报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [11] 报告的核心观点 业绩表现 - 1H2024公司实现营收3.30亿元(YoY+38.5%)，归母净利润2648万元(YoY+23.3%)，扣非归母净利润2674万元(YoY+17.6%) [7] - 2Q2024单季公司实现营收1.87亿元(YoY+56.0%、QoQ+30.5%)，归母净利润1286万元(YoY+19.7%、QoQ-5.6%)，扣非归母净利润1300万元(YoY+7.1%、QoQ-5.4%)，业绩符合预期 [7] 产品表现 - 不干胶材料产能逐步释放,实现营收1.18亿元(YoY+248.4%)，毛利率10.2% [8] - 电子面单等可变信息标签实现营收1.23亿元(YoY+3.7%)，毛利率13.1% [8] - 外销、内销分别实现营收2.18、1.12亿元，占比分别为66.0%、34.0%,保持稳定 [8] 盈利能力 - 1H2024公司实现毛利率17.0%(YoY-0.7pcts)，净利率8.0%(YoY-1.0pcts),主要系毛利率较低的不干胶材料销量大幅增长所致 [9] - 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.4%、1.6%、-0.8%(YoY分别+0.1、-0.3、-0.1pcts) [9] - 现金流改善显著,实现经营性净现金流2332万元,同比增加3165万元,主要系收回货款增加所致 [9] 未来展望 - 二期项目首批3条自动化生产线成功试运行投产,产能逐步爬升,第4条生产线开始安装 [10] - 不干胶产能逐步释放,将其作为推广重点,境外继续扩大全球市占率,境内淘汰落后产能 [10] 财务数据及盈利预测 - 预计2024-2026年实现归母净利润0.70/0.99/1.17亿元,对应当前PE分别为27/19/16倍 [11] - 预计2024-2026年营业总收入985/1,320/1,604百万元,同比增长97.1%/34.0%/21.5% [12] - 预计2024-2026年毛利率15.2%/13.8%/12.9%,ROE分别为14.0%/17.8%/19.1% [12]