环球市场政策与宏观趋势 - 美国放松 SLR 监管规则或数月内落地，可带来近两千亿美元增量美债需求，约为受“大美丽法案”第 899 条款潜在影响存量美债规模的九分之一，或为美债互换利差带来上行空间[5] - 特朗普将在两周内决定是否打击伊朗，市场对美国立即参战猜测降温，原油价格涨幅收窄，周四布伦特期油收盘涨近 3%[4][5] 股票市场 - 全球股市受中东局势影响表现不佳，A股沪指跌 0.79%、深证成指跌 1.21%、创业板指跌 1.36%，超 4600 股下跌；港股恒生科技指数跌 2.42%、恒生指数和国企指数分别跌 1.99%及 2.13%；欧洲股市疲软，德国 DAX 指数跌 1.12%等；亚太股市跌多涨少，泰国、港股及印尼市场跌幅居前[3][5][11][15][21] - Coinbase2024 年加密货币交易量达 11620 亿美元（同比 +149.0%），交易收入达 40 亿美元（同比 +162%），受益加密币行业向上趋势[8] 外汇与商品市场 - 周四布伦特期油上涨 2.8%，报 78.85 美元/桶；美元指数、美元兑人民币等外汇有不同变动，纽约期金年初至今涨幅 28.4%等[26][27] 固定收益市场 - 周四美国债券市场休市，全球市场流动弱，周五亚洲市场美债上涨、收益率曲线趋平，下周有 2 年期、5 年期、7 年期美债拍卖[30] - 亚洲债券市场周四收盘涨跌互现，整体偏弱，利差扩大 1 - 10 个基点，中国投资级市场交投清淡、利差扩大 2 - 3 个基点等[30] 行业与公司动态 - 《GENIUS 法案》已通过参议院，有望 2025 年 8 月国会休会前落地，旨在维护美元主导地位及服务相关利益[8] - 周大福 FY2026 将开设 20 家新形象店，6 月 17 日发行 88 亿港元五年期可转债，转股溢价 35%，回购 15.7 亿港元股份[13] - 运达股份作为国内陆风风机制造龙头，盈利有望快速修复，长期增长空间广阔[19]

股票市场 - A股周三沪指涨0.04%、深证成指涨0.24%、创业板指涨0.23%，成交1.22万亿元，近3500股下跌，酒类、PCB、CPO、军工板块走强，稀土、农药、脑机接口板块走弱[15] - 港股周三表现低迷，恒生科技指数收跌1.46%，恒生指数、国企指数分别下跌1.12%及1.16%，大型科技股、券商股、内房股走低，油气服务和设备、黄金股走高[10] - 美股周三早盘上涨后回吐涨幅，道指跌0.10%、标指微跌0.03%、纳指微升0.13%，金龙指数下跌0.82%，标普11个行业指数7个下跌，加密货币概念股造好[8] 外汇/商品市场 - 周三国际油价小幅走高，纽约期油上涨0.4%报75.14美元/桶，布伦特期油上涨0.3%报76.7美元/桶，国际期金变动不大[25] - 鲍威尔发言鹰派，周三美元指数微涨，美元兑人民币变动不大，美元兑日元涨0.1%，欧元兑美元变动不大，英镑兑美元跌0.1%，澳元兑美元涨0.5%[4][24][25] 固定收益市场 - 美联储维持联邦基金利率目标在4.25%-4.5%区间，预计今年降息两次，下调今明年GDP增长预期，预计今年GDP增1.4%，上调今明后年失业率和PCE通胀预期，今年PCE预期3.0%[29] - 美国国债收盘几无变动，2年期国债收益率下跌1.0个基点报3.94%、5年期下跌0.2个基点报3.99%、10年期上涨0.2个基点报4.39%、30年期基本持平报4.89%[29] - 亚洲债券市场整体偏弱，利差普遍扩大1 - 2个基点，中国投资级债券利差走宽1 - 3个基点[4][29] 市场分析与展望 - 从1970年以来八场中东重大冲突看，黄金受战争催化显著，初期10天左右反应明显，长期中东战争对油价影响减弱，油价涨超50%可能诱发美国经济衰退[5] - 预计美联储年内降息≤2次，或9月再降息，美元指数下行空间有限，美股关注AI和MAG7等反弹趋势，10Y美债4.5%以上有交易价值[8]

