国内政策动态 - 4月7日发布农业强国规划，2027年粮食产能达1.4万亿斤，2035年基本实现农业现代化，本世纪中叶全面建成农业强国[13] - 4月8日中央汇金增持ETF等多方出手，沪指涨1.58%，深成指涨0.64%，创业板指涨1.83%，政策底信号明确[15] - 4月8日财政部与住建部支持不超20个大城市更新，东部补助不超8亿，中部不超10亿，西部及直辖市不超12亿[19][20] - 4月9日发布中美经贸白皮书，2.8万字阐明中方立场，同日中欧经贸会谈达成多项共识[21][24] 海外经济形势 - 4月7日德国2月出口环比增1.8%，工业产出环比降1.3%，经济面临多重压力[5][25] - 4月9日美10年期国债收益率跃升21基点至4.46%，10日回落至4.3%附近，政策不确定性或加大资产波动[5][29][30] - 4月9日日本央行行长或暂停加息，多数经济学家预计关税使日本本财年经济降0.6个百分点[31][32] - 4月9日美联储公布3月纪要，维持利率4.25%-4.5%，关税成决策最大变量[33][34][35] 国内高频数据 - 截至4月10日，布伦特原油等上游价格周环比下降，动力煤持平，螺纹钢等中游价格下降，房地产销售下降，乘用车零售增长[5][36][43][52] - 截至4月10日，蔬菜价格周环比升0.98%，猪肉价格降0.46%[5][60] 下周关注重点 - 4月14日关注中国3月贸易数据，后续几日关注多国经济数据及央行利率决议等[7][68]

国内政策动态 - 4月7日发布农业强国规划，2027年粮食产能达1.4万亿斤，2035年基本实现农业现代化，本世纪中叶全面建成农业强国[7] - 4月8日中央汇金增持ETF等多方举措提振，沪指涨1.58%，深成指涨0.64%，创业板指涨1.83%[9] - 4月8日财政部与住建部支持不超20个大城市更新，东部补助不超8亿，中部不超10亿，西部及直辖市不超12亿[12][13] - 4月9日发布中美经贸白皮书，中方将部分对美商品关税从34%提至84%[14][15] 海外经济形势 - 4月7日德国2月出口环比增1.8%，工业产出环比降1.3%[16] - 4月9日美国10年期国债收益率跃升21基点至4.46%，10日回落至4.3%附近[19][20] - 日本央行行长称或暂停加息，多数经济学家预计关税使日本本财年经济降0.6个百分点[21][22] - 美联储维持利率4.25%-4.5%，关税成决策最大变量，认为年内不降息或仅降息一次的委员占比42%[24][25] 国内高频数据 - 截至4月10日，布伦特原油等上游产品价格周环比下降，动力煤持平，螺纹钢等中游产品价格下降，房地产销售等下游数据有降有升[26][34][39] - 截至4月10日，蔬菜价格周环比升0.98%，猪肉价格周环比降0.46%[46] 下周重点关注 - 中国3月贸易、一季度GDP等数据，海外多国经济数据及欧央行利率决议[54]

报告核心观点 - 美国“对等关税”政策落地且对中国关税升级，我国有应对能力且政策储备充足，未来亚洲区域航运市场或上涨 [1] 宏观观点 - 美国“对等关税”政策落地且对中国关税进一步升级，总关税税率达 145%，对多数国家实施 90 天关税暂缓 [1] - 我国迅速公布反制措施，国家队增持 ETF 托底股市，央行或降准降息，财政政策发力护航实体经济复苏 [1] 交运行业观点 - 亚洲是国际集装箱航运行业增速最快区域，2002 - 2022 年集装箱运输货运量年化增速 7.22%，高于其他航线及世界平均水平 [1] - 亚洲经济体贸易依存度高，东盟和中国货物贸易中心地位稳定，在全球贸易放缓背景下，亚洲区域航运表现亮眼，是支撑全球运量增长关键因素 [1] - 构建周边命运共同体，未来亚洲区域航运市场整体呈上涨态势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对ETF与指数产品进行周观察，涵盖市场热点、上周表现、估值、规模变动、成交、业绩、融资融券、市场规模、上市与发行等情况，为投资者提供参考[1][2][3] 各部分总结 ETF与指数产品关注热点 - 深交所对银华新经济ETF（QDII）实施盘中临时停牌，2025年3月31日因溢价幅度未回落，该基金自11:12起至收市临时停牌[2][14] - 中央汇金2024年下半年大幅增持A股 ETF，持仓规模突破1万亿元，通过三类宽基产品覆盖A股市场[2][14] 上周市场表现回顾 主要大类资产指数表现 - 