报告公司投资评级 - 未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 有友食品2024年上半年营收增长但归母净利润下降，Q2主业增速稳健，虽鸡爪成本压力使盈利能力下滑，但凤爪赛道前景好，全国化扩张可期 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年营收5.3亿元，同比增长10.3%；归母净利润0.76亿元，同比下降5.2%；扣非归母净利润0.61亿元，同比下降11.4% [1] - 24Q2营收2.5亿元，同比增长3%；归母净利润0.33亿元，同比下降 -0.1%；扣非归母净利润0.26亿元，同比下降12.7% [1] - 预计2024 - 2026年EPS分别为0.27元、0.34元、0.40元，对应动态PE分别为21倍、16倍、14倍 [1] - 2024 - 2026年预计营业收入分别为9.66亿元、10.64亿元、11.69亿元，增长率分别为10.16%、9.80%、9.54% [2] - 2024 - 2026年预计归属母公司净利润分别为1.16亿元、1.47亿元、1.73亿元，增长率分别为 -0.79%、27.71%、17.39% [2] 业务情况 - 24Q2凤爪/猪皮晶/鸡翅分别实现收入1.88/0.22/0.14亿元，同比分别 +6.8%/-7.2%/+10.9% [1] - 24Q2线上/线下渠道收入增速分别为 +210%/+0.2% [1] - 24Q2西南/华东/华南/西北大区收入分别同比 -3.2%/+9.2%/+20.2%/+15.1% [1] 盈利能力 - 24H1公司毛利率为30.8%，同比 -1.9pp；24Q2毛利率为30.2%，同比 -1.5pp [1] - 24H1/24Q2公司销售费用率同比分别 +1.8pp/+1.2pp至11.9%/12.1% [1] - 24H1/24Q2管理费用率同比 -0.4pp/-0.2pp至4%/4.3% [1] - 24H1/24Q2公司净利率分别为14.4%/12.9%，同比分别 -2.3pp/-0.4pp [1] 行业与公司前景 - 休闲食品行业扩容，辣味休闲食品增速优，公司作为凤爪龙头，市占率长期维持在30%+，有望享行业集中度提升红利 [1] - 公司产品矩阵丰富，泡椒凤爪知名度高，成本压力缓释后盈利能力有望恢复 [1] - 公司以华东为中心开启省外扩张，近五年华东收入占比提升10%，拥抱新兴渠道，全国化可期 [1]