来源：新浪基金∞工作室 中证500成长ETF（159606）业绩比较基准为中证500质量成长指数收益率，管理人为易方达基金管理有 限公司，基金经理为伍臣东，成立（2021-12-17）以来回报为12.32%，近一个月回报为-0.69%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 10月23日，截止午间收盘，中证500成长ETF（159606）跌0.80%，报1.114元，成交额298.46万元。中证 500成长ETF（159606）重仓股方面，东吴证券截止午盘跌0.11%，恺英网络跌0.99%，华工科技跌 4.73%，恒玄科技跌2.41%，惠泰医疗跌1.59%，春风动力涨0.19%，水晶光电跌2.17%，天山铝业涨 3.17%，长江证券跌0.48%，顺络电子涨3.21%。 ...

行业投资评级 - 报告持续关注创新药械及产业链，整体观点积极 [1][3] 核心观点 - 近期多起BD（业务发展）交易密集落地，有望催化创新药行情 [3] - 创新药领域维持高景气度，建议关注价值有望重估的大型药企、创新管线逐步兑现的生物科技公司、受益于创新的CXO及制药上游、以及有望复苏的医疗器械龙头 [3][5] 细分领域与重点标的 - **价值重估大型药企 (Pharma)**：重点标的包括恒瑞医药、翰森制药、三生制药、长春高新、华东医药、恩华药业，相关标的为石药集团 [3][5] - **创新生物科技 (Biopharma/Biotech)**：重点标的包括科伦博泰生物、新诺威、百利天恒、映恩生物、京新药业、特宝生物、我武生物、艾力斯，相关标的为信达生物 [3][5] - **CXO及制药上游**：重点标的包括皓元医药、百普赛斯、药明康德、药明合联、泰格医药 [3][5] - **医疗器械龙头**：重点标的包括微创医疗、联影医疗、乐普医疗、惠泰医疗 [3][5] 近期BD交易案例 - 普瑞金与Kite达成协议，首付款1.20亿美元，里程碑付款最高可达15.20亿美元 [3] - 维立志博与Dianthus达成协议，首付款2000万美元，总金额最高可达10亿美元 [3] - 翰森制药与罗氏、奥赛康与Visara也分别于10月17日宣布达成交易 [3] 近期市场表现 - **A股市场**：2025年10月第三周（10/13-10/17），上证综指下跌1.5%，SW医药生物指数下跌2.5%，在申万一级行业中排名第15位 [3][7] - **A股细分板块**：中药板块表现相对较好，上涨0.4%，医药商业下跌0.9%，化学制剂下跌1.7% [3][11] - **A股个股表现**：涨幅前三为亚太药业(+36.7%)、多瑞医药(+28.8%)、广生堂(+26.1%)；跌幅前三为贝达药业(-17.0%)、华兰股份(-15.7%)、金城医药(-11.8%) [3][14] - **港股市场**：同期恒生医疗保健指数下跌5.8%，港股生物科技指数下跌6.1%，恒生指数下跌4.0% [3][18] - **港股个股表现**：涨幅前三为康宁杰瑞制药-B(+10%)、中国中药(+8%)、先声药业(+5%)；跌幅前三为永泰生物-B(-30%)、三叶草生物-B(-20%)、宜明昂科-B(-17%) [3][18] - **美股市场**：同期标普医疗保健精选行业指数上涨0.7%，标普500指数上涨1.7% [3][18] - **美股个股表现**：涨幅前三为捷迈邦美(+8%)、查尔斯河(+7%)、梅特勒-托利多(+6%)；跌幅前三为KENVUE(-8%)、礼来(-4%)、MODERNA(-3%) [3][18] 估值水平 - 截至2025年10月17日，医药板块相对于全部A股的溢价率为74.5%，报告认为处于正常水平 [3][14] 重点公司盈利预测 - 报告提供了多家重点公司的盈利预测与估值数据，例如恒瑞医药2025年预测每股收益1.12元，对应市盈率58倍；药明康德2025年预测每股收益3.93元，对应市盈率25倍 [6]

（文章来源：证券时报网） 证券时报·数据宝统计显示，惠泰医疗所属的医药生物行业，目前整体涨幅为0.55%，行业内，目前股价 上涨的有374只，涨停的有广济药业、特一药业等3只。股价下跌的有108只，跌幅居前的有亚太药业、 昂利康、舒泰神等，跌幅分别为5.71%、5.69%、5.03%。 两融数据显示，该股最新（10月20日）两融余额为1.26亿元，其中，融资余额为1.07亿元，近10日增加 670.76万元，环比增长6.66%。 公司发布的半年报数据显示，上半年公司共实现营业收入12.14亿元，同比增长21.26%，实现净利润 4.25亿元，同比增长24.11%，基本每股收益为3.0200元，加权平均净资产收益率15.55%。（数据宝） 惠泰医疗股价创出历史新高，截至11:08，该股上涨3.65%，股价报330.08元，成交量56.50万股，成交金 额1.83亿元，换手率0.40%，该股最新A股总市值达465.46亿元，该股A股流通市值465.46亿元。 ...

