报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价为9.43港元，现价为7.98港元 [3] 报告的核心观点 - 2024H1净利同比增长148%，实现营业收入约53.63亿元，同比增长23.7%；归属于公司所有者的利润约8.11亿元，同比增长148.0%；销售轮胎约1380万条，同比增长19.3% [3][7] - 加大研发投入，通过数字化研发平台开发新产品，截至24H1累计获得知识产权429项 [3][7] - 优化渠道布局，国内商用车轮胎替换渠道客户分档细化，门店贡献占比提升，直销收入增加；海外销售渠道拓展成效显著，新开发经销商，推出重点新产品，国际营销收入增加 [3][7] - 重点项目为公司增长奠定基础，山东和泰国轮胎生产基地已形成一定产能，山东半钢子午线生产线改造项目完成，泰国三期项目预计2024Q4达产 [3][7] - 预计24 - 26年归母净利润分别为15.01、17.29亿元和19.84亿元，基于同行业可比公司估值，给予2024年3.6倍PE估值，对应目标价9.43港元 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 浦林成山分业务盈利预测 - 预计2024 - 2026年总收入分别为114.22亿元、124.53亿元和129.91亿元，总成本分别为64.51亿元、64.52亿元和64.53亿元，总毛利分别为24.56亿元、27.39亿元和31.12亿元，总毛利率分别为21.50%、21.99%和23.95% [4] - 全钢、半钢、斜交轮胎收入、成本、毛利和毛利率均有不同程度增长 [4] 可比公司估值 - 森麒麟和赛轮轮胎2023 - 2025年PE平均值分别为14倍、10倍和9倍 [5] 财务报表分析和预测 - 资产负债表：预计2024 - 2026年流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、股东权益合计均有增长 [6] - 利润表：预计2024 - 2026年营业收入、净利润、归属母公司净利润均有增长，毛利率、销售净利率、ROE、ROIC等指标表现良好 [6] - 现金流量表：预计2024 - 2026年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、现金净增加额有变化 [6] - 主要财务比率：成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标预计有不同表现 [6] 历史评级记录 - 2022年4月13日评级为中性，目标价7.18港元；2022年9月2日评级为中性，目标价7.18港元；2023年7月24日评级为优于大市，目标价8.44港元；2024年5月24日评级为优于大市 [43]