报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024H1公司收入同比下降9%,归母净利润同比下降27% [1][2] - 2024H1毛利率同比下降0.4个百分点,销售/管理/财务费用率同比分别下降0.2/上升2.1/上升2.0个百分点 [1] - 2024Q2公司收入同比下降7%,归母净利润同比下降21% [2] 分品牌情况 - 核心品牌Q2收入同比降幅较Q1有所收窄,但门店仍在调整 [3] - 各品牌收入和毛利率情况有所差异 [3] - 直营和常销渠道收入同比分别下降19%和1% [4] 存货管理和现金流 - 公司2024H1末存货同比增加7.3%,存货周转天数增加34.5天 [5] - 2024H1常营性现金流量净额约为同期归母净利润的0.7倍 [5] 短期压力和后续关注 - 短期零售承压导致利润表现较弱,需关注公司后续渠道计划 [6] 盈利预测与投资建议 - 预计2024~2026年归母净利润分别为4.03/4.54/5.03亿元 [7] - 当前价对应2024年PE为12.3倍,维持"买入"评级 [7]