境内权益类资产宽基类指数全数下跌，创业板指等跌幅在0.65%-2.95%之间[3][15] - 主要债券类资产指数全数上涨，中债相关指数涨幅在0.33%-2.04%之间[3][15] - 境外权益类资产指数全数下跌，纳斯达克指数等跌幅在2.17%-10.02%之间[3][15] - 商品类资产指数全数下跌，COMEX白银等跌幅在1.87%-15.19%之间[3][15] 申万一级行业表现 - 上周申万一级行业多数下跌，公用事业等涨幅居前，汽车等跌幅居前[19] 估值情况 - 上周各主要权益类宽基指数估值分位数多数下跌，万得全A、中证500估值上涨，创业板指等估值下跌[4][22] - 上周申万一级行业估值分位数多数下跌，社会服务等上涨前三，综合等下跌前三[29] ETF规模变动与成交情况 ETF规模变化 - 上周非货币ETF规模减少64.76亿元，净流入370.13亿元，不同类型ETF规模和资金流向有差异[5][34] - 权益类宽基ETF中，国证2000主题板块ETF规模增加最多，沪深300主题板块ETF规模减小最多、资金净流入最多，中证500主题板块ETF资金净流出最多[5][34] - 分行业板块，中概互联板块ETF规模增加最多，港股科技板块ETF规模减小最多，A股科技板块ETF资金净流入最多，A股周期板块ETF资金净流出最多[38] - 分主题，资金净流入前5和净流出前5的主题明确，连续两周净流入和净流出前五的主题及金额也有统计[38][42] - 单一ETF资金流入情况，华安黄金ETF资金净流入最多，博时中证可转债及可交换债券ETF资金净流出最多[45] ETF成交情况 - 相比于上上周，不同类型ETF中日均成交额提升最大的产品分别为广发中证香港创新药ETF等[48] ETF业绩表现 - 上周不同类型ETF中表现最好的产品分别为南方恒生生物科技ETF等[7][51] ETF融资融券情况 - 本周融资买入总额减少115.78亿元，融资卖出总量减少0.7亿份[54] 当前ETF市场规模 - 截至2025-04-03，市场有1111只上市交易ETF，规模合计38043.46亿元，股票型ETF中规模指数ETF规模最大[55] - 分板块，A股科技和A股大金融规模最大；分主题，沪深300主题和中证A500主题规模最大[60] - 52家基金公司管理ETF，管理规模集中度较高，非货币ETF管理规模前5的基金公司明确[62] ETF上市与发行情况 - 上周4只ETF上市交易，新成立11只ETF，多数为被动指数型基金[8][67] - 4月以来4只ETF基金产品发售，发行规模30.35亿元[68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内外政策与经济数据变化显著，国内多项政策出台推动农业、国企、科技金融等领域发展，海外特朗普“对等关税”计划落地及法国政治事件影响全球经济与市场，国内高频数据显示各产业价格有不同变化，需关注下周多项重要经济数据[1][2] 根据相关目录分别进行总结 一周大事记 国内 - 3月30日印发高标准农田建设方案，到2030年力争累计建成13.5亿亩，2035年将具备条件的永久基本农田全建成，推动耕地质量提升，带动相关产业发展[7][8] - 3月31日国资委发文推进国资国企治理现代化，优化布局、加强创新、促进产业升级，提升国企市场估值[9][10][11] - 4月1日三部门发布科技金融方案，构建服务体系，推动“科技—产业—金融”循环，科技金融有望成关键支点[12][13] - 4月2日两办发布价格治理意见，推进能源等价格市场化改革，营造公平竞争环境，助力经济高质量发展[14][15] 海外 - 3月31日日本2月零售销售同比增1.4%、工业产出初值同比增0.3%，内需疲软，特朗普对等关税或给出口带来压力[16][17] - 3月31日法国勒庞因挪用资金被判刑禁选，或影响法国及欧盟经济政策预期，政治不确定性影响市场[18][20] - 4月1日美国3月ISM制造业PMI指数49.0，呈现“需求萎缩+成本激增”，经济动能减弱与滞胀风险并存[21][22] - 4月2日特朗普宣布“对等关税”，对多国加征关税，超出市场预期，影响资产价格，关注关税谈判及国内逆周期调节政策[23][24] 国内高频数据 上游 - 截至4月3日，布伦特原油现货均价周环比升2.54%，铁矿石价格周环比升0.66%，阴极铜价格周环比降2.02%[25] 中游 - 截至4月3日，动力煤价格指数周环比降0.24%，螺纹钢价格周环比降0.68%，水泥价格周环比升0.63%[31] 下游 - 截至4月3日，30个大中城市商品房成交面积周环比降20.46%，3月第四周乘用车市场日均零售同比增3%[41] 物价 - 截至4月3日，蔬菜价格周环比升0.71%，猪肉价格周环比降0.29%[47] 下周重点关注 - 周一关注中国3月外汇储备、德国2月季调后工业产出同比等[53] - 周二关注日本、法国2月贸易帐、美国3月NFIB小型企业信心指数等[53] - 周三关注中国3月社融数据、美国2月批发销售环比等[53] - 周四关注中国3月CPI、PPI同比、美国3月CPI同比等[53] - 周五关注美国3月PPI同比、4月密歇根大学消费者信心指数初值等[53]

