报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 新产业2024年上半年业绩符合预期，X系列仪器和流水线表现突出，未来在国内外市场均有望保持快速稳健成长 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为7.86/7.86亿股，总市值/流通为503.65/503.65亿元，12个月内最高/最低价为83.5/54.74元 [2] 业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入22.11亿元，同比增长18.54%；归母净利润9.03亿元，同比增长20.42%；扣非净利润8.68亿元，同比增长26.36%；经营性现金流量净额6.18亿元，同比增长17.46% [4] - 2024年第二季度营业收入11.90亿元，同比增长20.23%；归母净利润4.77亿元，同比增长20.76%；扣非净利润4.68亿元，同比增长27.11%；经营性现金流量净额3.57亿元，同比增长2.82% [4] 业务发展 国内业务 - 2024年上半年国内主营业务收入14.10亿元，同比增长16.30%，国内试剂类业务收入同比增长18.54% [5] - 2024年上半年国内市场完成全自动化学发光仪器装机796台，大型机装机占比达75.13% [5] - 截至2024年6月末，服务的三级医院数量较2023年末增加101家 [5] 海外业务 - 2024年上半年海外实现主营业务收入7.96亿元，同比增长22.79%，海外试剂业务收入同比增长29.11% [5] - 2024年上半年海外市场销售全自动化学发光仪器2281台，中大型发光仪器销量占比提升至64.80%，较上年同期增长10.07个百分点 [5] - 2024年上半年新设印度尼西亚海外子公司，截至2024年6月末已在海外10个重点国家设立全资子公司 [6] 产品情况 - 2024年推出SATLARS T8流水线产品和智慧实验室平台iXLAB，MAGLUMI X10化学发光免疫分析仪器于2月发布 [5] - 新一代X系列的全自动化学发光仪器和流水线产品已实现系列化，截至2024年6月末，MAGLUMI X8国内外累计销售/装机达3170台 [6] 财务指标 毛利率 - 2024年上半年仪器类产品毛利率同比提升2.46pct至32.11%，海外仪器毛利率同比提升6.31pct至39.95%，主营业务综合毛利率为72.78%，同比增长1.29个百分点 [7] - 2024年第二季度综合毛利率为71.56%，变动-2.06pct [7] 费用率 - 2024年上半年销售费用率同比降低2.39pct至15.11%，管理费用率同比降低0.39pct至2.60%，研发费用率同比提升0.02pct至9.24%，财务费用率同比提升1.12pct至-0.57% [7] - 2024年第二季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为14.68%、2.38%、8.65%、-0.81%，分别变动-5.64pct、-1.16pct、-0.33pct、+2.70pct [7] 净利率 - 2024年上半年整体净利率同比提升0.64pct至40.85% [7] - 2024年第二季度整体净利率为40.09%，变动+0.18pct [7] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为49.15亿/ 61.57亿/ 76.66亿元，同比增速分别为25%/25%/25%；归母净利润分别为20.70亿/ 25.95亿/ 32.42亿元，分别增长25%/25%/25%；EPS分别为2.63 /3.30 /4.13，按照2024年8月23日收盘价对应2024年24倍PE [7]