医疗板块市场表现 - 10月17日医疗板块震荡走低，A股最大医疗ETF（512170）午后一度下探逾2%，实时成交超4.9亿元，该基金最新规模257.30亿元，在同类ETF中排名首位 [1] - 成份股中三博脑科跌逾6%居首，英科医疗和南微医学跌超4%，权重股药明康德跌超3% [1] - 医疗ETF下行区间场内再现溢价，显示买盘相对强势，此前5个交易日中有4日获净申购，金额合计超6.93亿元，多头信号明显 [1] 行业前景与细分领域 - 2025年医疗设备招投标景气度持续，县域医共体招标旺盛，采购规模保持高位，超声、CT、MRI等设备需求增长显著，政策红利推动基层医疗设备升级，高端化、智能化布局加速 [3] - 医药生物行业短期受政策扰动，但长期产业趋势未变，中国创新药企业在全球具备竞争力，CXO行业景气度复苏，业绩增长有望重塑信心 [3] - 高端医疗器械、CXO及生命科学上游产业链、创新药等细分方向值得关注 [3] 指数与成份股信息 - 医疗ETF（512170）及其联接基金被动跟踪中证医疗指数，该指数前十大权重股包括药明康德、迈瑞医疗、联影医疗、爱尔眼科、康龙化成、泰格医药、爱美客、新产业、惠泰医疗、鱼跃医疗 [3]

总体增减持概况 - 2025年9月，沪深两市上市公司董监高及其关联人减持金额合计约124.05亿元，涉及331家公司；增持金额合计约7.81亿元，涉及89家公司；净减持金额为116.24亿元 [1] - 从月度变化看，2025年9月减持金额同比大幅上升616.51%，环比上升91.38%；增持金额同比下降27.39%，但环比大幅上升308.42% [1] 行业增减持分析 - 电子行业的增减持金额在9月份均居各行业首位，减持金额约为32.24亿元，增持金额约为2.97亿元 [1][14][23] - 减持金额排名第二和第三的行业分别为机械设备行业（26.03亿元）和医药生物行业（9.9亿元） [14] - 增持金额排名第二和第三的行业分别为美容护理行业（约1.07亿元）和计算机行业（约0.92亿元） [23] 重点公司减持情况 - 汇川技术董事兼高管朱兴明通过大宗交易减持960.21万股，减持金额约7.7亿元，为9月减持金额最高的个股 [4] - 惠泰医疗董事兼高级管理人员成正辉通过二级市场减持282.03万股，减持金额约7亿元，排名第二 [4] - 睿创微纳董事李维诚通过二级市场减持756.37万股，减持金额约5.12亿元，排名第三 [4] - 东方雨虹、德明利、拓普集团等7家公司减持总金额超过2亿元；南亚新材、中际旭创等17家公司减持总金额在1亿元至2亿元区间 [10] 重点公司增持情况 - 立讯精密董事王来胜增持金额为2.01亿元，为9月增持金额最多的公司 [20] - 稳健医疗5位董监高在9月共增持11次，增持金额约1.07亿元，排在第二位 [20] - 汉得信息董事陈迪清增持金额为0.91亿元，排名第三 [20]

行业发展趋势 - 国产创新药已从跟随时代走向FIC/BIC创新，产业进入2.0时代并完成质的提升 [1][2] - 国内工程师红利、丰富临床资源和支持性政策是行业发展的核心驱动力 [1][2] - 国内品种商业化放量，创新药企盈利能力有望提升 [2] 投资机遇与催化剂 - 下半年10月中旬ESMO会议前后的临床数据读出与BD交易有望带来板块新一轮投资机遇 [1][2] - 受益于年初以来港股18A为代表的行业繁荣，一二级市场投融资在二季度出现明显反转 [3] - 预计投融资数据在第三季度迎来改观，内需型CRO和科研上游将受益于需求端变化 [3] 政策与支付环境 - 2025年以来商业医疗险相关政策持续推进，有望加速医疗体系支付改革并支持国产创新 [1][4] - 育儿补贴政策有望改善远期人口压力并刺激婴幼儿相关消费 [4] - 下半年财政政策加码，国内医疗设备相关标的备受市场期待 [1][4] 相关公司标的 - A股关注标的包括百济神州、恒瑞医药、科伦药业、药明康德、泰格医药等 [5] - H股关注标的包括科伦博泰生物-B、石药集团、中国生物制药、康方生物等 [5]

