核心观点 江淮商用车凭借高可靠、高出勤的产品品质和覆盖全国的服务网络，在安徽新华发行集团教材运输任务中实现零延误，并已布局新能源商用车产品线 教材运输任务与车辆表现 - 截至8月24日，教材到货8058.15万册，完成进度98.66%，日均发货320万册，高峰期日发货量突破500万册，目标确保全省816万中小学生“课前到书、人手一册”[3] - 江淮商用车车队始终保持零延误纪录，全省多地市高频往返、连续作业，各类车型每次都能准时送达[5] - 格尔发K5L已运行6年、30多万公里，动力足、提速快，从未掉链子[8] - 骏铃V9已运行9年、40多万公里，发动机、变速箱、车桥三大件无问题，跑干线高效出勤[8] 全场景运输覆盖 - 重卡承担跨地市长途干线和山区线路主干运输，轻卡负责城市街巷和乡镇教学点“最后一公里”精准投递[11] - 重卡与轻卡配合默契，构成教材运输完整物流链条[11] 制造品质与试验验证 - 依托新港智能制造基地，每款产品经过严苛试验验证与极限工况测试，从底盘技术迭代到动力链优化[13] - 产品过硬靠车间工序和试验场测试，非广告宣传[15] 服务保障体系 - 覆盖全国1600余家服务网络，推行“4个24小时”承诺与331快速响应机制，服务半径缩短至县域全覆盖[16] - 教材运输高峰期，服务团队主动上门为车辆做全面“体检”[16] - 多层次立体服务网络构成多重保险，跑得远靠产品，跑得久靠服务[18] 新能源转型布局 - 商用车行业处于新能源加速渗透关键转型期，江淮商用车已推出纯电、混动等多技术路线新能源轻卡与重卡产品[20] - 新能源车型继承燃油车时代积累的高效与高可靠品质[20]

核心观点 - 公司2026Q2业绩环比减亏，但行业竞争加剧和上游原材料涨价导致下修未来盈利预期，维持“买入”评级，看好尊界品牌高端化带来的增长潜力 [4] 2026Q2财务表现 - 公司2026Q2收入107.0亿元，同比+11.7%，环比-6.7% [2] - 归母净利润-1.4亿元，扣非后归母净利润-2.6亿元 [2] - 环比明显减亏，26Q1归母-6.1亿元、扣非-7.3亿元 [3] 2026Q2经营分析 - 总销量8.8万辆，同环比分别-3.0%/+4.6% [3] - 尊界26Q2共交付0.20万辆，环比-45.1% [3] - 公司Q2 ASP为12.1万元，同环比分别+15.2%/-10.9% [3] - 毛利率10.9%，同环比分别+3.0pct/-0.4pct，同比受益于产品结构及尊界并表提振 [3] - 销售/管理/研发费用率分别为4.5%/3.9%/3.9%，同比分别+0.3/-2.0/+0.2pct，环比分别-2.0/+0.2/+0.7pct [3] - 期间费用率合计12.7%，同环比分别-0.6pct/-1.6pct，环比改善主要来自销售费用率的收窄 [3] - 投资收益0.7亿元，环比转正（26Q1为-2.0亿元） [3] 盈利预测调整 - 下修2026/2027/2028年归母净利润预期至7/36/64亿元（原为17/37/64亿元） [4] - 对应PE为64/13/7x [4] 未来增长驱动 - 尊界品牌卡位高端，2026年6月25日尊界S800典藏大观正式上市 [4] - MPV产品尊界V800、V680同步开启预售，并于2026年8月5日正式上市，有望成为下半年新的业绩增长点 [4]