报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 惠泰医疗电生理手术量保持强劲增长，业绩持续向好，各业务表现良好，在研项目稳步推进，费用率控制佳，毛利率与净利率提升 [1][3][4] 各部分总结 股票数据 - 总股本/流通为 0.97/0.97 亿股，总市值/流通为 346.88/346.88 亿元，12 个月内最高/最低价为 569/303.52 元 [2] 业绩情况 - 2024 年上半年实现营业收入 10.01 亿元，同比增长 27.03%；归母净利润 3.43 亿元，同比增长 33.09%；扣非归母净利润 3.28 亿元，同比增长 35.20% [3] - 2024 年第二季度营业收入 5.46 亿元，同比增长 24.50%；归母净利润 2.02 亿元，同比增长 30.84%；扣非归母净利润 1.91 亿元，同比增长 25.51% [3] 业务表现 电生理业务 - 2024 上半年营收 2.23 亿元，在超 800 家医院完成三维电生理手术约 7500 例，手术量较 2023 年同期增长超 100% [4] - 国内电生理产品新增医院植入 150 余家，覆盖医院超 1250 家，部分品类按期按量完成采购计划 [4] 血管介入业务 - 2024 上半年，冠脉通路类业务营收 5.03 亿元，外周介入类营收 1.75 亿元 [4] - 血管介入类产品覆盖率及入院渗透率提升，冠脉产品入院数量较去年同期增长近 20%，外周产品入院增长超 30%，整体覆盖医院数近 4000 家 [4] 国际业务 - 2024 年上半年海外整体营收 1.16 亿元，同比增长 19.73%，独联体地区同比增长 124%，欧洲区同比增长 51% [5] - 冠脉及外周自主品牌业务上半年同比增长 43.77%，电生理自主品牌同比增长 63.04% [5] 在研项目进展 - 2024 年上半年，胸主动脉覆膜支架系统等多款产品获得注册证 [6] - 截至 2024 年 6 月底，冠脉与外周产品线部分产品进入注册发补或临床试验阶段，电生理产品线部分产品进入注册审评阶段 [7] 费用与盈利情况 - 2024 年上半年综合毛利率同比上升 1.01pct 至 72.75%，整体净利率同比提升 1.71pct 至 33.77% [8] - 2024 年第二季度综合毛利率等指标有相应变动 [8] 盈利预测 - 预计公司 2024 - 2026 年营业收入分别为 22.23 亿/30.08 亿/39.68 亿元，同比增速分别为 35%/35%/32% [8] - 归母净利润分别为 6.97 亿/9.51 亿/12.72 亿元，分别增长 31%/36%/34%；EPS 分别为 7.16/9.77/13.07 [8]