全球股市动态 - 美股三大指数创新高，道指涨0.27%至46,142点，标普500涨0.48%至6,632点，纳指涨0.94%至22,470点[8] - 欧洲股市普遍上升，德国DAX指数涨1.35%至23,674点，法国CAC 40指数涨0.87%至7,854点[8] - 港股高开低走，恒生指数跌1.35%，国企指数跌1.46%，恒生科技指数跌0.99%[10] - A股午后跳水，沪指跌1.15%，深证成指跌1.06%，创业板指跌1.64%，成交额达3.17万亿元[14] - 亚太股市分化，台日韩股市逆势造好，韩国KOSPI指数涨1.4%，台湾加权指数涨1.3%，日经225指数涨1.1%[18] 外汇与商品市场 - 国际油价两连跌，纽约期油跌0.75%至每桶63.57美元，布伦特期油跌0.75%至每桶67.44美元[24] - 金价下跌，纽约期金跌1.1%至每盎司3,648.7美元[24] - 美元指数上涨0.5%至97.35，英镑兑美元下跌0.5%至1.356[24] 固定收益市场 - 美债收益率全线上升，10年期收益率涨1.7个基点至4.10%，30年期收益率涨3.4个基点至4.72%[27] - 亚洲投资级债券利差收窄2-5个基点，TMT和国企板块表现突出[27] - 美国上周首申失业救济人数23.1万，创近四年最大降幅[27] 行业与板块焦点 - 中国数字经济在"十四五"期间实现跨越式发展，成为高质量增长核心引擎[5] - 互联网医药线上渗透率仅约5%，目标市场渗透率约15%，增长潜力巨大[12] - 华为昇腾AI芯片规划明确，预计2026年推出昇腾950系列[16] - 英伟达投资英特尔50亿美元，推动芯片股上涨，英特尔股价大涨22%[8] - 印度中小微企业贷款达45万亿卢比（约5,000亿美元），占银行和非银行金融公司贷款的20%[20]

地缘政治与宏观环境 - 中美元首会晤预期升温，10月28日韩国APEC峰会前后是潜在契机[4] - 中美前期谈判成果被视为关键信号，若特朗普对华国事访问将好于市场预期[4] - 涉俄二级关税落地概率极低，因稀土管制牵制与中期选举需要[4] - 美联储将于美东时间周三公布利率决定和点阵图[4] 全球股市表现 - 美股道指跌0.27%至45,757点，标普500跌0.13%至6,606点，纳指微跌0.07%至22,333点[7] - 欧洲Stoxx 600指数跌1.09%，德国DAX跌1.78%至23,329点，法国CAC 40跌1.02%至7,818点[7] - 港股恒指微跌0.03%，国企指数涨0.02%，科技指数涨0.56%[9] - A股沪指涨0.04%至3,861点，深证成指涨0.45%，创业板指涨0.68%，成交额2.37万亿元[14] - 亚太区韩股KOSPI涨1.2%至3,449点，台股加权指数涨1.1%至25,629点[18] 板块与个股动态 - 美股能源板块逆市涨1.73%，公用事业板块领跌1.81%[7] - 港股汽车股因中汽协倡议上涨，内房股因8月销售疲软走低[9] - A股机器人概念股集体拉升，银行股拖累指数[14] - Robinhood发布社交平台及交易工具更新，目标价125美元[6] - 明源云业绩扭亏为盈，目标价5.1港元[12] 大宗商品与外汇 - 纽约期油涨1.93%至每桶64.52美元，布伦特期油涨1.53%至68.47美元[24] - 美汇指数跌0.7%至96.63，年初至今累计跌10.9%[23] - 国际金价创纪录新高，纽约期金报3,695.5美元/盎司，涨0.2%[24] 固定收益市场 - 美国20年期国债中标利率4.613%，投标倍数2.74倍[27] - 美国2年期国债收益率跌3.4个基点至3.50%，10年期跌1.0个基点至4.03%[27] - 中国投资级债券利差收窄2-5个基点，TMT行业表现突出[27] - 亚洲债市情绪坚挺，台湾寿险债利差收窄3-7个基点[27]

