报告行业投资评级 - 报告给出了"推荐"的行业投资评级 [2] 报告的核心观点 日本铁路客运发展历程 - 日本铁路客运发展可分为三个阶段：1) 1970-1975年,铁路是新型交通工具,通过低价吸引乘客 [10]; 2) 1976-1990年,体制改革奠定提价基础,资本开支带来提价需求 [11][12][13]; 3) 1991年至今,公用属性凸显,票价趋于平稳 [15] - 中国铁路当前所处阶段类似于日本的第二阶段 [79] 中国铁路运营模式及定价机制 - 中国铁路实行"网运分离"模式,高铁运输公司拥有完全自主的票价定价权 [82][83] - 普铁票价仍由发改委决定 [85] 中国铁路客运票价市场化改革 - 2007年首次明确动车组基准票价,2016年铁路运输企业获得高铁票价自主定价权 [86][87][88] - 近年来铁路部门逐步推广高铁票价差异化浮动定价机制 [88] 中国铁路未来改革方向 - 铁总负债高、盈利能力弱,提价是当下改革的重要方向 [90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178] - 铁路资本开支压力大,未来票价有望进一步提升 [179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200][201][202][203][204][205][206][207][208][209][210][211][212][213][214][215][216] - 合资铁路公司有更强的盈利诉求,将更多依赖市场化定价 [219][220] 中国铁路票价空间分析 - 中国铁路客运单公里票价相比国际同行偏低,存在一定提价空间 [220][221][222][223][224][225][226][227][228][229][230] - 相比航空票价,高铁票价仍有较大提价空间 [226][227] 未来发展趋势 - 中国高铁正向通勤化迈进,未来公用属性有望凸显 [234][235][236][237][238][239][240][241][242][243][244][245][246][247][248][249][250][251][252][253][254][255][256][257][258][259][260][261][262][263]