报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [7][55] 报告的核心观点 - 上周煤炭板块下跌3.51%，跑输沪深300指数2.96个百分点，板块PE和PB估值周环比下滑 [4] - 国内动力煤价格下跌、国外稳中有涨，供给略有收缩，电厂日耗基本见顶，9月电煤需求季节性走弱，动力煤价格将弱稳运行 [5] - 国内焦煤价格以跌为主、国外下跌，供给恢复有限，终端需求偏弱，焦煤价格弱势运行 [6] - 动力煤价格支撑偏弱，焦煤价格仍有下行空间，建议关注业绩稳定、分红较高的龙头煤企 [7][55] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（8.19 - 8.25）煤炭板块（801950.SI）下跌3.51%，同期沪深300下跌0.55%，行业跑输基准指数2.96个百分点 [4] - 煤炭行业板块PE估值为11倍，处于近十年来57.3%分位点；板块PB估值为1.26倍，处于近十年来33.86%分位点，估值周环比下滑 [4] 电厂日耗见顶，煤价震荡下行 - 国内动力煤价格下跌，截至8月25日，CCTD秦皇岛Q5500动力煤市场价为835元/吨，周环比下跌1.18% [5] - 海外动力煤价格稳中有涨，截至8月25日，澳洲NEWC、欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价分别为146美元/吨、124美元/吨和117美元/吨，欧煤周环比上涨1.64%，澳煤、南非煤周环比持平 [5] - 动力煤供给略有收缩，临近月底部分民营矿或停产，叠加煤矿安全事故，产地安全检查严格 [5] - 需求端，全国气温回落，民用电负荷需求减少，电厂日耗基本见顶，回落速度加快，对动力煤需求持续减弱 [5] - 截至8月22日，南方八省电厂煤炭库存为3434.6万吨，周环比下降0.41%；日耗量242.6万吨，周环比下降0.56%；可用天数14.2天，周环比上升0.71% [5] - 9月电煤需求季节性走弱，工业用电需求增幅受限，需求端整体延续弱势，预计动力煤价格弱稳运行 [5] 下游终端需求不振，焦煤价格弱势运行 - 国内焦煤价格以跌为主，截至8月23日，山西吕梁主焦煤价格为1560元/吨，周环比下跌4.29% [6] - 国外焦煤价格下跌，截至8月23日，澳洲峰景矿硬焦煤现货价为213美元/吨，周环比下跌0.93% [6] - 焦煤供给恢复有限，上周安全事故致涉事煤矿停产整顿，多数煤矿正常生产 [6] - 需求端，下游钢企因利润问题补库积极性不高，钢厂检修范围扩大，对焦煤需求进一步减弱，整体需求偏弱 [6] 投资建议 - 动力煤日耗见顶，淡季需求下行压力显现，价格支撑偏弱；焦煤受季节性淡季影响，终端需求难有起色，价格仍有下行空间 [7][55] - 建议关注业绩稳定、分红较高的龙头煤企，维持行业“增持”评级 [7][55] 行业要闻 - 2024年7月中国进口动力煤3536.7万吨，同比增长10.09%，环比增长1.82%，进口额28.34亿美元，同比下降2.61%，环比微降0.48%，进口均价80.14美元/吨，同比下降11.53%，环比下降2.25%；1 - 7月累计进口22754.8万吨，同比增加1909.72万吨，增长9.16%；累计金额188.51亿美元，同比下降14.02% [50] - 8月16日山西省能源局召开电煤中长期合同履约、煤炭稳产稳供工作专题推进会议，通报上半年情况，约谈部分市和企业，部署下半年工作 [54] - 8月21日四川省乐山市五通桥区石麟镇四合煤矿发生事故，造成8人遇难，事故原因正在调查 [54]