投资评级 - 欢聚集团的投资评级为中性，目标价为33美元，潜在涨幅为-1.7% [1][2] 核心观点 - 欢聚集团2024年2季度利润超预期，主要得益于费用控制好于预期 [1][2] - 海外核心产品收入维持同比增长趋势，但非核心语音业务调整可能拖累下半年收入增长 [1][2] - 2024年BIGO收入预计同比增长5%，广告业务拉动增长，但直播业务受部分区域内容政策优化及语音直播调整影响，下半年增长或承压 [2] - 2024年经调整净利率预计下降1.6个百分点，利润率承压 [2] - 基于10年DCF模型，维持目标价33美元，对应2024年市盈率9倍 [2] 财务数据 - 2024年2季度收入为5.7亿美元，同比增长3%，环比持平，略超预期2% [2] - BIGO收入同比增长8%，直播收入同比下降1%，广告收入维持快速增长，2季度BIGO收入占比提升至13.4% [2] - 经调整运营利润为3000万美元，好于预期的2100万美元 [2] - 2024年营业收入预测为22.53亿美元，较前预测下调2% [4] - 2024年经调整净利润预测为2.55亿美元，较前预测上调5% [4] - 2024年经调整每股收益为3.98美元，较前预测上调10% [4] 业务表现 - BIGO Live MAU在2季度环比止跌，同比增速为9% [5] - 公司全球MAU在2季度同比持平，为2.75亿 [6] - Likee和Hago的MAU仍呈下降趋势 [7] 行业覆盖 - 交银国际覆盖的互联网及教育行业公司包括百度、哔哩哔哩、爱奇艺、快手、腾讯音乐等，多数公司评级为买入 [12] 财务预测 - 2024年营业收入预计为22.53亿美元，2025年为23.50亿美元，2026年为24.77亿美元 [10] - 2024年经调整净利润预计为2.55亿美元，2025年为2.66亿美元，2026年为2.79亿美元 [10] - 2024年经调整每股收益预计为3.98美元，2025年为4.31美元，2026年为5.03美元 [10] 财务比率 - 2024年毛利率预计为34.9%，2025年为35.4%，2026年为36.6% [13] - 2024年EBITDA利润率预计为5.0%，2025年为6.1%，2026年为7.6% [13] - 2024年净利率预计为7.5%，2025年为7.2%，2026年为8.4% [13]