核心观点 - 预计美联储9月17日议息会议降息25基点 并在10月和12月分别再降息25基点 降息交易推动股市继续走高[3][9][15] - 日本首相石破茂辞职引发政策不确定性 但日本央行9月按兵不动后预计10月加息10基点 2026年初还将加息两次[23][24][29] - 印度尼西亚财政部长英卓华下台引发财政可持续性担忧 央行9月议息会议预计维持利率不变 四季度可能降息[42][44][49] 美国市场 - 美国8月非农就业数据大幅低于预期 政府部门和私人部门均走弱 7月三位小数失业率上升至4.248% 8月上升至4.324%[12][13] - 美股科技板块为首选 聚焦应用软件 模拟芯片 AI计算芯片 HDD 先进制程 互联网一线巨头及Fintech领域[16][18] - 推荐Zoom (ZM US) 目标价102美元 FY2026Q3业绩指引积极并上修全年指引 采用老带新策略推动交叉销售[19] - 推荐ServiceNow (NOW US) 目标价1156美元 订阅收入31.13亿美元同比增长21.5% Pro Plus AI SKU需求强劲交易数量环比增长50%[19] - 推荐Invesco纳斯达克100指数ETF (QQQ US) 追踪纳斯达克100指数表现[21] 日本市场 - 日本首相石破茂辞职 继任热门为高市早苗与小泉进次郎 财政扩张政策可能推升长期利率并拖累日元汇率[24][26] - 日本通胀连续39个月高于2% 食品价格上涨贡献超六成 7月实际工资回正带动消费增长支持加息[28][29] - 预计日元2025至2027年间逐步小幅升值 可能引发套息交易解除 海外资金回流及家庭现金资产重新配置[32] - 推荐京瓷 (6971 JP) 目标价2650日元 多条业务线业绩超预期 估值仍处于破净状态[33] - 推荐JX金属 (5016 JP) 钽粉市场占有率高达50% 是Nvidia GB200等AI服务器重要供应商[33] - 推荐iShares JPX-日经400指数ETF (JPXN US) 成分股筛选强调企业管理质量和财务稳定性[37] 印度尼西亚市场 - 财政部长英卓华下台引发财政可持续性担忧 新任财长普尔巴亚表示经济增长可能超过6%甚至达到8%目标[44][46] - 8月整体通胀率同比下降至2.31% 核心通胀率下降至2.17% PMI重回扩张区间为51.5[48][49] - 中国2019年成为印尼第一大外国直接投资来源国 份额占14% 累计外国直接投资达400亿美元[50][51] - 推荐Pakuwon (PWON IJ) 目标价510印尼盾 预测2025年利润增长15% 约4-5%租户为中国零售商[52] - 推荐Surya Semesta (SSIA IJ) 目标价3660印尼盾 比亚迪在西爪哇购买108公顷土地提升市场地位[52] - 推荐VanEck印度尼西亚指数ETF (IDX US) 复制MVIS®印尼指数表现 涵盖在印尼注册或收入资产来自印尼的公司[55] 全球资产表现 - MSCI ACWI全球指数周涨1.7% 年内涨15.5% 远期市盈率19.3倍[4] - 标普500指数周涨1.6% 年内涨11.9% 纳斯达克指数周涨2.0% 年内涨14.7%[4] - 日经225指数周涨4.1% 年内涨12.2% 东证指数周涨1.8% 年内涨13.5%[4] - 恒生指数周涨3.8% 年内涨31.5% 沪深300指数周涨1.4% 年内涨14.9%[4] - 美国10年期国债收益率当前3.87% 周涨1bp 年内回报5.6%[5] - COMEX期金周涨0.9% 年内涨38.5% LME期铜周涨1.6% 年内涨15.2%[7]

