报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 (维持) [2] 报告的核心观点 - 核心观点：伴随订单逐渐释放，铜连接标的下半年有望逐渐进入业绩兑现期，鼎通科技中报业绩超预期，确立经营拐点，光铜双收益 [2][7] 一、周观投资 - 板块走势：本期（08.19-08.25）中信通信板块下跌1.54%，其中通信设备制造下跌2.92%，增值服务下跌2.42%，电信运营上涨2.07% [2] - 鼎通科技业绩超预期：24年上半年实现营收4.52亿元（同比+36.12%），归母净利润0.49亿元（同比+9.5%）；24Q2单季度实现营收2.58亿元（同比+51.72%，环比+33.14%），归母净利润0.31亿元（同比+163.18%，环比+70.41%），经营拐点确立 [2][7] - 鼎通科技业务进展：通信业务受益于AI需求，QSPF 56G等老品需求增长，新品QSFP-DD/OSFP 112G系列开始量产；汽车业务中BMS Gen6电池项目逐渐进入小批量试产阶段 [2][7] - 沃尔核材营收快速增长：24上半年实现营收30.95亿元（同比+22.16%），归母净利润4.19亿元（同比+43.04%）；24Q2单季度实现营收17.06亿元（同比+22.61%，环比+22.77%），净利润2.35亿元（同比+24.24%，环比+27.58%） [3][8] - 沃尔核材业务分项：电线系列（乐庭智联）24H1营收7.67亿元（同比+38.27%），已完成多款224G高速通信线样品开发；电子系列24H1营收12.03亿元（同比+16.85%），毛利率40.61%（同比+6.34pct）；电力系列24H1营收6.19亿元（同比+17.76%）；新能源系列24H1营收4.32亿元（同比+25.83%），毛利率31.30%（同比-5.14pct） [3][8] - 天孚通信盈利能力提升：2024年上半年实现营业收入15.56亿元（同比+134.27%），归母净利润6.54亿元（同比+177.20%）；24Q2收入8.24亿元（同比+118.54%，环比+12.66%），归母净利润3.75亿元（同比+160.88%，环比+34.58%） [8] - 天孚通信产品结构：2024H1无源器件收入6.97亿元（同比+63.39%），毛利率68.94%；光有源器件收入8.2亿元，首次超过无源器件，毛利率46.84% [8] - 天孚通信技术进展：800G光引擎已进入量产阶段，新一代1.6T光引擎配合产业进展进行验证和产能储备，后续有望逐步进入量产阶段 [8] - 中国电信业绩稳健：2024年上半年实现营业收入2659.73亿元（同比+2.82%），归母净利润218.12亿元（同比+8.23%）；24Q2归母净利润132.15亿元（同比+8.59%，环比+53.71%） [9] - 中国电信业务发展：服务收入同比+4.3%至2462.35亿元，传统与产数业务双轮驱动；上半年资本开支同比+13%至472亿元，其中产业数字化比重同比+5.6pct至34% [9] - 中国电信股东回报：2024年中期每股派息同比+16.7%至0.1671元，派息率超70%（2023H1为65%），并计划三年内将派息率提升至75%以上 [9] - 周重点推荐公司：新易盛、中际旭创、天孚通信、中国移动、鼎通科技 [4][10] 二、行业动态 - AMD收购ZT Systems：AMD宣布以现金+股票交易方式收购AI基础设施系统提供商ZT Systems，交易价值高达49亿美元（约合人民币350.14亿元） [11] - 爱立信出售iconectiv：爱立信宣布出售旗下iconectiv，预计获得现金收益约106亿瑞典克朗（10亿美元），交易目标在2025年上半年完成 [12] - 三大运营商用户数据：截至7月底，中国电信移动用户累计达4.19亿户，当月净增221万户；中国移动移动用户累计达10.01亿户，当月净增55.9万户；中国电信5G套餐用户累计达3.40亿户，当月净增312万户；中国联通5G套餐用户累计达2.79亿户，当月净增288万户；中国移动5G网络用户累计达5.28亿户，当月净增1374万户 [13] - 高通发布新芯片：高通公布骁龙7s Gen 3移动芯片组，其AI性能比上一代提高30%，小米将成为第一家使用该芯片的OEM [14] - 互联网企业市值：中国信通院报告显示，截至2024年6月底，我国上市互联网企业总市值为9.95万亿元，较上季度环比上涨5.9% [14] - 半导体产业投资：CINNO Research数据显示，2024年1-6月中国半导体项目投资金额约为5,173亿元人民币，同比下降37.5%；其中硅片投资占比最高，约为48.9%，投资金额达327.3亿人民币 [15] 三、大事提示 - 下周重要日程：报告列出了2024年8月26日至8月31日期间，通信行业多家上市公司预计披露中报、召开股东大会、举行业绩发布会、进行分红除权派息等重大事项的日程安排 [16][17][18]