核心观点总结 - 报告覆盖多家公司，普遍关注业绩表现、增长预期及估值调整，多数公司获买入评级，部分因短期压力下调评级或目标价 [1][3][7][9][11][13][15][17][19][20][21] - AI、清洁能源、生物医药等行业呈现强劲增长动力，传统行业则通过战略调整应对挑战 [1][2][7][8][19][20][21][22] - 全球主要指数及商品外汇市场表现分化，恒指、国指等年初至今涨幅显著，但近期出现回调 [5] 公司研究总结 第四范式 (6682 HK) - 上半年收入26.26亿元，同比增40.7%，其中先知AI平台收入增71.9% [2] - 预计到2029年收入达200亿元，2025-2029年年化增速30%，利润率或达8-10% [1] - 目标价上调至81港元，对应2026年4倍市销率，潜在涨幅27.6% [1] 欢聚集团 (YY US) - 2季度收入5.1亿美元，环比增3%，非直播收入同比增26% [3] - 经调整净利润7700万美元，超预期6300万美元，2025年经调整净利润预期上调至2.8亿美元 [3] - 目标价60美元，潜在涨幅14.2% [3] 康方生物 (9926 HK) - 1H25商业销售收入同比增49%至14.0亿元，主要因核心产品纳入医保 [8] - 依沃西单抗海外峰值预测上调至165亿美元，目标价上调至183港元，潜在涨幅16.6% [7][8] 锦欣生殖 (1951 HK) - 1H25收入下滑11%至12.9亿元，净亏损10.4亿元，毛利率降10个百分点至30.4% [9] - 经调整净利润同比下滑68%至0.82亿元，目标价下调至3.30港元，评级下调至中性 [9][10] 安踏 (2020 HK) - 1H25收入同比增14.3%至385.4亿元，经营利润率提升0.6个百分点至26.3% [11] - 归母净利润同比增14.5%至70.3亿元，目标价上调至117.90港元，潜在涨幅16.0% [11][12] 申洲国际 (2313 HK) - 1H25收入同比增15.3%至149.7亿元，毛利率降1.9个百分点至27.1% [13] - 目标价下调至84.00港元，维持买入评级，潜在涨幅41.5% [13][14] 中国平安保险 (2318 HK) - 1H25新业务价值同比增39.8%，超预期3.5个百分点，但归母净利润同比下降8.8% [15] - 目标价73港元，潜在涨幅27.1% [15][16] 华润置地 (1109 HK) - 1H25收入同比增20.0%至949亿元，毛利率升1.7个百分点至24.0% [17] - 上半年合同销售额1103亿元，同比下降11.6%，目标价上调至35.30港元，潜在涨幅16.1% [17][18] 中集安瑞科 (3899 HK) - 1H25清洁能源板块收入/毛利同比增22%/23%，但化工/液态食品收入同比下降14%/20% [19] - 目标价上调至8.40港元，潜在涨幅17.3% [19] 福莱特玻璃 (6865 HK) - 2Q25收入同比降26%至36.6亿元，盈利同比降79%至1.55亿元，计提资产减值2.38亿元 [20] - 目标价略上调至11.70港元，潜在涨幅15.3% [20] 京能清洁能源 (579 HK) - 1H25扣非经营利润同比增10%，气电/风电/光伏经营利润分别增8.3%/10.7%/14.2% [21] - 目标价上调至3.12港元，潜在股息率7.1-8.1% [21][22] 全球市场数据总结 - 恒指收25202点，年初至今涨22.94%，但当日跌1.20% [5] - 标普500收6481点，年初至今涨10.20%，当日涨0.24% [5] - 布兰特原油收67.22美元，年初至今跌9.87%，当日涨4.87% [5] - 期金收3388.60美元，年初至今涨28.88%，当日涨2.71% [5]

