报告行业投资评级 - 维持医疗服务行业“增持”评级 [3][35] 报告的核心观点 - 近期中报业绩密集披露，建议关注中报业绩表现较好的相关细分方向及公司 [3][34][35] - 民营医院相关的眼科及口腔医疗服务受去年同期基数较高及整体消费大环境低迷影响业绩增速有所下降，但老龄化下医疗需求长期向好龙头公司的集中度有望继续提升 [3][35] - 医药外包服务CRO/CDMO公司受全球投融资下滑及医药创新研发积极性降低的影响业绩承压，但医药外包领域ADC的CDMO业务相关公司受益于ADC赛道的持续火爆业绩表现靓丽，龙头公司新签订单及未完成订单量增长较快为未来业绩增长提供坚实基础 [3][35] - 年初以来医药板块持续回调，细分医疗服务下跌超30%，板块回调较充分且具备估值优势，建议关注高成长及预期改善两大方向 [3][35] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周医药生物报收6653.23点，下跌4.99%，涨幅排名位列申万31个一级行业第29位，跑输沪深300指数4.44% [2][6] - 申万医药生物二级子行业中，医疗服务II报收4116.03点，下跌8.26%；中药II报收6181.37，下跌3.59%；化学制药II报收9389.09点，下跌3.87%；生物制品Ⅱ报收5646.03点，下跌5.51%；医药商业Ⅱ报收4520.02点，下跌5.66%；医疗器械Ⅱ报收5794.98点，下跌5.23%，细分板块中医疗服务跌幅较大 [2][12] - 医疗服务板块表现居前的公司有兰卫医学（-25.4%）、诺泰生物（-2.0%）、百花医药（-15.6%）、何氏眼科（-11.8%）、贝瑞基因（-13.4%）；表现靠后的公司有阳光诺和（-10.5%）、百诚医药（-9.7%）、新里程（-4.5%）、凯莱英（-9.7%）、美迪西（-15.3%） [2][16] 行业估值及行业数据 - 当前申万医疗服务板块PE为21.12X，近一年PE最大值为36.83X，最小值为20.88X；当前PB为2.07X，近一年PB最大值为4.41X，最小值为2.07X，医疗服务板块PE（ttm）较前一周下降了1.84X，PB（lf）较前一周下降了0.18X [2][17] - 从近10年来看，医药行业估值位于历史分位的13.01%，医疗服务板块估值位于历史分位的0.08% [2][17] 板块观点 - 建议关注高成长及预期改善两大方向，高成长细分方向包括医药外包服务中的临床CRO、ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO，民营医疗中的眼科医疗服务及有望迎来利润拐点的综合医院；预期改善方向为随着新冠高基数影响消除，盈利能力有望逐季改善的第三方检验医学实验室 [3][35]