市场环境 - 中美关系或处阶段性稳态，中东局势后续数周伊以冲突有上下限，极端情况可能性低[6] - 6 - 7月中亚、金砖及中欧峰会将陆续举行，关注相关领域事件催化[6] 股票市场 - 周二A股下滑，沪指跌0.04%，深证成指跌0.12%，创业板指跌0.36%，油气、脑机接口等板块表现不一[15] - 港股走弱，恒生指数跌0.34%，国企指数跌0.4%，恒生科技指数跌0.15%，医药、新消费等领跌[11] - 美股三大指数齐跌，道指跌0.7%，标普500跌0.84%，纳指跌0.91%，能源指数逆市上涨[9] - 亚太股市个别发展，台股及越南市场涨0.7%，日本、新加坡等有不同涨幅，马来西亚等下跌[18] 外汇/商品市场 - 中东局势升级，周二国际油价升超4%，纽约期油涨4.28%，布伦特原油期货涨4.4%[4][23] - 金价震荡微跌，美联储决策前夕美元上涨，英镑领跌G - 10货币[4][23] 固定收益市场 - 美国国债上涨，美债收益率收盘下跌，曲线趋平，亚洲债券市场卖盘涌现[5] - 中国投资级债券利差走宽1 - 3个基点，其他市场受中东局势扰动维持谨慎情绪[5][26]

内地经济 - 5月工业增加值增速小幅回落，社零增速明显回升，投资增速低于预期，二季度GDP有望较快增长[5] 股票市场 - 周一全球股市回暖，A股沪指涨0.35%、深证成指涨0.41%、创业板指涨0.66%，港股恒生科技指数涨1.15%、恒生指数涨0.7%、国企指数涨0.86%，美股道指涨0.75%、标指升0.94%、纳指涨1.52%，金龙指数反弹2.07%[3][8][10][14] - Samsara 2026财年一季度营收3.66亿美元同比+31%，Non - GAAP运营利润0.51亿美元同比+792%，上调全年业绩指引[7] - 东山精密拟不超59亿元收购索尔思光电全部股权[17] 外汇与商品 - 周一国际油金价回落，纽约期油下跌1.66%报71.77美元/桶，纽约期金下跌1.03%报3,396.4美元/盎司[24][25] - 周一日元领跌G - 10货币，美元指数跌0.2%，欧元兑美元涨0.1%等[24] 债券市场 - 周一美债收益率走高，曲线陡峭化，20年期国债拍卖表现稳健，投标倍数2.68倍[28] - 亚洲债市流量轻但情绪坚挺，中国投资级债券利差轻微收窄，香港债券利差收窄1 - 3个基点[28] 行业政策 - 国务院研究优化药品和耗材集采举措，预计第十一批国采规则边际缓和，利好创新药械及高质量仿创头部企业[12] 亚太市场 - 周一亚太股市个别发展，韩国、越南及日本市场涨幅居前，分别涨1.8%、1.7%及1.3%，泰国、印度尼西亚及菲律宾市场分别跌0.7%、0.7%及0.6%[19] 旅游行业 - 泰国旅游行业逐步复苏，预计2025年下半年酒店RevPar逐步恢复，下调游客到达量预测至3650万人同比增长3%[21]

