报告公司投资评级 - 维持江淮汽车“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 江淮汽车2024Q2业绩符合预期，外部合作稳步推进，出口业务贡献汇兑收益致业绩环增，与华为、大众战略合作进展良好，商用车业务稳定，维持盈利预测和“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公告要点 - 2024Q2江淮汽车营业收入100.57亿元，同环比分别-13.46%/-10.86%；归母净利润1.95亿元，同比+2616.52%，环比+85.16%；扣非后归母净利润1.03亿元，实际业绩高于预告值 [3] 2024Q2业绩环增核心原因 - 出口贡献汇兑收益，总销量同环比下滑影响营收和毛利率，Q2合计销量9.97万辆，同环比分别-29.01%/-6.39%，乘用车Q2销量3.98万辆，同环比分别-52.50%/+2.48%，商用车Q2销量5.99万辆，同环比分别+5.73%/-11.48%，Q2单季度销售毛利率11.14%，同环比分别-0.66/-0.32pct，出口3.2万辆，同环比分别+36.2%/+2.8%，出口业务盈利能力好于国内 [3] - 费用率方面，Q2销售/管理/研发费用率分别为4.38%/3.65%/4.42%，同比分别+0.80/0.51/+0.55pct，环比分别+0.48/+0.02/+1.37pct，受汇率波动影响，财务费用较上年同期大幅减少 [3] - 其他收益&投资收益方面，Q2单季度其他收益1.76亿元，同环比分别+28.53%/+1.46%；投资收益-0.1亿元，环比减亏，大众安徽2024H1净利润-6.67亿元，环比减亏0.25亿元 [3] 盈利预测与投资评级 - 维持江淮汽车2024/2025/2026年归母净利润预测为5.9/8.7/14.9亿元，对应PE为73/49/29倍，维持“买入”评级 [3] 市场数据 - 收盘价19.70元，一年最低/最高价10.28/21.82元，市净率3.19倍，流通A股市值和总市值均为43,024.99百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产6.17元，资产负债率69.61%，总股本和流通A股均为2,184.01百万股 [6] 财务数据 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|45,016|50,793|64,893|77,593| |同比（%）|23.07|12.83|27.76|19.57| |归母净利润（百万元）|151.51|590.13|869.86|1,493.85| |同比（%）|109.57|289.50|47.40|71.74| |EPS-最新摊薄（元/股）|0.07|0.27|0.40|0.68| |P/E（现价&最新摊薄）|283.98|72.91|49.46|28.80|[2][8]