块对比,上周除饮料乳品外各板块均有不同程度下跌,休闲食品跌幅最大,下跌5.18%,饮料乳品则上涨0.95%。三级子行业中乳品涨幅领先,上涨1.84%,其余子板块均有所下跌,零食表现最差,下跌5.22%。[1][5][6] 中报披露分析 - 白酒行业因蓄水池的存在,报表与当期经营情况略有一定出入,需要关注现金流量表、资产负债表等相关指标。[19] - 地产酒公司24Q2表观增速均不错,收入增速10-20%,利润增速10-30%,但报表质量较往年有一定下降,或现金流不行应收票据增多,或合同负债增速乏力蓄水池不充足。[24] - 次高端酒企如舍得酒业24Q2收入利润大幅下滑,合同负债下行,但现金流表现很好,体现了公司当下现金流当先的经营策略,报表相对真实。[24] - 白酒行业当前处于调整阶段,历史阶段类似于14/15年,消费者、经销商、酒企均压力极大,所有压力均在酒企报表中有所呈现,目前行业调整已经过半,期待后续行业复苏。[24] 根据相关目录分别进行总结 行业观点及投资建议 - 从估值层面,食品饮料行业均具有配置价值。[25] - 建议攻守兼备,关注三类机会:1)高股息类资产如啤酒、乳制品、饮料等;2)消费降级赛道如饮料、零食、保健品;3)顺周期赛道如白酒、餐饮产业链。[25] - 重点关注标的包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒;仙乐健康、立高食品、安井食品、千味央厨等。[25] 行业要闻 - 8月上旬全国白酒环比价格总指数下跌0.11%,其中名酒下跌0.26%,地方酒和基酒小幅上涨。[28] - 2023年酒类零售总额超1600亿元,酒类连锁企业发展迅速。[28] - 贵州茅台包装物流园项目预计明年7月投入使用。[28] - 舍得发布新品"舍得传承"。[28] - 汾酒集团5.88万吨原酒储能项目即将投运。[28] - 贵州珍酒成立珍三十事业部。[28] - 青岛啤酒成都新建生产线本月底投用。[28] - 农夫山泉(福建武夷山)项目拟新增2条生产线。[28][31] 行业数据 - 白酒主要产品价格总体保持稳定,部分产品价格有所上涨。[32][33][34][35][36][37][38][39][42][43][44][46][47][48][50][51][52][54][56][57][59][60][61][62][64][65][66][67] - 肉制品价格持续上涨,生鲜乳价格保持平稳。[69][71][72][74][77][78] - 大豆价格同比下降,CBOT大豆期货价格有所上涨。[82][84][85][86][87] - 啤酒原材料价格总体呈下降趋势。[88][89]