报告核心观点 报告对上周环球大类资产表现进行分析，涵盖股市、债市、外汇及商品市场，并聚焦日本、印尼、菲律宾市场，给出投资建议，同时列出本周主要地区经济数据公布日程 [3][4][5][6][61]。 上周环球股市表现 - 中东形势突变致全球股市避险情绪增加，各指数表现不一，如ACWI全球指数1年变动11.3%，1周变动 -0.3%；新兴市场指数1年变动10.6%，1周变动0.6%等 [4]。 上周环球债市表现 - 中东局势带来扰动，美联储会议在即，不同市场国债和企业债收益率、利差等有不同变化，如美国国债收益率4.23%，1周变动 -9bp；美国投资级企业债收益率5.20%，利差86bp，1周变动1bp [5]。 上周环球外汇及商品表现 - 以色列袭击伊朗致油金价格大幅拉升，美元指数1周变动 -1.0%，欧元/美元1周变动1.3%；WTI原油期货1周变动13.0%，COMEX期金1周变动3.3% [6]。 日本市场焦点 机床订单情况 - 6月10日公布5月日本机床订单初步数据，环比减少1%至1287亿日元，同比增长3%，海外订单略好于预期，国内需求稍弱，预计6月订单环比增长4%，维持2025年和2026年同比增长7%和14%的预测 [13]。 货币政策预期 - 日本央行本周二议息，预期维持利率不变，4月工资增长低于通胀率，预计下半年通胀率低于3%，消费表现不稳定，将2025年日本GDP预测下调至0.6%，预计央行只会边际性收紧货币政策 [16]。 股票投资分析 - 围绕 “TACO交易” 讨论反映市场信心上升，压力最大时点已过，企业提高股息和回购，强劲利润与强势日元结合推动东证（美元计）表现；推荐京瓷和JR东日本，京瓷公司治理改革待实施，目标价2400日元；JR东日本可见性提高，未来几年可能实现5000亿日元营业利润 [19][20]。 ETF投资建议 - 推荐iShares JPX - 日经400指数ETF，该ETF追踪JPX - 日经400指数表现，成分股筛选强调企业经营管理质量和财务稳定性 [22]。 印尼市场焦点 经济形势分析 - 2025年一季度GDP增速显著放缓，二季度经济动能可能进一步放缓，财政是关键因素，下半年GDP增速或反弹，新政府支出保守致私营部门支出受限，3月起财政预算实现率上升，国企改革初见成效 [30]。 货币政策预期 - 印尼央行5月降息25基点，汇率是政策考量重要因素，自4月美国关税公布来印尼盾汇率稳定，预计本年度还将降息两次，降息时点受国际形势影响不确定 [33]。 股票投资分析 - 印尼股市近期回升，但预期盈利增速低，外资信心未回归，雅加达综指估值偏低，关注印尼国企改革进展，上市国企占雅加达综指总市值约17%，国有银行板块表现亮眼 [35]。 ETF投资建议 - 推荐iShares MSCI印尼ETF，该ETF追踪MSCI印尼25/50指数投资结果，截至2025年5月底含67只成分股，覆盖约99%自由流通市值 [36]。 菲律宾市场焦点 总统应对措施 - 马科斯总统因公众信任度下降和参议院选举表现不佳，进行内阁改组、推进EDSA主干道整修、开设Kadiwa中心、出席东盟峰会并支持非报复性立场、主张南海权利 [46]。 经济与货币政策 - 5月总体通胀降至1.3%，核心通胀连续三个月保持在2.2%，预计剩余时间通胀略有上升但低于2%；2025年一季度GDP同比增长5.4%，低于政府目标，预计BSP将再降息两次支持经济增长 [49]。 股票投资分析 - 覆盖的51家公司2025年一季度盈利同比增长3.8%，PCOMP指数估值低，约为2025年/2026年预测市盈率10倍/9.2倍；推荐BDO金融银行和菲律宾群岛银行，BDO金融银行稳定扩充，融资成本低；菲律宾群岛银行基本面稳健，市场推广进取 [52][53]。 ETF投资建议 - 推荐iShares MSCI菲律宾ETF，该ETF追踪MSCI Philippines IMI 25/50 Index投资表现 [56]。 本周主要地区经济数据公布日程 - 涉及中国、印度、美国、日本、澳大利亚、英国等国家，如中国6月16日10:00公布5月社会消费品零售总额同比等数据，预测值为4.90%；美国6月17日20:30公布5月零售销售月环比等数据，预测值为 -0.60%等 [61][62][63]。

股票市场 - 中东局势升温致全球股市震荡，A股三大指数周五集体下挫，沪指跌0.75%，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.13%[3][15] - 港股周五下跌，恒生指数跌0.59%，国企指数跌0.85%，恒生科技指数跌1.72%[11] - 欧美股市周五明显下跌，道指跌1.79%，标指挫1.13%，纳指跌1.30%；德国DAX指数跌1.07%，伦敦FTSE 100指数跌0.39%，法国CAC 40指数跌1.04%[8][9] - 亚太股市上周五普遍下跌，北亚地区跌幅居前，台股、日本、韩国、内地A股及港股下跌0.6 - 1.0%[20] 外汇/商品市场 - 上周五原油期货创出三年多来最大涨幅，纽约期油涨7.3%，布伦特期油涨7.0%；纽约期金涨1.5%，工业金属齐跌[4][26][27] 固定收益市场 - 上周五美债收益率先跌后涨，10年期国债收益率涨超4个基点；亚洲债市开盘走软，午后部分买盘流入[5][30] 个股及板块 - Robinhood有望受益美股与加密币行业贝塔，持续拓展业务提升市场份额[9] - 汉朔科技是零售数字化解决方案厂商，预计将通过拓展业务迎来高增长[18] - 油气股有望成为对冲油价波动的廉价工具，推荐顺序为中石油>中海油>中石化[13] 其他 - 2025年5月新兴市场资金流向改善，印度、东盟、东亚市场均有外资流入[23]