美国通胀与货币政策 - 美国8月总体CPI环比上升0.4%（高于预期的0.3%），同比上升2.9%；核心CPI环比和同比分别持平于0.3%和3.1%，通胀形势未恶化[5] - 美国首次申领失业救济人数跃升至26.3万人（近四年最高），强化美联储降息预期[5][29] - 市场预期美联储年内将连续降息三次各25基点，降息交易成为近期主线[5] 全球股市表现 - 美股三大指数创新高：道指涨1.36%至46,108点，标普500涨0.85%至6,587.5点，纳指涨0.72%至22,043.1点[7][9] - 欧洲股市收高：泛欧Stoxx 600涨0.55%，英国富时100涨0.78%，法国CAC 40涨0.8%[9] - A股大涨：沪指涨1.65%至3,875点，深成指涨3.36%，创业板指涨5.15%，成交额2.46万亿元[16] - 港股结束四连跌：恒指跌0.43%险守26,000点，医药股受政策担忧拖累[11] 外汇与商品市场 - 国际油价下跌2%：纽约期油报62.37美元/桶，布伦特原油报66.37美元/桶[4][26] - 美元指数下跌0.3%至97.531，因降息预期强化[4][26] - 国际金价微跌0.2%至3,645.0美元/盎司[4][26] 债券市场动态 - 美国国债收益率曲线趋平：30年期收益率跌4.3基点至4.65%，10年期跌2.5基点至4.02%[29] - 亚洲债券市场有轻量买盘，新发债表现优异[4][29] 行业与个股焦点 - 甲骨文(ORCL US)云业务未来5年指引积极，IaaS收入同比增55%至33.5亿美元，未履约订单达4,550亿美元（同比+359%）[7] - 中国创新药板块受政策担忧拖累，但行业长期前景仍被看好[14] - 算力产业链受甲骨文财报推动大涨，A股相关个股涨幅超20%[16]

货币政策与宏观经济 - 美联储2025年修订货币政策框架，取消2020年"补偿"策略并删除"就业缺口"表述，通胀目标回归2012年框架[5] - 美国截至3月的年度非农就业人数下修91.1万，降幅超预期支撑降息预期[5][8] - 鲍威尔讲话后美联储9月降息预期上升，美股受降息预期推动创新高[3][5] 全球股市表现 - 美股三大指数齐创新高：道指涨0.43%至45,711点，标普500涨0.27%至6,512点，纳指涨0.37%至21,879点[8] - 港股录得三连涨，恒生指数涨1.19%至25,938点，创近4年新高[10] - A股集体回调：沪指跌0.51%至3,807点，创业板指跌2.23%，超4000股下跌[15] - 亚太市场分化：韩国KOSPI涨1.3%，台股涨1.3%，印尼雅加达指数跌1.8%[20] 板块与个股动态 - 科技股表现分化：港股科技股上涨，A股科技股走弱（中芯国际A股跌10%）[10][15] - 地产股大涨：港股地产板块涨2.3%，碧桂园涨27%[10] - 苹果发布会未达市场预期，股价下跌1.48%[8] - 黄金板块强势：国际金价创新高，港股黄金股大涨（赤峰黄金涨11.5%）[10] 大宗商品与外汇 - 国际油价涨0.6%：纽约期油报62.63美元/桶，布伦特期油报66.39美元/桶[25] - 美元指数走高0.3%至97.79，市场关注美国PPI/CPI数据[24] - 纽约期金高位震荡，微涨0.13%至3,653.3美元/盎司[25] 固定收益市场 - 美债收益率全线上涨：2年期升7.2基点至3.56%，10年期升4.8基点至4.09%[29] - 美国3年期国债标售需求强劲，投标倍数2.73倍高于前六次均值2.55倍[29] - 亚洲债券利差走阔1-2基点，投资级债券卖压明显[29]

