行业投资评级 - 报告对食品饮料行业评级为"推荐"且维持该评级 [1] 核心观点 - 中国白兰地产业仍处于增长期 2009年至2023年零售额从36亿美元提升至104.9亿美元 期间CAGR达7.9% [5] - 国内干邑市场被海外品牌垄断 2023年CR3销量占比达84.5% 其中马爹利 轩尼诗 人头马市占率分别为44.4% 25.2% 14.9% [5] - 非干邑市场由张裕引领 2023年张裕销量市占率达66.3% [5] - 对比产业更为成熟的白兰地 发展初期的威士忌具备成长空间 2023年中国威士忌产量约5万吨 其中进口3.3万吨 国产1.7万吨 [6] - 龙头百润预计24Q4推出瓶装威士忌新品 产业层面有望迎来边际拐点 [5] 目录总结 周专题：对比国产白兰地，发展初期的威士忌具备成长空间 - 中国白兰地零售额从2009年36亿美元增至2023年104.9亿美元 销量从5.3万吨增至7.9万吨 吨价从6.8万美元/吨提升至13.3万美元/吨 [5] - 2023年干邑零售额 销量 吨价分别为101.7亿美元 4.0万吨 25.6万美元/吨 非干邑分别为3.2亿美元 3.9万吨 0.8万美元/吨 [5] - 国内白兰地CR5销量占比76.4% 张裕 保乐力加 轩尼诗 人头马 三得利市占率分别为33.0% 22.3% 12.7% 7.5% 0.9% [6] 核心推荐 - 白酒方面首推今世缘 古井贡酒 迎驾贡酒 持续推荐泸州老窖 山西汾酒 五粮液 贵州茅台 [7] - 啤酒重点推荐青岛啤酒 燕京啤酒 关注重庆啤酒 珠江啤酒 加大关注具备威士忌新品逻辑的百润股份 [7] - 食品方面调味品推荐中炬高新 千禾味业 休闲零食推荐盐津铺子 洽洽食品 饮料关注东鹏饮料 香飘飘 [7] 行情回顾及板块估值水平追踪 - 2024年初至今食品饮料指数下跌20.74% 跑输沪深300指数17.72pct [9] - 本周(8月19日-8月23日)食品饮料指数下跌2.81% 跑输沪深300指数2.26pct [9] - 2024Q2食品饮料板块基金重仓持股比例为10.79% 环比下降3.10pct 超配比例为4.02% [15] - 截至2024年8月23日食品饮料板块市盈率(TTM)18.50倍 同期沪深300市盈率(TTM)11.18倍 [17] 宏观及行业重点数据追踪 - 2024年7月CPI同比上涨0.5% PPI同比下降0.8% [19] - 2024年7月社零总额同比增长2.7% 其中餐饮收入同比增长3.0% 粮油食品类增长9.90% 烟酒类下降0.10% [19] - 24Q2城镇居民人均可支配收入累计同比增长4.6% 人均消费支出增长6.1% [19] - 最新箱茅/散茅批价分别为2730/2425元 普五批价960元 国窖1573批价870元 [24]