行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [3] 核心观点 - 相关赛道高景气延续，继续推荐创新药械及产业链 [2] - 维持对A股和H股一系列标的的增持评级 [4] 月度组合表现 - 国泰海通医药2025年9月月度组合在9月平均上涨1.1%，同期全指医药上涨0.7%，组合跑赢医药指数0.3个百分点 [12] - 月度组合中表现最好的个股为惠泰医疗(+11.4%)、京新药业(+9.9%)和药明康德(+8.8%) [13] 医药板块市场表现 - 2025年9月A股医药板块表现弱于大盘，上证综指上涨0.6%，而SW医药生物指数下跌1.7%，在申万一级行业中排名第20位 [4][16] - 生物医药板块内表现较好的细分板块为医疗服务(+1.8%)、医疗器械(-0.2%)和化学制剂(-1.3%) [4][22] - A股医药板块个股涨幅前三为振德医疗(+92.0%)、向日葵(+65.9%)和奥精医疗(+33.6%)；跌幅前三为博瑞医药(-38.0%)、舒泰神(-34.4%)和海特生物(-30.4%) [4][25] - 截至2025年9月底，医药板块相对于全部A股的市盈率溢价率为77.5%，处于正常水平 [4][26][28] - 2025年9月港股医药板块表现弱于大盘，恒生医疗保健指数上涨5.2%，港股生物科技指数上涨5.0%，同期恒生指数上涨7.1% [4][29] - 2025年9月美股医药板块表现弱于大盘，标普医疗保健精选行业指数上涨1.6%，同期标普500指数上涨3.5% [4][29] 推荐标的盈利预测 - 报告维持对多只A股和H股标的的增持评级，并提供了详细的盈利预测和估值数据 [7][8][9][10] - A股推荐标的包括恒瑞医药、科伦药业、华东医药等，H股推荐标的包括翰森制药、三生制药、科伦博泰生物等 [7][9]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入12.14亿元，同比增长21.26% [1] - 2025年上半年归母净利润4.25亿元，同比增长24.11% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润4.11亿元，同比增长25.33% [1] - 2025年第二季度公司实现营业收入6.5亿元，同比增长19.04% [1] - 2025年第二季度归母净利润2.42亿元，同比增长19.56% [1] - 2025年上半年公司毛利率为73.51%，同比增长0.76% [3] 核心产品进展 - 2025年上半年公司累计完成PFA脉冲消融手术800余例 [2] - 2025年2月公司成功上市磁定位线性压力PFA导管和磁定位环形PFA导管 [2] - 公司新增磁定位压力感应消融导管等多款关键产品注册证，完成全线产品三维化布局 [2] - 冠脉产品已进入医院数量同比增长超18% [2] - 外周产品进入医院数量同比增长超20% [2] - 公司在肿瘤介入与血管介入领域取得弹簧圈与腔静脉滤器两个治疗类产品注册证 [2] 费用与运营效率 - 2025年上半年公司销售费用率为17.24%，同比下降0.46% [3] - 2025年上半年公司管理费用率为4.67%，同比增长0.04% [3] - 2025年上半年公司研发费用率为12.95%，同比下降0.42% [3] - 公司通过举办超80场自主品牌活动、参与近10场全国行业大会提升品牌影响力 [2] 海外市场表现 - 2025年上半年公司境外业务收入1.43亿元，同比增长23.84% [4] - 自主品牌产品收入同比增长34.56% [4] - 欧洲区、俄罗斯独联体区与拉美区表现亮眼 [4] - 中东非地区受地缘局势影响，增长相对承压 [4] 未来盈利预测 - 预计公司2025年营业收入为26.82亿元 [4] - 预计公司2026年营业收入为34.57亿元 [4] - 预计公司2027年营业收入为44.50亿元 [4] - 预计公司2025年归母净利润为9.3亿元 [4] - 预计公司2026年归母净利润为12.46亿元 [4] - 预计公司2027年归母净利润为15.17亿元 [4]

