报告公司投资评级 - 维持“增持 -A”评级，6个月目标价为14.7元 [3][6] 报告的核心观点 - 中煤能源作为大型煤炭央企，经营稳健且各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间，估值水平有望提升 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入929.8亿元，同比-15.0%；归母净利润97.9亿元，同比-17.3%；扣非归母净利润96.6亿元，同比-17.8% [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入475.9亿元，同比-5.2%，环比+4.8%；归母净利润48.2亿，同比+3.0%，环比-3.0%；扣非归母净利润47.6亿元，同比+3.2%，环比-2.6% [1] 煤炭业务 - 产销量方面，2024年上半年商品煤产量6650万吨（同比-0.9%），商品煤销量13355万吨（同比-8.9%），其中自产商品煤销量6619万吨（同比+2.1%），买断贸易煤销量6437万吨（同比-15.5%） [1] - 价格方面，2024年公司自产商品煤单位价格584元/吨（同比-6.4%），买断贸易煤单位价格603元/吨（同比-12.9%） [1] - 成本方面，2024年上半年自产商品煤单位销售成本292.88元/吨（同比+2.7%） [1] - 毛利方面，2024年上半年自产商品煤吨煤单位毛利291.12元/吨（同比-14.1%） [1] 化工业务 - 2024年上半年公司聚乙烯/聚丙烯/尿素/甲醇/硝铵销量分别为39.3/36.7/118.3/85.9/28.1万吨（同比分别为+2.9%/0.0%/-1.3%/-11.5%/-3.8%） [2] - 聚乙烯/聚丙烯/尿素/甲醇/硝铵单位售价分别为7287/6600/2167/1773/2178元/吨（同比分别为+1.8%/-0.6%/-12.8%/+0.2%/-9.8%） [2] - 聚乙烯/聚丙烯/尿素/甲醇/硝铵单位成本分别为5876/5855/1470/1705/1303元/吨（同比分别为-2.7%/-3.5%/-12.9%/-13.6%/-6.3%） [2] - 2024年上半年，公司煤化工业务实现毛利22.12亿元，比2023年上半年增加3.39亿元，增长18.1%；毛利率20.4%，比2023年上半年提高3.7个百分点 [2] 项目推进 - 煤炭方面，大海则煤矿产能稳定释放，商品煤产量同比增加285万吨；里必煤矿顺利推进，计划明年投产 [6] - 化工方面，陕西榆林煤化工二期年产90万吨聚烯烃项目开工建设，图克10万吨级“液态阳光”示范项目加快实施 [6] - 电力方面，安太堡2×350MW低热值煤发电项目即将实现“双投”，100MW农光互补及后续合计260MW光伏项目加快建设；乌审旗2×660MW煤电一体化项目高质量推进，上海能源新能源示范基地一期263MW项目投产后效益良好，二期132MW项目进入加速建设阶段 [6] 股东回报 - 2024年公司共向全体股东派发2023年度现金红利为每股合计派0.555元（含税），共计派发现金红利73.6亿元，2023年度分红加特别分红测算公司分红率为37.7%，对应2024年8月27日公司股价，股息率约4.1% [6] - 公司拟派发2024年中期现金股利29.36亿元，即每股分红0.221元（含税），分红率为30% [6] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年的营业收入分别为1955.40亿元、2018.96亿元、2085.25亿元，增速分别为1.3%、3.3%、3.3% [6] - 预计归母净利润分别为194.60亿元、202.91亿元、213.06亿元，增速分别为-0.4%、4.3%、5.0% [6]