报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [15] 报告的核心观点 CDMO 业务短期承压 - 2024年上半年,公司CDMO业务实现收入19.71亿元,同比下滑20.61%,短期略有承压,毛利率达41.06% [13] - 公司CDMO项目管线日益丰富,截止2024年6月底,拥有34个商业化项目、81个临床III期项目、988个临床I/II期项目,有望持续助推收入稳健增长 [13] 新兴业务布局广泛 - 公司持续推进新业务布局,制剂事业部的成立进一步强化了研发、生产、注册一体的制剂CDMO服务体系,2024年上半年公司制剂团队为60余家客户的百余个制剂项目提供服务,引入新客户近20家,项目数量同比增长32%,营收同比增长超50% [14] - 公司成立TIDES事业部,多肽平台已承接多项客户订单,包括多个多肽降糖类药物、肺癌类药物等 [14] - 公司偶联平台完成多个偶联药物化合物制备交付工作,获得客户的高度评价 [14] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为57.31/64.25/66.24亿元,对应增速分别为3.76%/12.10%/3.11% [15] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.35/12.06/12.52亿元,对应增速分别为0.18%/16.47%/3.82%,EPS分别为1.15/1.34/1.39元,3年CAGR为6.60% [15]