投资评级 - 韵达股份维持"增持"评级 [3][4] 核心观点 - 2024H1 韵达股份实现营业收入 232.52 亿元，同比增加 7.78%；归母净利润 10.41 亿元，同比+19.80%；归母扣非净利润 8.32 亿元，同比+5.42% [2] - 2024Q2 公司实现营业收入 120.96 亿元，同比+8.98%，实现归母净利润 6.28 亿元，同比+23.15% [2] - 2024H1 公司完成快递业务量 109.24 亿票，同比增长达到 30.02%，市场份额达 13.6% [3] - 2024H1 经营活动产生的现金流量净额 20.2 亿元，同比+75.46% [2] 财务表现 - 2024H1 单票快递业务收入 2.08 元/票，同比下降 0.37 元/票；单票分拣成本为 0.31 元，同比下降 0.08 元，降幅为 19.8%；单票运输成本 0.39 元，较去年同期下降 0.15 元，降幅为 27.6% [2] - 2024Q2 单票快递收入约 2.02 元，同比 23Q2 下降 0.37 元，降幅为 15.6%；Q2 单票核心运营成本同比下降 24.58%，环比第一季度下降 15.28% [2] - 2024H1 公司平均装载率同比增长 7 个百分点 [2] 业务发展 - 2024H1 "韵达特快"服务质量不断提升，业务量同比增长超过 180%，散单业务量实现翻倍 [3] - 公司通过对集包仓智能化和自动化升级，进一步提高了揽收、交件、分拣的时效，减少包裹在运输、操作过程中的破损 [3] - 截至 24H1 公司正式投入运营的集包仓数量 260 余个 [3] 盈利预测 - 预计韵达股份 2024-2026 年归母净利润分别为 21.2、26.0、29.9 亿元，对应 PE 分别为 8.7 倍、7.1 倍、6.2 倍 [3] - 预计 2024-2026 年营业收入分别为 44983、50781、56963 亿元，同比增长分别为 12.89%、12.17%、6.51% [8] - 预计 2024-2026 年归母净利润增长率分别为 30.53%、22.45%、14.94% [8]