财务表现 - 第二季度收入达5.08亿美元，环比增长2.7% [1] - 直播业务收入3.754亿美元，环比增长1.1% [1] - 非直播业务收入同比增长25.6%，占集团总营收比例增至26.1%，同比提升7.4个百分点 [1] - 调整后EBITDA达4820万美元，同比增长25.7%，环比增长19.3% [1] - 调整后净利润达7700万美元，同比增长3.9% [1] - 经营性现金流达5760万美元 [1] 股东回报 - 2025年1月1日至6月30日累计回购及派息1.35亿美元 [1] 业务结构 - 广告收入强劲拉动非直播业务增长 [1] - 非直播业务利润贡献能力进一步强化 [1]

财务表现 - 第二季度收入5.08亿美元，环比增长2.7% [1] - 直播业务收入环比增长1.1% [1] - 非直播收入同比增长25.6%，占公司总营收比例提升至26.1% [1] - 调整后EBITDA为4820万美元，同比增长25.7%，环比增长19.3% [1] - 经营性现金流达5760万美元 [1] 资本状况 - 截至6月30日公司净现金为33亿美元 [1] - 2025年上半年累计回购及派息1.35亿美元 [1] 股东回报 - 董事会授权2025-2027年派发约6亿美元分红 [1] - 同期最多回购3亿美元股票 [1] - 股东回馈计划总额约9亿美元 [1]

财务表现 - 2025年第二季度公司收入达5.08亿美元 环比增长2.7% [1] - 直播业务收入3.754亿美元 环比增长1.1% [1] - 非直播业务收入同比增长25.6% 占集团总营收比例增至26.1% 同比提升7.4个百分点 [1] - 调整后EBITDA达4820万美元 同比增长25.7% 环比增长19.3% [1] - 调整后净利润达7700万美元 同比增长3.9% [1] - 经营性现金流达5760万美元 [1] 业务发展 - 广告收入强劲拉动非直播业务延续高增速 [1] - 非直播业务利润贡献能力进一步强化 [1] 股东回报 - 2025年1月1日至6月30日累计回购及派息1.35亿美元 [1]

财务表现 - 2025年第二季度公司收入5.08亿美元 环比增长2.7% [2] - 非直播收入同比增长25.6% 占集团总营收比例提升至26.1% [2] - 调整后净利润达7700万美元 同比增长3.9% 环比增长21.8% [2] 业务战略 - 多元增长引擎战略取得成效 BIGO广告业务在多渠道流量覆盖取得实质性进展 [2] - BIGO Ads收入同比增长约29% 环比增长约9% 作为第二增长曲线呈现巨大潜力 [2] - 直播业务回归增长轨道 广告技术平台规模加速扩张 为企业发展注入动能 [3] 技术应用 - 通过多语种实时语音识别和翻译技术促进跨语言用户沟通 提升用户和资源的跨区匹配效率 [2] - 基于丰富应用场景和高质量数据积累加速AI应用模型的训练和优化 [2] - BIGO Ads通过数据体系和算法优化持续提升用户画像构建和定向能力 建立差异化竞争优势 [3] 发展前景 - 公司长期战略布局广告技术业务 全球多区域市场增长迅速 [2][3] - 未来将继续依托多元化增长引擎推动高质量、可持续的长期发展 [3]

财务表现 - 二季度营收5.08亿美元 同比减少10.1% [1] - 调整后净利润7700万美元 同比增长3.9% [1] 营收结构 - 直播业务营收3.75亿美元 同比减少18.3% [1] - 其他业务营收1.32亿美元 同比增长25.6% [1] 业务变动 - BIGO付费用户数量与ARPPU下降导致直播收入减少 [1] - 广告收入增长推动其他业务营收提升 [1] - 公司调整非核心音频直播产品互动功能以加强合规性 [1]

