报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年半年报营收3011.27亿元，同比+15.76%；归母净利润136.31亿元，同比+24.44%；单Q2营收1761.82亿元，同比+25.89%，环比+41.01% [3] - 鉴于DM5.0技术密集上车、海外市场持续布局、高端品牌全力发展，上调2024 - 2026年业绩预测，预计归母净利为358.9(+34.0)/462.7(+72.2)/564.5(+104.0)亿元，当前股价对应PE为19.2/14.9/12.2倍，看好长期发展，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 2024年半年报实现营收3011.27亿元，同比+15.76%；归母净利润136.31亿元，同比+24.44%；单Q2实现营收1761.82亿元，同比+25.89%，环比+41.01% [3] - 预计2024 - 2026年归母净利为358.9(+34.0)/462.7(+72.2)/564.5(+104.0)亿元，当前股价对应PE为19.2/14.9/12.2倍 [3] 公司销量与利润情况 - 2024Q2新能源乘用车总销量98.3万辆，同环比+40.3%/57.4%，受荣耀版车型上市及海外业务放量推动 [4] - Q2秦PLUS、宋系列、驱逐舰05销量同环比分别+16.4%/93.0%、+89.2%/47.1%、+278.6%/149.6%，秦L、海豹06等新车型6月贡献增量 [4] - Q2海外乘用车销量达10.6万辆，同环比+196.6%/7.8% [4] - Q2毛利率环比-3.19pct，单车净利润（剔除比亚迪电子）环比+0.2万元至0.9万元 [4] 公司未来发展优势 - 秦L、宋L等新车型搭载DM5.0技术，凭借燃油经济性优势抢占市场份额，主品牌盈利持续高增 [4] - 在海外市场推进“产品直接出口+本土化建厂”，进入全球88个国家和地区，推进泰国、乌兹别克斯坦等海外产能建设 [4] - 加速推动高端品牌发展，方程豹打造“2+X”产品矩阵、腾势发布Z9等车型，渠道引入经销模式 [4] - 以整车智能为核心，结合易三方、易四方、云辇等技术，豹8搭载华为乾崑ADS 3.0提升高端品牌智能化能力 [4] 公司财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|424,061|602,315|740,105|837,748|922,444| |YOY(%)|96.2|42.0|22.9|13.2|10.1| |归母净利润(百万元)|16,622|30,041|35,894|46,266|56,447| |YOY(%)|445.9|80.7|19.5|28.9|22.0| |毛利率(%)|17.0|20.2|19.8|20.3|20.5| |净利率(%)|3.9|5.0|4.8|5.5|6.1| |ROE(%)|14.6|20.8|23.2|22.6|21.4| |EPS(摊薄/元)|5.71|10.33|12.34|15.90|19.40| |P/E(倍)|41.5|22.9|19.2|14.9|12.2| |P/B(倍)|6.2|5.0|4.2|3.3|2.6| [5]