中国贸易数据 - 2025年8月中国出口金额同比上升4.4%，低于Wind一致预期的5.9%和7月的7.2%[5] - 2025年8月中国进口金额同比增长1.3%，低于Wind一致预期的3.3%和7月的4.1%[5] - 8月稀土出口5791.8吨，同比增长22.6%[5] 全球股市表现 - 美股道指升0.25%至45,514点，标指涨0.21%至6,495点，纳指升0.45%至21,798点[8] - 欧洲Stoxx 600指数上涨0.33%，德国DAX涨0.54%，法国CAC 40涨0.49%[8] - 港股恒生指数涨0.85%，恒生科技指数涨1.17%，百度领涨9.5%[10] - A股沪指涨0.38%至3826点，深证成指涨0.61%，创业板指跌0.84%[15] - 日经225指数涨1.5%至43,643点，越南证交所指数跌2.5%至1,624点[22] 外汇与商品市场 - 美元指数跌0.3%至97.45，年初至今累计下跌10.2%[26] - 纽约期金价格上涨0.7%至3,648.5美元/盎司，年初至今累计上涨38.1%[26] - 纽约期油价格上涨0.6%至62.26美元/桶，布伦特期油涨0.8%至66.02美元/桶[27] 固定收益市场 - 美国30年期国债收益率下跌6.7个基点至4.69%，跌破200日移动均线[4][31] - 市场对美联储全年降息预期升至72个基点，较前一周的56个基点显著上升[31] 个股与板块动态 - 慧与（HPE）AI系统营收达16亿美元，积压订单37亿美元，网络业务预计四季度环比增长60%以上[8] - 特斯拉8月美国电动汽车市场份额降至38%[5] - 运动品牌李宁签约中国奥委会，特步国际在跑步领域领先，安踏体育布局细分品牌[13]

作为拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师 我已仔细研读这份策略研报 以下是我的专业总结 核心观点 报告认为美联储降息将强化弱美元环境 利好大宗商品尤其贵金属和铜等资源板块 同时关注反内卷政策带来的三条投资线索 以及9月苹果发布会和META开发者大会可能带来的端侧设备产业机会 欧洲市场需关注法国政治动荡对经济的影响及国防开支提高受益领域 英国市场则关注秋季预算可能提高税收及国防订单机会[3][9][17][33][53] 全球大类资产表现 股市表现 - 全球股市整体上涨 MSCI ACWI全球指数一周上涨0.4% 一年上涨17.6% 纳斯达克指数表现最佳 一周上涨1.1% 一年上涨26.7%[4] - 新兴市场表现突出 MSCI新兴市场指数一周上涨1.4% 一年上涨18.6% 恒生指数一年涨幅达45.7%[4] - 欧洲市场相对疲弱 德国DAX 30指数一周下跌1.3% 三个月下跌3.0%[4] - 亚太市场除日本外表现强劲 亚太除日本MSCI指数一周上涨1.4% 一年上涨21.5%[4] 债市表现 - 美国国债收益率下降11个基点至3.86% 一个月回报0.9% 年内回报5.3%[5] - 亚洲债券表现亮眼 亚洲投资级债券收益率下降9个基点至4.62% 年内回报7.2%[5] - 中资美元债投资级收益率下降8个基点至4.43% 年内回报6.1%[5] 外汇及商品表现 - 美元指数维持弱势 一周微跌0.0% 年内下跌9.9%[6] - 黄金价格大幅上涨 COMEX期金一周上涨3.9%至3624美元/盎司 一年上涨43.8%[6] - 原油价格下跌 WTI原油期货一周下跌3.3%至61.87美元/桶[6] - 基本金属表现分化 LME期铜一周微跌0.1% LME期铝一周下跌0.6%[6] A股市场焦点 贸易数据前瞻 - 预计8月出口同比增速6.5% 进口同比增速5.0% 对非美区域出口呈现较强韧性[13] - 8月港口集装箱吞吐量同比增长5.9% 较7月增加0.3个百分点[13] - 8月1-25日中国至美国集装箱船吨位同比增长8.9% 增速较7月有所增加[13] 价格数据预测 - 预计8月PPI同比上涨至-2.9%附近 环比跌幅显著收窄[16] - 预计8月CPI同比回落至-0.3%附近 猪肉批发价同比下跌25.0%[16] 投资机会 - 弱美元环境利好有色板块 美联储降息可能开启新一轮趋势性政策调整[17][19] - 反内卷政策显现三条投资线索：控制扩产行业、政策落地行业、向外要利润行业[20] - 关注9月苹果发布会AI进展 端侧算力需求增长斜率料将超越云侧[24] - META