报告投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 2024H1公司收入50.43亿元,同比增长4.40%,归母净利润1.54亿元,同比增长10.08%,扣非后归母净利润1.25亿元,同比增长5.54%。Q2营收28.97亿元,同/环比增长8.13%/34.95%,归母净利润1.51亿元,同/环比增长645.54%/6456.85%,扣非后归母净利润1.38亿元,同比增长2175.47%,显示公司盈利拐点已显现 [8] - 高速数据中心交换机产品需求增长,带动量价齐升,收入达16.85亿元,同比增长62% [9] - 公司在互联网及运营商市场占据优势地位,多个细分市场排名前列,如数据中心交换机市场占有率第三、企业级WLAN市场占有率第二等 [10] - 2024-2026年公司预计营收将分别达到131.50亿元、158.76亿元、189.01亿元,归母净利润将分别达到5.21亿元、6.57亿元、8.12亿元 [12] 业务分析 1. 网络设备业务 - 2024年预计收入99.14亿元,同比增长18%,毛利率38.50% [16] - 其中数据中心交换机高速产品放量,2024年收入达16.85亿元,同比增长62% [9] 2. 网络安全设备业务 - 2024年预计收入6.84亿元,同比下降20%,毛利率55% [16] 3. 云桌面解决方案业务 - 2024年预计收入7.19亿元,同比下降5%,毛利率35% [16] 4. 其他业务 - 2024年预计收入18.33亿元,同比增长20%,毛利率25% [16] 财务分析 - 2024-2026年公司整体毛利率预计为37.29%、36.97%、36.65% [17] - 2024年预计营业收入131.50亿元,同比增长13.94%;归母净利润5.21亿元,同比增长29.8% [13] - 2024年预计每股收益0.92元,对应PE为33.77倍 [18] - 2024年预计经营活动现金流为-697百万元,主要受营运资金投入增加影响 [18]