报告行业投资评级 - 选择兼具效率和品质、治理结构完善的平台型公司 [1] 报告的核心观点 - 股东价值主要来自具有壁垒的商业模式 [3] - 需求只是必要条件，并不等同于股东价值 [4] - 财富管理提供的服务大致分为七大类 [5] - 全球财富高增长，同时贫富分化加剧 [8][9][10] - 亚太增长最快，中国和印度是引擎 [12] - 中国是第二大财富市场，金融资产全球占比14% [14][15] - 2025年居民可投资资产有望突破300万亿元 [16][17] - 财富超百万美元528万人，全球占比10% [19][20] - 用户分析一：基数/地域/年龄/学历/职业 [21][22][23][24][25][26][27][28] - 用户分析二：年轻化/多元化/风险偏好上升 [30][31][32][33][34][35][36][37] - 用户分析三：配置集中于房地产和现金 [38][39][40][41][42] - 配置结构改变，带来财富发展机遇 [43][44][45][46] - 供给: 银行、第三方、券商三分天下 [47] - 银行：财富管理主战场，拥有高客主账户 [48][49][50][51] - 第三方：在公募市场异军突起，测算保有量占比约40% [52][53][54][55] - 差异化：用户定位决定产品定位和服务模式 [56][57][58] - 头部化: 大众向三方平台集中，高客向银行集中 [59][60][61][62] - 痛点: 利益不一致、管理能力和投顾能力不足 [63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81] - 探索：中国市场正在构筑的商业模式 [82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110] 根据相关目录分别进行总结 1. 股东价值主要来自具有壁垒的商业模式 - 股东价值主要来自具有壁垒的商业模式 [3] - 需求只是必要条件，并不等同于股东价值 [4] 2. 需求：中国财富管理正步入黄金发展期 - 全球财富高增长，同时贫富分化加剧 [8][9][10] - 亚太增长最快，中国和印度是引擎 [12] - 中国是第二大财富市场，金融资产全球占比14% [14][15] - 2025年居民可投资资产有望突破300万亿元 [16][17] - 财富超百万美元528万人，全球占比10% [19][20] 3. 供给：银行、第三方、券商三分天下 - 银行：财富管理主战场，拥有高客主账户 [48][49][50][51] - 第三方：在公募市场异军突起，测算保有量占比约40% [52][53][54][55] - 差异化：用户定位决定产品定位和服务模式 [56][57][58] - 头部化: 大众向三方平台集中，高客向银行集中 [59][60][61][62] 4. 痛点：利益不一致、管理能力和投顾能力不足 - 中国财富管理行业尚处于痛点突出的初级发展阶段 [64] - 痛点一：财富管理公司与财富客户利益不一致 [65][66][67][68][69][70][71] - 痛点二：财富管理公司管理能力不足 [72] - 痛点三：财富管理公司投顾能力不足 [73][74][75][76][77][78][79][80][81] 5. 探索：中国市场正在构筑的商业模式 - 探索：中国市场正在构筑的商业模式 [82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110] 6. 投资建议：选择有壁垒的商业模式 - 选择兼具效率和品质、治理结构完善的平台型公司 [1]