报告核心观点 - 美国“对等关税”政策落地，对中国、东盟、欧盟等经济体产生不同程度冲击，也使美国面临滞涨和经济下行风险，市场关注各国关税谈判进展和国内逆周期调节政策，策略上建议关注受关税冲击少的细分制造业及潜在货币政策调整带来的投资机会 [2][3][7] 宏观观点 - 对中国影响：关税转嫁率 10%-30%，美国进口需求弹性 -2 至 -7，取中间值计算，美国加征 1%关税，中国商品出口数量降 0.9%、金额降 0.7%，今年累计 54%关税或使 2025 年中国对美出口总额降 37.8%、收缩 1983 亿美元，整体出口金额降 5.5%，拖累 GDP 约 1 个百分点，后续关注关税谈判和逆周期调节政策 [2] - 对东盟影响：“对等关税”超预期对东盟加征，打击其贸易和投资，间接拖累中国出口和对外投资，若关税落地，中国向东盟出口增速放缓，美国自东盟进口金额或降 23.1%、收缩 844 亿美元，或额外使中国出口降 1.2%、拖累 GDP 约 0.2 个百分点，还可能使中国企业向东南亚出海投资增速下滑 [3][4] - 对欧盟影响：美国和欧盟互为最大贸易伙伴，欧盟经济有温和复苏但面临能源成本高企挑战，美国提高对欧关税至 20%或冲击欧洲经济，德国下调 2025 年经济增长预期，欧盟主要出口商品如机械、汽车、药品等面临压力 [5] 策略观点 - 测算思路：利用海关贸易数据库勾稽行业主营商品和海关贸易编码，明确出口美国占比和关税弹性，假设转口贸易效应失效计算 25 年各行业营收下滑幅度，再用系数回归法和固定成本法转化为利润下滑幅度，取中位数作为利润冲击幅度 [6][8] - 利润冲击结果：25 年利润下滑在【0% - 5%】区间的有乘用车、化学制品；【5% - 10%】区间的有白色家电、摩托车等；【10% - 15%】区间的有元件、工程机械等；【15% - 20%】区间的有家居用品、消费电子等；【20% - 30%】区间的有商用车、照明设备 [8] 固收观点 - 市场表现：上周市场曲线牛平，资金转松，R007 加权平均利率跌破 1.8%，6 个月 FR007 利率互换价格下行 10BP，各期限国债收益率下行 5 - 6BP，配置盘持续加仓，交易盘情绪提振 [9] - 后市看法：“对等关税”加剧出口承压，基本面稳中有进需财政和货币政策配合，市场博弈聚焦货币政策执行力度，关注 4 月潜在降准降息 [9] - 具体策略：曲线可能先平后陡，长债有博弈空间，10 年期国债推荐 250004，10 年国开债推荐 250205，短债 1 - 3 年补涨空间可观，持仓静待货币政策落地 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年保利物业业绩稳健增长，分红比例提升，预计2025 - 2027年归母净利润复合增速为8.1%，大物业体系推动管理规模持续增长，背靠央企优势突出 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027E营业收入分别为163.42亿、178.43亿、194.54亿、209.82亿元，增长率分别为8.5%、9.2%、9.0%、7.9% [3][8] - 2024 - 2027E归属母公司净利润分别为14.74亿、15.90亿、17.41亿、18.63亿元，增长率分别为6.8%、7.9%、9.5%、7.0% [3] - 2024 - 2027E每股收益EPS分别为2.66、2.87、3.15、3.37元 [3] - 2024 - 2027E净资产收益率分别为15.19%、14.87%、14.84%、14.56% [3] - 2024 - 2027E PE分别为10.66、10.39、9.49、8.87 [3] 基础数据 - 52周区间为24.75 - 39.85港元，3个月平均成交量为112万股，流通股数为5.53亿，市值为176.79亿港元 [5] 业务情况 - 物业管理服务：2024年实现收入116.7亿元，同比增长15.0%；第三方收入约49.9亿元，同比增长19.6%，占比42.7%；合同管理面积与在管面积分别为9.9亿平与8.0亿平，第三方占比63.7%和65.4%；预计2025 - 2027年收入增速为13%/12%/10% [6][7][8] - 非业主增值服务：2024年收入19.6亿元，同比降低6.4%，占总收入12.0%；预计2025 - 2027年收入增速为 - 5%/-3%/-2% [6][7][8] - 社区增值服务：2024年收入27.1亿元，同比减少3.9%；预计2025 - 2027年收入增速分别为3%/3%/3% [6][7][8] 业态拓展 - 非居业态加速拓展，2024年新签约第三方商业及写字楼项目单年合同金额同比增长17.9%至11.1亿元，新拓展公共及其他物业项目单年合同金额达16.4亿元；年末非居业态占比60.9%，收入分别增长14.4%、21.2%、12.4% [6] 盈利预测假设 - 2025 - 2027年物业管理服务收入增速为13%/12%/10% [7] - 2025 - 2027年非业主增值服务收入增速为 - 5%/-3%/-2% [7] - 2025 - 2027年社区增值服务收入增速分别为3%/3%/3% [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年保利物业业绩稳健增长，分红比例提升，预计2025 - 2027年归母净利润复合增速为8.1%，考虑到大物业体系推动管理规模持续增长，背靠央企优势突出，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为163.42亿元、178.43亿元、194.54亿元、209.82亿元，增长率分别为8.5%、9.2%、9.0%、7.9% [3][8] - 2024 - 2027年预计归属母公司净利润分别为14.74亿元、15.90亿元、17.41亿元、18.63亿元，增长率分别为6.8%、7.9%、9.5%、7.0% [3] - 2024 - 2027年预计每股收益EPS分别为2.66元、2.87元、3.15元、3.37元 [3] - 2024 - 2027年预计净资产收益率分别为15.19%、14.87%、14.84%、14.56% [3] - 2024 - 2027年预计PE分别为10.66、10.39、9.49、8.87 [3] 业务情况 - 物业管理服务：2024年实现收入116.7亿元，同比增长15.0%；来自第三方收入约49.9亿元，同比大幅增长19.6%，占比42.7%，同比增加1.6pp；合同管理面积与在管面积分别为9.9亿平与8.0亿平，第三方项目占比分别为63.7%和65.4%；预计2025 - 2027年收入增速为13%/12%/10% [6][7][8] - 非业主增值服务：2024年收入19.6亿元，同比降低6.4%，占总收入12.0%；预计2025 - 2027年收入增速为 - 5%/-3%/-2% [6][7][8] - 社区增值服务：2024年收入27.1亿元，同比减少3.9%；预计2025 - 2027年收入增速分别为3%/3%/3% [6][7][8] 业态拓展 - 非居业态加速拓展，新签约第三方商业及写字楼项目单年合同金额同比增长17.9%至11.1亿元，新拓展公共及其他物业项目的单年合同金额达16.4亿元；年末非居业态占比60.9%，收入分别增长14.4%、21.2%、12.4% [6] 基础数据 - 52周区间为24.75 - 39.85港元，3个月平均成交量为112万股，流通股数为5.53亿股，市值为176.79亿港元 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价7.20元（6个月） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示四季度业绩超预期，海外业务表现亮眼，业务结构优化盈利能力提升，轨交主业稳健且海外业务增速可观，作为轨交控制系统龙头有望受益于轨交线路更新改造，发力低空经济赛道培育新增长极，预计2025 - 2027年归母净利润分别为38.6、42.2、46.1亿元，未来三年复合增速10%，给予2025年20倍PE [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 