报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 主营产品订单增加使公司业绩同比高增，移动源脱硝分子筛市场前景良好，公司更新产品扩大市场优势，募投项目部分进入试生产阶段未来有望逐步放量，预计2024 - 2026年收入和归母净利润同比增长，基于产品竞争力和募投项目情况维持“买入”评级 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年8月22日中触媒发布2024年半年报，上半年收入3.96亿元同比上升67.00%，归母净利润0.96亿元同比上升145.89%，扣非净利润0.92亿元同比上升166.37%；2Q24营业收入1.97亿元环比下降0.95%，归母净利润0.61亿元环比上升75.00% [1] 点评 - 主营产品订单增加致业绩同比高增，1H24特种分子筛及催化剂/非分子筛催化剂板块营收分别为3.45/0.48亿元，YoY分别为86.66%/76.63%，毛利率分别为43.66%/11.39%；营收与利润增长主因分子筛与非分子筛催化剂订单增加，巴斯夫订单量增加，新型号移动源脱硝分子筛成盈利增长点，非分子筛催化剂订单金额同比增幅大，2024年金属催化剂产品预计新增4 - 6家客户 [2] - 1H24销售费用同比上升15.11%，销售费用率为1.20%同比下降0.54pcts；财务费用同比下降39.79%，财务费用率为 - 2.00%同比上升0.39pcts；管理费用同比下降32.06%，管理费用率为5.76%同比下降8.39pcts；研发费用同比下降19.97%，研发费用率为5.31%同比下降5.77pcts [2] - 1H24各项现金流净额变化较大，经营性活动现金流净额0.37亿元同比下降57.47%，投资活动现金流净额 - 0.34亿元同比上升94.78%，筹资活动现金流净额 - 0.42亿元同比上升58.28%，期末现金及等价物余额2.30亿元同比上升25.33%；应收账款同比上升24.36%，周转率从0.99次上升到1.75次；存货同比下降10.94%，周转率从0.39次上升到0.69次 [2] 市场前景与产品优势 - 受益于尾气排放标准严格，新兴市场将成全球移动源脱硝分子筛主要增量市场，产品需求未来增长可期；公司深度绑定下游大客户，主要客户为巴斯夫，全球移动源脱硝分子筛主要由公司供应，2024上半年移动源脱硝分子筛全球销售占比达30%；公司推出新型号移动源脱硝分子筛，降低生产成本，预计市场竞争力将进一步增强 [4] 募投项目情况 - 公司环保新材料及中间体项目包括特种分子筛及催化剂3300吨/年、非分子筛催化剂3200吨/年、精细化学品10000吨/年，特种分子筛、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂产业化项目包括特种分子筛3000吨/年、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂1000吨/年；“特种分子筛、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂产业化”项目处于试生产阶段，预计今年10月达产，环保新材料及中间体项目正在土建施工阶段，将按规划推进，募投项目未来有望为业绩贡献增量 [4] 投资建议 - 预计中触媒2024 - 2026年收入分别为8.16/10.25/12.34亿元，同比增长48.4%/25.5%/20.5%，归母净利润分别为1.83/2.25/2.65亿元，同比增长138.5%/22.9%/17.5%，对应EPS分别为1.04/1.28/1.50元；结合8月26日收盘价，对应PE分别为19/15/13倍 [4] 财务报表和主要财务比率 - 展示了2022A - 2026E经营活动现金流、净利润、折旧摊销等多项财务指标数据 [6] - 呈现了2022A - 2026E资产负债表和利润表相关数据，包括流动资产、现金、营业收入等 [7] - 给出了2022A - 2026E成长能力、获利能力等主要财务比率数据，如营业收入增长率、毛利率、ROE等 [8]