投资评级 - 报告对山东药玻的投资评级为“增持”（维持评级）[1] 核心观点 - 山东药玻的盈利能力明显改善，中硼硅模制瓶销量持续向好，预计2024-2026年归母净利润分别为9.92、11.89、14.06亿元，同比增长28%、20%、18%[5] - 公司中硼硅模制瓶市占率较高，具备明显的规模优势，且中硼硅玻璃的技术壁垒和客户高粘性为公司筑下了坚实的护城河[5] 财务表现 - 2024年上半年，公司实现营业收入25.86亿元，同比增长6.75%；归母净利润4.75亿元，同比增长23.26%；扣非净利润4.55亿元，同比增长24.34%[1] - 2024年Q2，公司收入为13.18亿元，同比增长11.19%；归母净利润2.54亿元，同比增长16.16%；扣非净利润2.45亿元，同比增长15.73%[1] - 2024年上半年，公司毛利率/净利率分别为32.35%/18.37%，同比分别增长5.43/2.46个百分点[2] - 2024年上半年，公司经营性现金流净额为5.89亿元，同比增长41.50%[2] 产品与市场 - 中硼硅模制瓶销量持续大幅增长，棕色瓶和丁基胶塞等产品销量同比均有增幅[1] - 出口方面，公司新开发客户新增发货量上亿支，外贸出口销售量和发货额稳步增长[1] 分红与产能 - 公司发布2024年中期利润分配预案，向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税），拟分配现金股利共计1.99亿元（含税），中期现金分红比例为41.90%[1] - 公司积极扩大日化瓶、棕色瓶、中硼硅模制瓶产能，2024年上半年完成多项窑炉技改和生产线安装[2][5] 行业前景 - 随着一致性评价、关联审批等政策的推进，药用玻璃特别是中硼硅玻璃市场需求将快速增长[5]