财务表现 - 公司第二季度收入5.08亿美元 环比增长2.7% [1] - 直播业务收入3.75亿美元 环比增长1.1% [1] - 非直播收入同比增长25.6% 占总营收比例提升至26.1% [1] - 调整后EBITDA达4820万美元 同比增长25.7% 环比增长19.3% [1] - 调整后净利润7700万美元 同比增长3.9% 环比增长21.8% [1] - 经营性现金流5760万美元 净现金储备33亿美元 [1] 业务发展 - BIGO Ads广告业务收入同比增长约29% 环比增长约9% [1] - 广告技术平台实现多渠道流量覆盖与垂类广告预算突破 [2] - 通过算法优化提升广告投放效率 形成战略飞轮效应 [2] 战略方向 - 多元增长引擎战略逐步见效 非直播业务占比持续提升 [1][2] - 依托全球运营能力与技术积累布局广告科技赛道 [2] - 通过生态布局强化长期价值创造能力 [2]

财务表现 - 2025年第二季度公司实现营收5.08亿美元 其中直播业务收入3.754亿美元 [1] - 非直播业务收入同比增长25.6% 占总营收比例提升至26.1% [1] - 广告业务收入同比增长29% 成为非直播业务增长主要驱动力 [1] 盈利能力 - 第二季度调整后净利润达7700万美元 同比增长3.9% [1] - 经营性现金流为5760万美元 保持稳健运营状态 [1] 股东回报 - 2025年上半年累计回购及派息总额达1.35亿美元 [1]

运营商财经网 实习生郑永杰/文 日前，欢聚集团发布了2025年第一季度的财报。财报显示，欢聚集团2025年第一季度营收为4.94亿美 元，同比去年下降12.4%。营收下降主要的原因是直播业务的缩水。 欢聚集团的主营构成包括直播业务和其他增值服务。其中直播业务占比较大。2025年第一季度，直播业 务占主营收入的75.12%，收入为3.713亿元，较去年下降了7.4%。，直播业务的萎缩导致欢聚集团2025 年一度相较于去年同时期减少将近一亿收入。 | 2026-03-3 | 2024-12-31 2024-08-30 2024-06-80 | 2024-03-11 | 2021-12-31 | 2023-09-30 2023-06-30 2023-05-31 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 按产品分类(2025-01-04更2025-02-31) | | | | | | 害颜(130) 문 | | | | | 直营 | 25611 8 75, 125 | | | | | 互联网智能服务一其他 | 1.230亿 24, 88% | | | | | 腰味: | ...

中资离岸债券市场表现 - 阳光城集团股份有限公司发行的SUNSHI 7.5% 2024年到期债券单日跌幅达36.52% 现价报0.18美元 成为当日跌幅最大债券[4] - 新力控股(集团)有限公司债券SINHLD 10.5% 2022年到期现价仅0.37美元 位列低价债券首位[2] - 正荣地产集团有限公司多只债券表现疲软 其中ZHPRHK 7.875% 2024年到期债券现价0.54美元 ZHPRHK 8.3% 2023年到期债券现价0.60美元[2][4] 房地产行业债券价格分化 - 部分房企债券价格低于面值10% 包括阳光城集团(0.18-0.19美元) 四川蓝光发展(0.56美元) 正荣地产(0.54-0.71美元)[2][4] - 个别房企债券保持较高价位 金轮天地控股GWTH 10% 2025年到期债券现价4.39美元 上海世茂股份SHIMAO 2% 2032年到期债券现价4.24美元[4] - 恒大地产EVERRE 11.5% 2023年到期债券现价1.69美元 天誉置业SKYFAM 13% 2023年到期债券现价2.70美元[2] 非房地产板块债券表现 - 微创医疗科学有限公司MSCNTF 5.75% 2028年到期债券现价126.15美元 显著高于面值[2] - 欢聚时代集团JOYY 1.375% 2026年到期债券现价69.63美元 表现相对稳健[4] - 富丰投资有限公司AGILE 7% 2026年到期债券现价1.80美元 处于较低水平[2]