公司投资评级 - 垒知集团的投资评级为“买入”，市场价格为人民币3.33元，板块评级为“强于大市”[1] 报告的核心观点 - 垒知集团2024年上半年业绩下滑，归母净利润同比下降42.02%，扣非归母净利润同比下降48.19%，EPS同比下降44.44%。尽管业绩下滑，但检测业务盈利能力增强，外加剂业务产能提升，维持“买入”评级[2] 股价表现 - 垒知集团股价今年表现不佳，年初至今下跌30.8%，相对深圳成指下跌17.6%[1] 公司基本情况 - 垒知集团的总市值为人民币23.24亿元，流通股数为579.36百万股，3个月日均交易额为人民币14.85百万元[2] 财务表现 - 2024年上半年，垒知集团实现收入11.79亿元，同比下降21.06%；归母净利润0.72亿元，同比下降42.02%；扣非归母净利润0.60亿元，同比下降48.19%；EPS为0.10元，同比下降44.44%[2][5] - 2024年第二季度，公司营收6.58亿元，同比下降22.91%；归母净利润0.31亿元，同比下降60.30%[5] - 2024年上半年，公司经营活动现金流量净额为-0.74亿元，同比由净流入转为净流出；第二季度经营现金流净额为-0.52亿元，同比由正转负[5] 盈利能力 - 2024年上半年，公司毛利率为23.42%，同比下降1.74个百分点；归母净利率为6.14%，同比下降2.22个百分点[5] - 2024年第二季度，公司毛利率为22.26%，同比下降3.30个百分点；归母净利率为4.63%，同比下降4.36个百分点[5] - 2024年上半年，公司期间费用率为19.53%，同比增加3.15个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别增加1.19/1.05/0.66/0.25个百分点[5] 业务表现 - 2024年上半年，垒知集团检测业务毛利率为38.00%，同比增加3.56个百分点。全资子公司健研检测集团营收0.97亿元，同比增长12.92%；净利润0.21亿元，同比增长118.69%；净利率为22.12%，同比增加10.70个百分点[2][9] - 2024年上半年，外加剂业务毛利率为20.32%，同比下降4.38个百分点。全资子公司科之杰新材料集团营收1.39亿元，同比下降25.50%；净利润0.04亿元，同比下降72.89%；净利率为2.92%，同比下降5.11个百分点[9] 产能与市场占有率 - 截至2024年6月末，垒知集团国内外加剂合成总产能达148.9万吨。科之杰新材料集团在福建、贵州、重庆、海南、陕西、上海的市场占有率均排名第一[2][13] - 健研检测集团拥有多领域、全方位的检测与认证实力，是国内较早实现“跨区域、跨领域”发展的检测与认证机构[13] 盈利预测 - 预计2024-2026年垒知集团收入分别为30.7、33.1、35.1亿元；归母净利润分别为1.5、1.8、2.1亿元；EPS分别为0.21、0.26、0.30元[2][3]