报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [10] 报告的核心观点 - 苏农银行作为苏州市唯一一家农商行,本土优势鲜明,持续受益于区域经济增长红利 [10] - 公司于2021年明确提出"五年再造"计划,未来规模扩张持续性亦有较高保障 [10] - 区域层面进军主城区步伐加快,非吴江城区市场份额持续提升 [10] - 资产质量方面,公司不良率维持1%以下低位运行,存量包袱逐步清降,拨备反哺业绩空间充足 [10] - 公司资本充足率安全边际较厚,对未来扩表空间及业绩增长亦形成一定支撑 [10] - 转债转股增厚公司股本至18.35亿股,对公司未来业绩增长形成支撑 [9] 财务数据总结 - 2024-26年归母净利润预测为19.22/21.97/25.28亿元,同比增速分别为10.3%、14.3%、15.1% [10] - 2024-26年EPS预测为1.05、1.20、1.38元 [10] - 当前股价对应2024-26年PB估值分别为0.51、0.46、0.42倍,PE估值分别为4.60、4.03、3.50倍 [10] 资产质量总结 - 不良贷款率维持1%以下低位运行 [21] - 拨备覆盖率较高,2Q24末为442.9% [21] - 拨贷比较高,2Q24末为4.02% [21] - 逾期60天以上贷款/不良贷款比重上升,2Q24末为65.4% [21] - 逾期90天以上贷款/不良贷款比重上升,2Q24末为55.8% [21] 资本充足性总结 - 2Q24末核心一级/一级/资本充足率分别为9.9%、9.9%、12.2% [9] - 资本充足率较高,为未来扩表及业绩增长提供支撑 [10] - 可转债转股有效补充公司核心一级资本,带动资本充足率提升 [9]