AR眼镜可能带来新的产业标准 关注光波导和MicroLED等新技术方向[25] ETF推荐 - iShares安硕富时中国A50 ETF追踪中国总市值最大的50只A股[26] 欧洲市场焦点 政治经济环境 - 法国政治动荡带来不确定性 总理贝鲁寻求议会信任投票 政府倒台风险较高[38] - 法国政府债务率达113% 赤字率达5.8% 面临严峻财政挑战[36] - 欧央行9月将维持利率不变 欧元区8月CPI同比上涨2.1% 核心通胀2.3%[40][41] - 欧元区8月制造业PMI升至50.5 自2022年6月以来首次回到荣枯线以上[40] 投资机会 - 欧洲国防开支提高 2.9万亿美元核心国防支出增量中约23%用于装备购置[44] - 关注三条投资主线：关键材料、能源设备、工程机械[44] - 莱茵金属作为德国本土最大军工企业之一 受益于德国国防支出推进[46] - 西门子能源估值较同业有差距 远期市盈率仅为GE Vernova约60%[46] ETF推荐 - iShares安硕MSCI德国ETF追踪MSCI德国指数 包含54只成分股[49] 英国市场焦点 经济财政状况 - 英国30年期国债收益率升至1998年以来新高 财政大臣面临提高税收压力[57] - 英国二季度GDP环比增长0.3% 超出预期 上半年实现G7中最快经济增速[60] - 市场预测英国需要提高税收以遵守财政规则 可能加大经济挑战[57] 投资机会 - 英国与挪威达成135亿美元战舰建造协议 为有史以来最大战舰出口协议[62] - 英国计划将国防开支占GDP比重从2.3%提升至2.5% 2029年增至3%[63] - 宇航系统受益于全球重新武装 预计今年收入增长8-10%[66] - 罗尔斯-罗伊斯业务显著回升 上半年基础运营利润跃升50%至17亿英镑[66] 本周经济数据日程 - 9月10日美国公布PPI数据 预计环比上涨0.3%[67] - 9月11日美国公布CPI数据 预计同比上涨2.9%[67] - 9月12日英国公布工业产值数据 预计环比持平[68]

美国非农就业与货币政策 - 美国8月非农就业人口增加2.2万人，远低于预期的7.5万人[5] - 美国8月失业率上升至4.324%（三位小数）或4.3%（一位小数）[5] - 市场完全定价美联储9月降息25个基点，并预期10月和12月分别再降息25个基点[5][32] - 美国2年期国债收益率下跌7.9个基点至3.51%，10年期下跌8.7个基点至4.07%[32] 全球股市表现 - 美股道指跌0.48%至45,400.9点，标普500跌0.32%至6,481.5点，纳指微跌0.03%至21,700.4点[7][9] - 欧洲Stoxx 600指数跌0.16%，德国DAX跌0.73%，法国CAC 40跌0.31%[9] - 港股恒指涨1.43%至25,417.98点，恒生科技指数涨1.95%[11] - A股沪指涨1.24%至3,812点，深证成指涨3.89%，创业板指涨6.55%，超4,800只个股上涨[18] 外汇与商品市场 - 美元指数下跌0.6%至97.77[28] - 国际金价突破3,600美元/盎司，纽约期金涨1.3%至3,624.0美元/盎司[4][28][29] - 国际油价跌至5月以来低位，纽约期油跌2.5%至61.87美元/桶[4][29] 亚太与债券市场 - 日经225指数涨1.0%至43,018.8点，台股指数涨1.3%至24,494.6点[23][24] - 亚洲债市情绪积极，中资投资级债券利差持平[32] - 日本首相石破茂宣布辞职，美元兑日元跳涨逾60点至148关口上方[26]