总股本105.90亿股，流通A股86.21亿股，52周内股价区间4.67 - 7.55元，总市值590.92亿元，总资产1178.91亿元，每股净资产4.30元 [5] 财务指标 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为326.44、352.37、377.09、401.71亿元，增长率分别为 - 11.98%、7.94%、7.02%、6.53%；归属母公司净利润分别为34.95、38.60、42.19、46.08亿元，增长率分别为0.50%、10.46%、9.30%、9.20%；每股收益EPS分别为0.33、0.36、0.40、0.44元；净资产收益率ROE分别为8.07%、8.65%、8.78%、8.87%；PE分别为17、15、14、13倍；PB分别为1.23、1.22、1.14、1.06倍 [3] 2024年年报情况 - 2024年实现营收324.7亿元，同比 - 12.0%；归母净利润34.9亿元，同比 + 0.5%；扣非归母净利润32.7亿元，同比 + 0.1%；2024Q4实现营收117.0亿元，同比 - 5.6%，归母净利润11.4亿元，同比 + 24.7%；扣非归母净利润10.0亿元，同比 + 22.8% [7] 业务结构与盈利能力 - 2024年综合毛利率29.2%，同比 + 3.5pp，净利率12.5%，同比 + 1.7pp，期间管理费用率15.1%，同比 + 2.2pp，其中销售、管理、研发和财务费用率同比 + 0.2、+ 1.0、+ 0.9、+ 0.1pp [7] 分业务营收情况 - 2024年轨交控制系统业务营收295.5亿元，同比 + 1.0%，其中设备制造营收66.0亿元，同比 + 8.0%，设计集成122.5亿元、同比 + 4.5%，系统交付服务营收106.9亿元、同比 - 6.4%；市政工程总承包业务营收26.9亿元，同比 - 65.0% [7] 分下游营收情况 - 铁路板块营收188.9亿元，同比 - 1.9%；城轨板块营收82.2亿元，同比 - 3.6%；海外板块收入、订单高增长，营收24.4亿元，同比 + 64.2%，新签订单59.2亿元，同比 + 58.3% [7] 轨交更新改造机遇 - 铁路相关设备处于更替周期，与中央财经委推动大规模设备更新节奏一致，后续线路改造升级需求有望加速释放，公司在高铁弱电集成业务市占率超60%，城轨信号系统集成领域市占率第一 [7] 低空经济业务布局 - 公司凭借轨交控制领域技术优势布局低空空域管控、无人机制造、服务运营业务，已与多地签署战略合作协议，低空空域管控系统首飞、拿单，低空巡检等场景示范应用 [7] 盈利预测假设 - 轨交控制系统业务2025 - 2027年增速有望为8%、7%、7%，整体毛利率有望提升；工程总承包业务2025 - 2027年业绩增速预计为5%、5%、5% [8] 分业务收入成本预测 - 2025 - 2027年轨交控制系统收入分别为319.82、342.82、365.62亿元，增速分别为8.22%、7.19%、6.65%，毛利率分别为30.89%、31.24%、31.54%；工程总承包收入分别为28.24、29.65、31.13亿元，增速均为5.00%，毛利率均为12.00%；其他业务收入分别为4.31、4.62、4.96亿元，增速分别为7.12%、7.17%、7.23%，毛利率分别为81.48%、81.84%、82.20% [8] 相对估值 - 选取时代电气、佳讯飞鸿、思维列控作为可比公司，3家可比公司2025 - 2026年平均PE分别为25、20倍，预计公司2025 - 2027年归母净利润对应PE分别为15、14、13倍，给予2025年20倍PE，目标价7.20元 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价97.92元（6个月） [1] 报告的核心观点 - 公司小分子业务稳步向上，部分新兴业务将起量，预计2025 - 2027年EPS分别为3.06元、3.58元、4.14元，对应PE分别为26倍、23倍、20倍，给予2025年32倍动态估值，对应目标价97.92元，维持“买入”评级 [1][7][12] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 总股本3.61亿股，流通A股3.21亿股，52周内股价区间60.13 - 91.55元，总市值292.26亿元，总资产192.89亿元，每股净资产45.81元 [5] 