股票市场 - A股周四小幅震荡，沪指涨0.01%，深证成指跌0.11%，创业板指涨0.26%，全天成交1.3万亿元，新消费、创新药概念活跃，白酒啤酒、港口煤炭走弱[17] - 港股周四低迷，恒生科技指数大跌2.2%，恒生指数、国企指数分别下跌1.36%及1.53%，大型科技股、汽车股下跌，医药股获资金抱团[11] - 美股周四小幅收高，道指升0.24%，标指升0.38%，纳指涨0.24%，金龙指数回吐0.41%，公用事业指数涨幅居前，电信服务指数逆势下跌[9] 外汇/商品市场 - 以色列袭击伊朗致中东局势升温，亚洲时段原油期货曾大涨超8%、现货金涨超1%、美元指数微涨[4] - 美元指数上日收盘97.92，1日变动-0.7%；美元兑人民币上日收盘7.173，1日变动0.2%；纽约期金上日收盘3380.9，1日变动1.8%；纽约期油上日收盘68.0，1日变动-0.2%[26] 固定收益市场 - 美国5月PPI环比增长0.1%，预期0.2%，核心PPI环比增长0.3%，预期0.1%，通胀持续降温，30年期国债标售需求稳健，推动美债上涨[30] - 亚洲债券市场周四双向交投，卖盘压力使债券利差走宽2 - 3个基点，部分地区和品种有不同表现[5] 行业动态 - 美国将钢铝关税从25%提升至50%，6月底生效，适用范围扩大至洗碗机、洗衣机和冰箱，美的、海尔受影响但负面影响有限[15] - 叮咚买菜以“好商品”为核心战略，中长期有望构筑竞争壁垒并拓展ToB业务[8] - 复旦微电作为国产FPGA龙头企业，迎来发展黄金期，多领域布局为长期发展提供支撑[20]

环球市场动态 新 型 政 策 性 金 融 工 具 将 带 动 财 政 加 速 发 力 股 票 中美第二日磋商进展顺利，达成贸 易框架，中国市场周三整体走强， 券商股引领大市，港交所上市大湾 区企业或可在深交所挂牌；海外市 场趋于谨慎，欧洲股市未能守住盘 初涨幅；美国 5 月 CPI 低于预期， 美股早盘升至三个月最高水平后出 现获利回吐，最终小幅走弱。 外 汇 / 商 品 在美中贸易谈判接近成功、以及美 伊新一轮核协议对峙的推动下，周 三国际原油价格大幅上涨；美国通 胀数据低于预期，强化了投资者对 美联储降息的押注，助推金价上扬。 固 定 收 益 周三美国国债上涨，低于预期的通 胀数据以 10 年期美债强劲招标结 果带来提振。亚洲债券市场持续稳 健，韩国和东南亚债市表现突出， 中国投资级债券利差收窄 2-4 个基 点。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 6 月 12 日 新思科技 (SNPS US; 500.73 美元; 目标价: 643 美元) 当季业绩超预期，出口管制影响存在不确定 性。受益于下游 AI&HPC 强 ...

2025 年 6 月 11 日 环球市场动态 内 地 一 揽 子 民 生 保 障 落 地 股 票 A 股港股周二午后突然跳水齐转 跌，但创新药板块延续强势，市场 谨慎观望中美谈判进展；欧洲股市 表现分化，市场观望情绪浓厚；美 股再涨逼近历史高点，美谈判代表 在伦敦会谈后表示谈判结果良好推 动情绪向好，金龙中国指数上涨。 外 汇 / 商 品 交易员等待美国将公布的 5 月 CPI 数据，市场等待美中贸易会谈的结 果，周二美元指数微涨，国际金价 及油价小幅走低。 固 定 收 益 周二美国国债小幅波动，收益率曲 线略微趋平，市场对 3 年期美债拍 卖反应平淡，等待将在周三公布的 5 月 CPI 数据以及 10 年期国债标 售。亚洲债市活跃，利差收窄 2-10 个基点，韩国债券表现突出。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 123 ▪ 2025 年 6 月 9 日，中办、国办发布《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》；次日，国 家发改委、教育部等六部门在发布会上介绍了相关政策情况。总体而言，本次政策部署贯彻了今年 "民生为大 ...

股票市场 - 周一中港股市情绪向好，欧洲股市平淡，美股三大指数涨跌不一，港股恒生科技指数收涨2.78%，恒指涨1.63%，A股沪指涨0.43%，深证成指涨0.65%，创业板指涨1.07%[3][10][14] - 迈威尔业绩整体符合预期，后续关注AI业务进展；安克创新2024年营收247.10亿元，同比+41.14%，归母净利润21.14亿元，同比+30.93%[8][16] 外汇/商品市场 - 投资者等待贸易会谈结果，周一美元指数微跌，国际金价微涨，国际油价续涨，纽约期油涨1.1%，布伦特原油期货涨0.86%[4][23] 固定收益市场 - 美国国债小幅上涨，收益率曲线趋陡，亚洲债市周一表现稳健，利差收窄2 - 5个基点[4] 宏观经济与行业 - 2025年5月内地出口增速较前值下降3.3个百分点至4.8%，进口增速降幅扩大，预计6月出口增速或回升[5] - 新能源车销量年复合增长率预计将由过去五年的60%大幅放缓至2030年前的10%，汽车行业加速整合[12] - 2025财年马来西亚股市覆盖公司中业绩低于预期数量减至29%，超出预期仅占15%，市场共识盈利增长从年初9.0%降至5.1%[20]