报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1华宏科技归母净利扭亏为盈，虽营收因稀土产品价格下跌下降，但随着价格趋于平稳，利润转亏为盈；公司盈利能力改善明显，经营管理整体稳健；以稀土综合回收利用为核心多元业务协同发展；稀土回收利用前景广阔，期待价格企稳及后续产能释放；政策激发报废汽车拆解需求，可与稀土回收形成产业协同；随着稀土价格企稳及后续产能落地，业绩有望快速增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|8,475|6,881|4,635|5,329|6,490| |增长率yoy（%）|25.1|-18.8|-32.6|15.0|21.8| |归母净利润（百万元）|407|-159|40|172|303| |增长率yoy（%）|-23.6|-139.1|125.5|326.2|75.9| |EPS最新摊薄（元/股）|0.70|-0.27|0.07|0.30|0.52| |净资产收益率（%）|9.3|-5.1|1.1|4.6|7.6| |P/E（倍）|8.4|-21.5|84.5|19.8|11.3| |P/B（倍）|0.9|0.9|0.9|0.9|0.9| [2] 股票信息 - 行业：环保设备Ⅱ - 前次评级：买入 - 08月28日收盘价（元）：5.88 - 总市值（百万元）：3,419.37 - 总股本（百万股）：581.53 - 自由流通股（%）：87.54 - 30日日均成交量（百万股）：9.85 [3] 股价走势 - 展示了2023 - 08至2024 - 08华宏科技与沪深300的股价走势对比 [4] 财务报表和主要财务比率 - 包含会计年度流动资产（现金、应收票据及应收账款等）、非流动资产、流动负债、非流动负债、负债合计、少数股东权益、股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益、负债和股东权益等项目在2022A - 2026E的情况 [6][7][8] 现金流量表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|-364|546|358|370|503| |净利润|379|-194|42|179|318| |折旧摊销|98|115|111|131|146| |财务费用|29|58|21|16|10| |投资损失|-6|-11|-11|-9|-9| |营运资金变动|-920|506|195|53|38| |其他经营现金流|56|72|0|0|0| |投资活动现金流|-313|-160|-140|-140|-150| |资本支出|271|191|107|67|67| |长期投资|0|45|59|59|58| |其他投资现金流|-43|76|26|-15|-25| |筹资活动现金流|1091|-286|-75|-196|-193| |短期借款|474|-250|0|0|0| |长期借款|572|77|-123|-127|-127| |普通股增加|0|0|0|0|0| |资本公积增加|17|0|0|0|0| |其他筹资现金流|28|-114|47|-69|-66| |现金净增加额|414|101|143|33|160| [8] 利润表（百万元）及主要财务比率 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|8475|6881|4635|5329|6490| |营业成本|7602|6623|4249|4737|5646| |营业税金及附加|49|44|28|35|42| |营业费用|46|48|53|59|71| |管理费用|183|186|167|192|234| |研发费用|318|261|176|202|253| |财务费用|29|58|21|16|10| |资产减值损失|-21|-56|5|11|13| |其他收益|175|208|100|100|100| |公允价值变动收益 投资净收益|0 6|0 11|0 11|0 9|0 9| |资产处置收益|1|1|0|0|0| |营业利润|404|-182|47|187|330| |营业外收入|3|1|1|2|2| |营业外支出|6|12|5|6|7| |利润总额|401|-193|43|182|324| |所得税|22|0|1|26|26| |净利润|379|-194|42|179|318| |少数股东损益 归属母公司净利润|-27 407|-35 -159|1 40|7 172|14 303| |EBITDA|551|-38|169|320|471| |EPS（元）|0.70|-0.27|0.07|0.30|0.52| |成长能力 - 营业收入(%)|25.1|-18.8|-32.6|15.0|21.8| |成长能力 - 营业利润(%)|-30.6|-145.2|125.8|297.0|76.6| |成长能力 - 归属于母公司净利润(%)|-23.6|-139.1|125.5|326.2|75.9| |获利能力 - 毛利率(%)|10.3|3.7|8.3|11.1|13.0| |获利能力 - 净利率(%)|4.8|-2.3|0.9|3.2|4.7| |获利能力 - ROE(%)|9.3|-5.1|1.1|4.6|7.6| |获利能力 - ROIC(%)|8.1|-3.1|1.1|3.9|6.4| |资产负债率(%)|36.8|38.5|26.0|37.2|23.7| |净负债比率(%)|9.5|5.7|0.5|-3.6|-10.1| |流动比率|2.3|2.2|3.5|2.0|3.0| |速动比率|0.9|1.0|1.8|1.0|1.8| |总资产周转率|1.5|1.1|0.8|0.9|1.1| |应收账款周转率|16.5|11.7|11.0|13.0|13.0| |应付账款周转率|9.9|8.7|12.0|10.0|10.0| |每股收益 (最新摊薄)|0.70|-0.27|0.07|0.30|0.52| |每股经营现金流 (最新摊薄)|-0.63|0.94|0.62|0.64|0.86| |每股净资产 (最新摊薄)|6.69|6.19|6.26|6.46|6.88| |P/E|-8.4|-21.5|84.5|19.8|11.3| |P/B|0.9|0.9|0.9|0.9|0.9| |EV/EBITDA|7.0|-94.3|20.4|10.2|6.4| [9][10]