2024年年报情况 - 全年实现营收58.0亿元，同比下降25.8%，剔除上年同期大订单影响后同比增长7.4%；实现归母净利润9.5亿元，同比下降58.2% [7] 小分子CDMO服务情况 - 2024年实现收入45.7亿元，剔除大订单后同比+8.9%；商业化阶段项目收入28.0亿元，剔除大订单影响后+4.2%，毛利率48.0%；临床阶段项目收入17.7亿元，剔除大订单影响后同比+17.2%，交付临床III期项目73个、临床阶段项目456个；预计2025年小分子验证批阶段（PPQ）项目达12个，形成充足商业化订单储备 [7] 新兴业务情况 - 2024年实现收入12.3亿元（+2.3%） [7] - 化学大分子业务：全年收入增长13.3%，四季度单季收入环比增长超200%，在手订单同比增长130%+，预计2025年收入翻倍增长；2025年验证批阶段（PPQ）项目超10个；2024年末多肽固相合成产能21000L，预计2025下半年达30000L [7] - 生物大分子业务：2024年收入同比增加13.9%，IND、临床以及BLA阶段项目在手订单近60个，其中ADC项目占比超60%，订单同比增长56% [7] - 临床CRO业务：截至2024年，正在进行的临床研究项目269个，其中II期及以后项目94个，受板块行业环境因素影响，收入同比小幅下降 [7] - 制剂业务：受国内投融资环境和市场竞争加剧影响，收入略有下降，2025年预充式注射器、卡式瓶等产能将陆续投产 [7] - CFCT：新承接项目超20个，新客户占比超80% [7] - CSBT：收入增长33.2%，500LGMP发酵车间和5000LGMP车间已于2025年第一季投入使用；新兴业务板块2024年毛利率21.7%，未来或随产能爬坡快速回升 [7] 盈利预测假设 - 小分子CDMO业务：预计2025 - 2027年收入增速分别为10.7%、10.4%及10.0%，毛利率分别为48.5%、48.9%、49.2% [8] - 新兴业务：预计2025 - 2027年收入增速分别为31.4%、22.1%、20.9%，毛利率分别为26.7%、29.7%、31.7% [8] - 其它收入：预计2025 - 2027年收入维持在7.6亿元，毛利率维持在21.6% [9] 分业务收入成本预测 |业务|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |小分子CDMO收入（百万元）|4570.7|5058.7|5583.9|6140.4| |小分子CDMO增速| - 31.0%|10.7%|10.4%|10.0%| |小分子CDMO毛利率|48.0%|48.5%|48.9%|49.2%| |新兴业务收入（百万元）|1226.4|1611.9|1968.0|2378.3| |新兴业务增速|2.3%|31.4%|22.1%|20.9%| |新兴业务毛利率|21.7%|26.7%|29.7%|31.7%| |其它收入（百万元）|7.6|7.6|7.6|7.6| |其它增速|20.3%|0.0%|0.0%|0.0%| |其它毛利率|21.6%|21.6%|21.6%|21.6%| |合计收入（百万元）|5804.7|6670.7|7551.9|8518.7| |合计增速| - 25.8%|14.9%|13.2%|12.8%| |合计毛利率|42.3%|43.2%|43.9%|44.3%| [10] 整体盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为66.7亿元（+14.9%）、75.5亿元（+13.2%）和85.2亿元（+12.8%），归母净利润分别为11.1亿元（+16.4%）、12.9亿元（+16.9%）、14.9亿元（+15.5%） [12] 可比公司估值 - 选取药明康德、康龙化成、诺泰生物三家业务相近公司作为可比公司，2025年三家公司平均PE为23倍，略低于公司水平；凯莱英是小分子CDMO龙头，化药产能缺乏替代性，新兴业务成长潜力可观，给予一定估值溢价，给予2025年32倍动态估值，对应目标价97.92元 [12][13] 财务预测与估值相关指标 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表、财务分析指标等多方面数据，如2025 - 2027年销售收入增长率分别为14.92%、13.21%、12.80%，净利润增长率分别为16.41%、16.91%、15.49%等 [14]