报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司以市场为导向，针对垂点行业建立专业团队，布局和奠定高质量发展基础；加大研发投入，强化技术创新驱动，提升核心竞争力，有望赋能高质量发展 [2] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为3.80/4.42/5.12亿元，归母净利润分别为0.86/1.06/1.26亿元，对应EPS分别为0.61/0.76/0.90元/股，对应PE分别为12.71/10.21/8.65倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年中报业绩，上半年实现营业收入1.48亿元，同比增长11.05%；实现归母净利2829.13万元，同比下降7.29%；加权ROE为5.07%，每股收益为0.20元 [1] 深耕优势行业，营收增长 - 2024上半年公司营收1.48亿元，同比增长11.05%，主要因深耕主营业务、拓展市场、加大研发投入；归母净利润0.28亿元，同比下滑，系计提股权激励费用使管理费用增加 [1] - 分产品看，智能监测终端/安全监测物联网解决方案及服务分别实现营收1.19亿元和0.29亿元，分别同比+1.10%/+84.83%，占营收比例为80.22%和19.78% [1] - 上半年公司深耕水利能源优势行业，渗透交通智慧城市行业，参与多个重大工程；因行业季节性，工程建设资本开支多在下半年，全年营业收入有望稳定增长 [1] 毛利率与费用情况 - 2024上半年公司毛利率、净利率分别为54.85%和19.09%，分别下降2.21和3.67个百分点，系低毛利率业务营收占比提升所致 [1] - 分产品看，智能监测终端/安全监测物联网解决方案及服务的毛利率分别为61.12%和29.42%，分别同比提升1.48个百分点和减少8.51个百分点 [1] - 上半年管理费用较上年同期增加581.84万元，同比增长46.55%，主要系计提股权激励费用542.29万元；未来公司盈利能力有进一步提升空间 [1] 创新驱动与行业需求 - 2024上半年公司获发明专利6项，软件著作权1项；推进研发中心建设募投项目，研发费用为1226.69万元，同比+21.27% [1] - 公司坚持科研方针，强化技术创新驱动，设立新研发项目并进行产品迭代升级 [1] - 受制造业投资带动，2024上半年仪器仪表制造业规模以上工业增加值累计同比为5.2%；下游行业建设使安全监测自动化系统建设需求提升，公司将受益于仪器仪表市场扩大 [1] 主要财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入合计（百万元）|328.64|380.33|442.39|511.95| |YOY|9.97%|15.73%|16.32%|15.72%| |归母净利润合计（百万元）|72.66|85.51|106.44|125.65| |YOY|20.01%|17.68%|24.47%|18.05%| |EPS (元)|0.52|0.61|0.76|0.90| |PE (倍)|14.95|12.71|10.21|8.65| [7] 公司财务预测表 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如资产总计2023A - 2026E分别为663.39、758.14、860.56、977.20百万元等 [11]