固定收益与转债市场 - 可转债市场下修博弈空间缩窄，满足下修条件的个券数量占比从年初的40.7%缩减至22.2%，关注重点转向个券下修意愿以及结合剩余期限、促转股意愿筛选潜在标的 [1][24] - 本周全市场加权转股价值均值为100.36元，较上周末减少0.12元；全市场加权转股溢价率为38.89%，较上周末上升1.27个百分点 [1][26] - 信用债方面，当前2年期AA及AA(2)信用债收益率跌至2.07%-2.16%，较年初收益率水平尚高出8-12bp，票息价值凸显；5年二永债收益率跌至2.3%附近 [3] 科技与AI行业 - 端侧AI发展加速，商务部等八部门联合印发《关于大力发展数字消费的指导意见》，OpenAI或将于2026年底-2027年发布端侧AI新设备，2026年有望成为端侧AI大年 [4][53][56] - 阿里云栖大会指出大模型将取代现有操作系统，并发布通义大模型7连发；华为Connect大会发布昇腾芯片演进路线图，预计2026年推出昇腾950PR芯片，首发自研HBM技术 [4][61][62] - 消费电子供应链表现超预期，苹果新机预售火热，Meta智能眼镜销售预期上修，高通AR1芯片全年提货量预计增至1200万+颗 [53][54][58] 行业景气度与配置策略 - 本周石油石化、电力设备、机械设备、电子、纺织服饰、家用电器、非银金融、房地产、环保等行业景气度呈上行趋势；食品饮料、银行、商贸零售等行业呈下行趋势 [9][20] - 模型预测未来4周表现较优的申万二级行业包括商用车、汽车服务、物流、家电零部件Ⅱ、化学制药、消费电子、航空机场、游戏Ⅱ、医疗器械等 [9][20] - 投资主线建议关注三个方向：Deepseek突破与开源引领的科技AI、经济修复下的"强者恒强"主线、以及低估红利崛起，并重视恒生互联网 [9][22] 医药生物行业 - 惠泰医疗2025H1实现营业收入12.14亿元，同比增长21.26%，归母净利润4.25亿元，同比增长24.11%；PFA产品快速放量，累计完成手术800余例 [10][28][29] - 荃信生物-B首次覆盖，2025H1营业收入2.06亿元，同比增长359.69%；公司深度聚焦自身免疫性疾病生物药研发，核心产品管线进展顺利，预计2025-2027年营业收入分别为3.22/4.41/5.93亿元 [15][35][36][39] - 2024年中国自身免疫性疾病药物市场规模达363亿元，生物制剂占比预计2030年提升至65.6%，其中银屑病市场规模2030年预计达306.5亿元 [15][35] 供应链物流行业 - 供应链物流企业通过"物流—贸易—制造"业务延伸实现流量变现，打造第二成长曲线，模式类似日本商社投资制造业 [8][65] - 物产中大制造业务毛利润2018-24年年化增速22%，占比从16%上升到41%；密尔克卫分销毛利润年化增速21%，占比从3%上升到62% [8][65] - 新业务利润高增长、占比上升推动公司整体利润增速上行，叠加大宗商品价格有望上涨带动供应链业务利润增长，行业有望迎来戴维斯双击 [8][65] 消费与白酒行业 - 水井坊2025H1营业收入14.98亿元，同比下降12.84%，归母净利润1.05亿元，同比下降56.52%；行业调整期产品结构阶段性承压，中档酒收入逆势增长67.68% [31][32][33] - 酒鬼酒2025H1营业收入5.61亿元，同比下降43.54%，归母净利润0.09亿元，同比下降92.60%；公司推进营销转型，与胖东来联合推出新品以期走出调整 [40][41][42] - 华致酒行2025Q2营收10.98亿元，同比下降39.36%，出现亏损；公司构建"华致酒行+华致名酒库+华致优选"多元业态应对行业调整 [44][45][46]