全球股市表现 - 美股三大指数上涨，标普500创新高至6,502.1点（涨0.83%），道指涨0.77%至45,621.3点，纳指涨0.98%至21,707.7点[3][8] - 欧洲股市多数收高，泛欧Stoxx 600指数涨0.61%，德国DAX指数涨0.74%，法国CAC 40指数微跌0.27%[3][8] - 港股大跌，恒生指数跌1.12%险守25,000点，恒生科技指数跌1.85%[3][10] - A股集体下挫，沪指跌1.25%，深证成指跌2.83%，创业板指跌4.25%，科创50指数大跌6.08%[3][15] - 亚太股市涨多跌少，日经225指数涨1.5%至42,580.3点，澳大利亚标普/澳证200指数涨1.0%至8,826.5点[19][20] 外汇与商品市场 - 美元指数回升0.21%至98.35，市场观望美国非农就业报告[23][24] - 纽约期金结束6天升势，跌0.80%至每盎司3,577美元[23][24] - 国际油价两连跌，纽约期油跌0.77%至每桶63.48美元，布伦特期油跌0.90%至66.99美元[3][24] - EIA美国原油库存意外增加242万桶[3][24] 债券市场 - 美国疲软就业数据推动美债收益率跌至数月最低，2年期收益率跌2.9基点至3.59%，10年期跌5.6基点至4.16%[4][28] - 市场对美联储9月降息概率预期升至99%，年内降息幅度预期约60基点[28] - 亚洲债券市场继续消化新债供应，中国IG利差普遍扩大1-3基点[4][28] 行业与个股动态 - Alphabet（GOOGL US）反垄断案裁决未分拆业务，股价涨至232.3美元，目标价230美元[7] - HDD景气上行周期持续至2026年下半年，希捷科技（STX US）和西部数据（WDC US）受益[7] - 中金公司（3908 HK）国际业务增长迅猛，目标价27港元[13] - 玖龙纸业（2689 HK）FY25H2净利润预计14.2~16.2亿元，同比增189%~230%[13] - 医美行业未来3年保持高个位数增长，推荐爱美客（300896 CH）和华熙生物（688363 CH）[17] 宏观经济与政策 - 美国ADP就业数据弱于预期，私营部门就业增长大幅放缓[5][8] - 美国按揭贷款利率超6%，下行空间有限，预计不会很快结束[5] - 白宫政策能见度提升和货币政策限制性减弱支持美国经济维持稳健[5] - 墨西哥总统考虑对中国及其他未签署贸易协议国家征收新关税[5]

黄金市场 - 模型预测年底金价有望超过3,730美元/盎司，基于关税冲击、美国财政、地缘政治和央行购金等多因素平衡的改变[5] - 纽约期金报每盎司3,606.10美元，单日上涨1.21%，年初至今累计上涨36.5%[24][25] 股票市场 - 美股纳斯达克指数报21,497.7点，单日上涨1.0%；标普500指数报6,448.3点，上涨0.5%；道指微跌0.1%至45,271.2点[7][8] - 港股恒生指数下跌0.6%，医疗保健板块领涨2.1%，信息技术板块下跌1.6%[10][11] - A股沪指下跌1.16%至3,813点，创业板指上涨0.95%，全天成交额2.4万亿元人民币[15] - 欧股普遍上涨，法国CAC 40指数上涨0.9%，英国富时100指数上涨0.7%[7][8] 外汇与商品 - 美元指数下跌0.3%至98.14，年初至今累计下跌9.5%[24][25] - 纽约期油下跌2.47%至每桶63.97美元，因OPEC+考虑增产消息拖累[24][25] - 美元兑日圆报148.10，日圆单日回升0.2%[24][25] 固定收益 - 美国10年期国债收益率下跌4.5个基点至4.22%，2年期收益率下跌2.3个基点至3.62%[27][29] - 美国JOLTS职位空缺数降至718万，低于预期的738万，市场对美联储9月降息概率定价升至95%[5][29] - 中国投资级债券利差走阔1-3个基点[4][29] 央行与政策 - 利率市场预测本月美联储降息25基点概率高达95%[5] - 英国央行行长对11月降息前景表示怀疑[5] - 印尼总统宣布撤销议员福利，雅加达综合指数上涨1.1%[20][21]