报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 公司2024年H1实现营业收入16.56亿元，同比-0.84%；归母净利润1.30亿元，同比+9.45%，扣非归母净利润1.20亿元，同比+18.39%，外销收入高营收占比或带动盈利能力同比提升 [2][6] - 2024Q2业绩符合市场预期，实现营业收入10.0亿元，同比+15.5%，环比+52.0%；归母净利润0.75亿元，同比+170.1%，环比+37.0%；扣非净利润0.69亿元，同比+150.4%，环比+33.3% [6] - 2024H1陆上风电业务营收15.0亿元，同比+17.2%；海风业务营收1.1亿元，同比-65.5%，国内海风建设进度不及预期或影响交付规模及盈利能力，展望2024H2，行业进入建设旺季公司有望受益，截至2024H1订单储备充足，新增陆风订单18.7亿元，待执行32.8亿元；海风新增订单1.4亿元，待执行8.0亿元 [6] - 2024H1外销收入8.9亿元，同比+36.8%，占比54%，或带动盈利能力同比提升，实现毛利率20.0%，同比+1.0pct，净利率7.8%，同比+0.8pct；扬州工厂产能爬坡，出海规模有望增长，截至2024H1海外订单充足，新增6.6亿元，待执行11.0亿元 [6] - 考虑国内海风建设不及预期，调整盈利预测，预计2024 - 2026年营业收入分别为52.09/70.02/83.90亿元，同比分别+8.23%/+34.42%/+19.83%；归母净利润分别为4.5/6.6/8.5亿元，同比增速分别为52.61%/47.98%/28.91%，EPS分别为0.48/0.71/0.91元，对应PE分别为14/9/7倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本为934.90/664.52百万股，流通A股市值4,339.30百万元，每股净资产4.68元，资产负债率46.37%，一年内最高/最低股价为10.97/6.03元 [4] 财务预测摘要 资产负债表（单位：百万元） - 2024 - 2026E货币资金分别为2480、2847、3467；应收账款+票据分别为2640、3549、4253等多项数据 [9] 利润表（单位：百万元） - 2024 - 2026E营业收入分别为5209、7002、8390；营业成本分别为4219、5625、6725等多项数据 [9] 现金流量表（单位：百万元） - 2024 - 2026E净利润分别为449、664、856；折旧摊销分别为252、252、249等多项数据 [9] 财务比率 成长能力 - 2024 - 2026E营业收入增长率分别为8.23%、34.42%、19.83%；EBIT增长率分别为31.90%、44.96%、28.05%等 [9] 获利能力 - 2024 - 2026E毛利率分别为19.01%、19.67%、19.85%；净利率分别为8.62%、9.49%、10.20%等 [9] 偿债能力 - 2024 - 2026E资产负债率分别为46.65%、50.04%、50.74%；流动比率分别为1.9、1.8、1.8等 [9] 营运能力 - 2024 - 2026E应收账款周转率均为2.0；存货周转率均为2.4等 [9] 每股指标（元） - 2024 - 2026E每股收益分别为0.5、0.7、0.9；每股经营现金流分别为2.0、0.6、0.9等 [9] 估值比率 - 2024 - 2026E市盈率分别为13.7、9.3、7.2；市净率分别为1.3、1.2、1.0等 [9]