报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1. 产品矩阵逐渐完善,内外销渠道持续拓展优化,营收小幅增长 [7] 2. 销售费率大幅优化,带动归母净利率较大提升,公司连续两季度实现扭亏 [7] 分类总结 公司经营情况 1. 2024H1公司实现营业收入6.04亿元,同比+0.69%;实现归母净利润0.26亿元,实现扣非归母净利润0.24亿元,同比扭亏为盈 [2] 2. 单Q2实现营业收入3.10亿元,同比-16.45%;实现归母净利润0.11亿元,实现扣非归母净利润0.09亿元,同比扭亏为盈 [2] 3. 产品维度,公司成功推出一系列新品,获得市场的正向反馈,头部+头皮部产品营收增长亮眼,同比+140% [7] 4. 公司积极优化、布局内外销渠道,报告期末共有133家线下直营门店,经销门店数63家,境外线上成功布局亚马逊、美国独立站、东南亚等平台 [7] 5. 分区域来看,公司境内营收持平,境外营收同比+22%,境外营收占比由同期4%提升至5% [7] 财务数据 1. 2024H1公司毛利率达61.82%,同比+1.80pct,主要系原材料价格波动 [7] 2. 销售费率大幅优化,同比-6.38pct,系公司推广费、促销费、广告宣传费有所减少 [7] 3. 2024H1归母净利率大幅提升8.56pct,归母净利润同比实现扭亏 [7] 4. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.61、0.97和1.30亿元 [7] 风险提示 1. 宏观经济波动带来需求回落的风险 [8] 2. 竞争加剧带来盈利效率降低的风险 [8]