报告评级和核心观点 [报告评级] 报告给予中金岭南"推荐"评级。[2] [核心观点] 1. 铜铅锌量价齐升带动利润增长。上半年公司实现营业收入306.41亿元,同比减少17.69%,但归母净利润5.42亿元,同比增长0.3%。[4] 2. 公司铜铅锌产品产量稳健增长。精矿产品方面,公司铅锌金属量产量为13.95万吨,同比增长4.03%;冶炼产品方面,公司冶炼铜铅锌产量42.4万吨,同比增长4.10%。[4] 3. 公司依托国内外两大矿业平台,探矿增储、产能建设项目持续推进。截至2024年6月底,公司所属矿山保有金属资源量锌664万吨、铅308万吨、铜102万吨等。[4] 财务表现 1. 2024年上半年,公司实现营业收入306.41亿元,同比减少17.69%;归母净利润5.42亿元,同比增长0.3%。[4] 2. 公司经营活动现金净流量7.7亿元,同比增长1,529.84%。[4] 3. 预计公司2024-2026年实现归母净利润10.1/11.3/13.4亿元,分别同比增长47.4%、11.5%、18.4%。[4] 业务发展 1. 公司铜铅锌产品产量稳健增长,精矿产品方面同比增长4.03%,冶炼产品方面同比增长4.10%。[4] 2. 公司依托国内外两大矿业平台,持续加强对凡口铅锌矿、韶关万侯和广西盘龙矿的探矿增储,优化澳大利亚布罗肯山老尾矿砂资源调查工作。[4] 3. 多米尼加迈蒙矿年产200万吨采选工程项目有序推进,上半年佩利雅公司实现净利润折合人民币1707.04万元,同比增长5092万元。[4]