报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 九强生物发布2024年半年报，上半年营收和归母净利润同比增长，单二季度环比增长但同比承压，受政策和高基数影响；毛利水平提升，销售投入优化；常规业务有韧性，一体化检验布局推进；国药赋能持续兑现，更多国改举措有望落地；预计2024 - 2026年公司收入和归母净利润增长，维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为15.11亿、17.42亿、17.93亿、19.79亿、21.92亿元，增长率分别为 - 6%、15%、3%、10%、11%；净利润分别为3.89亿、5.24亿、5.69亿、6.78亿、8.06亿元，增长率分别为 - 4%、35%、9%、19%、19%；每股收益分别为0.66、0.89、0.97、1.15、1.37元；每股现金流量分别为0.67、0.99、1.23、1.51、1.52；净资产收益率分别为12%、14%、14%、15%、15%；P/E分别为19、14、13、11、9；P/B分别为2、2、2、2、1 [1] - 总股本5.88亿股，流通股本4.23亿股，市价12.69元，市值74.67亿元，流通市值53.71亿元 [1] 业绩情况 - 2024年上半年，公司实现营业收入8.22亿元，同比增长0.66%，归母净利润2.50亿元，同比增长3.64%，扣非净利润2.48亿元，同比增长3.79% [2] - 2024年单二季度实现营业收入4.28亿元，同比下降3.41%，环比增长8.61%；归母净利润1.30亿元，同比下降0.63%，环比增长7.52%；扣非净利润1.27亿元，同比下降2.20%，环比增长4.86% [2] 费用与利润指标 - 2024年上半年销售费用率17.97%，同比下降3.38pp；管理费用率8.51%，同比提升1.88pp；财务费用率2.48%，同比下降0.38pp；研发费用率10.58%，同比提升1.42pp [2] - 2024年上半年毛利率77.33%，同比提升2.75pp，净利率30.37%，同比提升1.06pp [2] 业务情况 - 2024H1病理业务收入3.85亿元，同比增长约13%，净利润1.65亿元，同比增长约15%；子公司迈新生物增资龙进生物，补强FISH管线 [2] - 2024H1检验事业部收入约4.37亿元，同比下降约8%，利润约0.77亿元，同比下降约22%；血凝业务开发出多款试剂和高速血凝仪，切入高端市场；生化业务受集采影响短期承压；化学发光领域开发出三款仪器产品，取得47项医疗器械注册证 [2] 合作情况 - 公司是国药器械旗下体外诊断平台，2024年与国药集团协同合作加深，上半年国药集团采购产品3551.91万元，占上半年收入约4.3% [2]