公司投资评级 - 维持买入评级，目标价下调至3.2港元 [2] 报告的核心观点 - 上半年业绩预览：增长放缓，利润率有望触底，下调目标价 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利警告 - 2024年上半年未经审核股东应占亏损介乎15.4至17.0亿元，主要由于外延增值服务的收入和利润显著下降，以及就关联方客户贸易应收款项计提了减值拨备约27至29亿元。扣除减值拨备后，上半年核心利润同比下跌幅度约为20-30% [1] 收入增长 - 2024年上半年收入同比增长低于10%，全年预测同比增长约5%。受母公司雅居乐及另一大股东绿地销售及交付放缓影响，非业主增值服务收入占比进一步减少 [2] 毛利率 - 2024年上半年毛利率预计稳定在约16%。与楼市周期密切相关的外延增值服务收入/净利润贡献继续下降至6%/6%，预计2024年相关收入占比将进一步减少至约4%，毛利率有望在2024-25年触底 [2] 财务数据 - 2024年收入预测为162.27亿元，同比增长5.1%；核心利润预测为10.19亿元，同比下降34.3%；核心每股盈利预测为0.72元，同比下降34.3% [3] - 2024年市盈率预测为3.5倍，每股账面净值预测为8.55元，市账率预测为0.29倍，股息率预测为2.9% [3] 股份资料 - 52周最高价为5.48港元，最低价为2.49港元；市值为38.34亿港元；日均成交量为17.64百万股；年初至今变化为-24.58% [4]