行业投资评级 - 行业评级为超配 前次评级为超配 评级变动为维持 [4] 核心观点 - 中国神经介入医疗器械市场规模由2019年49亿元预计增至2030年371亿元 2019-2030年复合增长率20.2% [1] - 中国缺血性脑卒中治疗手术数量由2019年4.58万台预计增至2030年88.13万台 2019-2030年复合增长率30.8% [1] - 中国出血性脑卒中神经介入手术渗透率2020年仅9.1% 远低于美国62.3% 预计2020-2026年中国手术渗透率复合增长率23.2% 美国仅1.5% [1] - 中国外周动脉疾病患者人数2022年约5305.3万人 预计2030年增至6292.0万人 [2] - 中国外周动脉血管介入手术量2022年约17.8万台 预计2030年达62.3万台 2026-2030年复合增长率13.7% [2] - 中国外周静脉介入器械市场规模2017-2021年复合增长率约18.2% 预计2030年达49.9亿元 [3] 神经血管疾病市场前景 - 中国神经介入医疗器械市场规模由2015年26亿元增至2019年49亿元 年复合增长率17.3% [16] - 中国神经介入手术量由2015年46.2千台增至2020年161.4千台 复合增长率28.4% 预计2026年达740.5千台 [17] - 出血性脑卒中手术占2020年所有神经介入手术约46.4% [17] - 中国急性缺血性脑卒中发病数预计2030年达580万例 年复合增长率5.0% [22] - 中国颅内动脉瘤介入手术量预计2026年达245.1千台 2020-2026年复合增长率21.8% [25] 外周血管疾病市场前景 - 中国外周动脉疾病患者人数2022年5305.3万人 预计2030年6292.0万人 2022-2026年复合增长率2.3% [29] - 全球外周动脉疾病患者2022年3.0亿人 预计2030年3.7亿人 2022-2026年复合增长率2.8% [30] - 中国外周动脉血管介入手术量2018-2022年复合增长率16.4% [31] - 全球外周动脉血管介入手术量2022年176.2万台 预计2030年416.5万台 2026-2030年复合增长率8.6% [34] - 中国外周静脉介入器械市场规模2021年约10.1亿元 预计2030年49.9亿元 2021-2030年复合增长率19.5% [35] 重点关注企业 **神经血管领域** - 微创脑科学(02172) 2024年营业收入7.62亿元 拥有25款商业化产品及11款在研产品 [40][49] - 归创通桥(02190) 2024年营业收入7.83亿元 同比增长48.27% 拥有47款商业化产品 [55][62] - 赛诺医疗(688108) 2024年营业收入同比增长33.64% 冠脉业务收入2.53亿元增长59.19% [67] - 心玮医疗(06609) 2024年营业收入2.78亿元 同比增长19.61% 拥有31款获批器械 [83][90] **外周血管领域** - 先健科技(1302) 2024年营业收入13.04亿元 拥有16款创新医疗器械 [95][104] - 心脉医疗(688016) 专注于主动脉及外周血管介入器械 [3] - 惠泰医疗(688617) 专注于心脏电生理和介入医疗器械 [3] - 沛嘉医疗(9996) 专注于结构性心脏病和脑血管介入器械 [3]